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金融衍生品市場所具有的價格發(fā)現(xiàn)機制有助于對社會資源進行合理有效的配置。主要表現(xiàn)在：其一，衍生品市場與完全競爭市場相似，其價格與供求均衡價格相近，用這一價格來對資源進行配置，比使用即期信號來對下期生產(chǎn)與消費進行安排的效果要好。其二，金融衍生品市場上體現(xiàn)的價格是對基礎市場價格的一種預期，它能反映出未來基礎市場收益率的預期。當哪個基礎市場的預期收益要比社會平均收益高時，社會資金將會流向收益高的地方。

1國家風險有效降低

金融衍生品市場在有效降低國家風險方面起到重要作用，她主要表現(xiàn)在金融衍生品能使金融風險降低，讓金融體系的效率得到提高。發(fā)展金融衍生品市場可以實現(xiàn)多樣化的金融產(chǎn)品，使金融體系擴大流動性，給借款人提供規(guī)避風險的方法與進入市場的渠道，讓融資成本從整體上得到降低。此外，金融衍生品市場對國家政治風險、經(jīng)濟風險的降低也起到重要作用。如我國目前擁有大量外匯儲備，對其能否順利實現(xiàn)套期保值，怎樣合理規(guī)避因匯率變動而產(chǎn)生的外債風險等，都對我國的經(jīng)濟風險造成直接影響。政治風險相對來說是一種間接的影響。

2金融衍生品市場在我國發(fā)展遇到的問題

2.1復雜的金融衍生品增加了監(jiān)管的難度

由于短期內(nèi)難以完全掌握創(chuàng)新型證券的現(xiàn)狀、特征及其長遠影響，在投資創(chuàng)新型衍生證券時更是要采取比較嚴格謹慎的態(tài)度。對投資創(chuàng)新型證券的規(guī)模進行嚴格的控制是一個比較穩(wěn)妥的辦法，在規(guī)模有限時即便出現(xiàn)損失也不會造成致命性的打擊。此外，構建多元化投資組合，以便使風險分散，是對投資規(guī)模進行控制的另一個方法。拿金融市場比較發(fā)達的美國來說，不但對銀行家、金融工程師而言創(chuàng)新型金融衍生品是一個新興事物，它也深刻影響著美國金融監(jiān)管部門，因其認識不足，不可能及時有效的制定出相對完善的管理手段和方式。除此之外，由于金融工程技術和金融自由化、全球化的快速發(fā)展，層出不窮的金融創(chuàng)新，難免使得管理當局顧此失彼。就次債危機而言，美國政府在實施救市的行動中還存在不少不確定的因素，如到底需要美聯(lián)儲注入多大規(guī)模的資金才能保障被卷入的大型金融機構，及受其牽連的資本市場體系的安全，政府能否確保所有衍生品在出現(xiàn)問題時都能得到有效救助。

2.2缺乏均衡的市場價格

我國大部分金融衍生品在金融市場上的價格還不完全是市場均衡價格，與均衡價格之間形成的差價，就是投機者與游資之間激烈的爭奪大戰(zhàn)，這必將風險范圍擴大，使其價格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風險的功能逐漸削弱。國家外匯仍然在實施嚴格的管制，人民幣資本項目下尚未實現(xiàn)利率市場化與自由兌換。我國在1996年就已經(jīng)出現(xiàn)了銀行間同業(yè)拆借利率Chibor，但是與具有權威性、指導性的英國Libor相比，還遠稱不上真正意義的市場均衡利率。此外，國家對國債發(fā)行利率、銀行存款利率還實行管制，還沒有形成真正的市場利率。

2.3機構投資者的實力不足

近些年我國機構投資者在資本市場、外匯市場的力量正在逐漸壯大，如初步形成了遠期和掉期市場會員銀行、基金管理公司、境外機構投資者、社保基金及綜合類券商等機構投資者隊伍，這些機構投資者大力推動了金融衍生品市場在我國的發(fā)展。但是當前我國的機構投資者只是伴隨金融衍生品市場逐步發(fā)展起來的，在層次、規(guī)模、結(jié)構等方面還存在許多不足的地方：一是單一結(jié)構的機構投資者主體。當前在我國機構投資者主體主要是券商、公募基金及銀行，養(yǎng)老保險、保險資金等進入市場時還存在著一些障礙，在國內(nèi)因缺乏相關法律保障的私募基金很難得到大規(guī)模的發(fā)展。二是相對而言機構投資者的規(guī)模比較小。主要表現(xiàn)在相對偏小的總體規(guī)模，就基金管理公司來說，當前在我國GDP中基金管理公司對資產(chǎn)的管理只占了很少部分，而美國基金管理的資產(chǎn)則超過了GDP的一半；表現(xiàn)的另一方面是在機構投資者中個體實力比較有限，我國境內(nèi)最大的華夏基金管理的資產(chǎn)凈值為1300億元，而美國的富達基金管理的資產(chǎn)卻超過萬億美元。三是機構投資者因受到市場的限制具備比較強的同質(zhì)性。當前我國銀行業(yè)的機構投資者都是以自營為主，基金管理公司的基金產(chǎn)品主要是以投資債券市場、股票市場為主，在我國機構投資者還沒有對金融衍生品進行專業(yè)投資的。由于我國存在局限性的市場導致了機構投資者具有同質(zhì)性，這就使閑置資本流向機構投資者受到限制，從而使機構投資者的發(fā)展受到嚴重阻礙。

3推動金融衍生品市場在我國健康發(fā)展的措施

3.1對金融衍生品市場加強監(jiān)管

因金融衍生品的創(chuàng)新性和復雜性，要保障市場健康運行就需要依據(jù)市場的發(fā)展來逐漸完善市場監(jiān)管體系。具體而言，我國可以通過借鑒西方發(fā)達國家的成功經(jīng)驗來建立監(jiān)管體系。首先，是要建立起一套統(tǒng)一的、持續(xù)的、穩(wěn)定的監(jiān)管制度，為金融機構進行統(tǒng)一的管理提供有效保障。其次，就是要根據(jù)不同特征的不同金融衍生品，建立高效的、有針對性的風險控制體系。最后，可以根據(jù)以往的一些事件來吸取經(jīng)驗與教訓，制定一套針對金融衍生品市場上相關工作人員的合理有效的監(jiān)督機制。毋庸置疑，伴隨市場在不同發(fā)展階段所有的機制都要不斷進行更新和完善。

3.2逐步將我國的金融衍生品市場推向國際化

金融衍生品市場從根本上來說就是競爭性的國際化市場，這就要求逐步將我國的金融衍生品市場推向國際化。就一個國家而言，金融衍生品市場交易實現(xiàn)國際化是時代潮流。金融衍生品市場在世界上都是對外開放的。金融衍生品市場在一個國家可以通過兩個方式實現(xiàn)對外開放，一是同意本國企業(yè)進入國際金融衍生品市場，或者是通過經(jīng)紀公司對國外業(yè)務進行，二是同意外國資本直接參與到本國的金融衍生品交易中。在過去的幾十年中，我國有不少金融機構與企業(yè)通過中介機構或是直接進入國際金融衍生品市場，大力推動了我國證券業(yè)、信托投資和金融的快速發(fā)展，為我國的金融衍生品市場推向國際化奠定了一定基礎。從未來我國發(fā)展金融衍生品市場的歷程來說，要想達到國際化目標，其發(fā)展需要經(jīng)歷兩個階段：一是金融衍生品市場以國內(nèi)開拓為重點的國內(nèi)經(jīng)營階段。這是國內(nèi)金融衍生品市場的初步發(fā)展階段，金融衍生品的發(fā)展重點是滿足社會需要，對交易規(guī)則、監(jiān)管體系進行完善，培育金融衍生品市場的主體。由于在這一階段市場規(guī)模小，不完善的管理規(guī)則，在實踐中市場主體缺乏經(jīng)驗，外國資本應該不允許參與我國國內(nèi)的金融衍生品交易。二是金融衍生品市場達到了國際化階段。國內(nèi)金融衍生品市場在這一階段已經(jīng)得到了很大發(fā)展，在市場運作和監(jiān)管方面已經(jīng)獲取了不少必要的經(jīng)驗，在國內(nèi)有很多金融機構和企業(yè)都能夠嫻熟的掌握運用金融衍生品來防范風險和套期保值，金融與經(jīng)濟體制的改革有了突破性進展，我國金融市場達到了一定程度的國際化。在這樣的環(huán)境下，我國金融衍生品市場已經(jīng)日趨成熟有條件開展對外開放，對金融機構和企業(yè)參與國際金融衍生品市場的限制予以逐步開放，同時還同意在規(guī)定的范圍內(nèi)外國資本能參與我國的金融衍生品市場。

3.3加強對機構投資者的培育

我國在發(fā)展金融衍生品市場時，不能輕視機構投資者所發(fā)揮的作用。這就需要建立大型投資基金，它有利于金融衍生品市場吸引更多的資金，從而使金融衍生品市場得到繁榮；它有利于抑制過度投機行為，在金融衍生品市場上可以保持比較合理的價格水平；同時它也有利于在金融衍生品市場規(guī)范交易行為，以防產(chǎn)生市場操縱和壟斷的現(xiàn)象。此外，機構投資者的理性行為在對資產(chǎn)進行有效組合時將有利于實現(xiàn)套期保值，進而有助于穩(wěn)定金融衍生品市場，所以需要加大培育機構投資者的力度。

4結(jié)論

綜上所述，金融衍生品市場在我國擁有寬闊的發(fā)展空間，當然其發(fā)展還會遇到一些問題，這就需要對金融衍生品市場加強監(jiān)管、逐步將我國的金融衍生品市場推向國際化、加強對機構投資者與個人投資者的培育。相信在我們的努力下，必定能使金融衍生品市場在我國的發(fā)展走向康莊大道。

作者：溫丹單位：對外經(jīng)濟貿(mào)易大學金融學專業(yè)