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近一年多來，由美國次貸危機引發(fā)的金融危機已從局部擴散到全球，從虛擬經(jīng)濟擴散到實體經(jīng)濟，由發(fā)達國家傳導到新興經(jīng)濟體。按照國際貨幣基金組織的預測，發(fā)達經(jīng)濟體2009年將陷入全面衰退，新興經(jīng)濟體也正面臨嚴重沖擊。在經(jīng)濟全球化的今天，無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，無論是新興市場經(jīng)濟國家還是轉(zhuǎn)型國家，只要是世界經(jīng)濟體系中的一員，全都不可避免地遭受到這次系統(tǒng)性危機的沖擊。面對當前嚴峻的國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢，我們有必要對美國金融危機的成因進行認真的剖析，并從中獲取有益的啟示。

1金融危機的原因與進程

所謂金融危機又稱金融風暴，是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標的急劇、短暫和超周期地惡化。其特征是人們基于經(jīng)濟未來將更加悲觀地預期，整個區(qū)域內(nèi)貨幣出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟總量與經(jīng)濟規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟增長受到打擊。金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。

次級債，是指發(fā)放給信用級別低、收入證明缺失，因而存在較高違約風險的借款者的抵押貸款。美國的次級抵押貸款主要是次級住房抵押貸款。由于風險較大,次級按揭貸款的利率較高。金融機構(gòu)為獲取更多利潤，把“次級貸款”門檻降得很低。在逐利動機下，美國次級貸款規(guī)模迅速攀升。2004年之后，由于美國的利率上升和住房市場的持續(xù)降溫，次級抵押貸款的違約率急劇上升,引起次級抵押貸款機構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩，次貸危機爆發(fā)。

從美國次貸危機開始，到美國的房利美和房地美“兩房”危機，雷曼兄弟申請破產(chǎn)、美國最大的保險公司AIG瀕臨破產(chǎn)被注資850億美元拯救、全美最大的儲蓄及貸款銀行華盛頓互惠公司倒閉、冰島等國家瀕臨破產(chǎn)，再到全球股市持續(xù)下跌，到目前已經(jīng)演化為席卷美國、影響全世界的金融危機。

2金融危機對中國經(jīng)濟的影響

美國次貸危機對中國的影響主要表現(xiàn)在通脹壓力、外匯儲備、外貿(mào)出口、金融業(yè)和房地產(chǎn)五方面。如果次貸危機進一步惡化，在中國的外資也會出逃，而且其他國家經(jīng)濟的滑坡將使中國出口受到負面影響，所以，中國經(jīng)濟增長率或許會下降。此外，此次美國金融危機增加了中國經(jīng)濟的外部風險。受外部需求減少等多種因素的影響，中國外貿(mào)出口增幅自去年8月份起呈逐步放緩態(tài)勢。外部需求放緩同時導致了出口增長減速。在全球金融風暴的背景下，中國正在面臨出口減速、物價上漲的多重壓力。受次貸危機影響，中國資本市場的流動性在今年遭遇嚴峻考驗。

2.1對匯率的影響中國擁有1.8萬億的美元外匯儲備資產(chǎn)隨著美元貶值中國的外匯儲備資產(chǎn)會面臨貶值風險。美元下調(diào)聯(lián)邦基金利率，一方面致使短期撤回的資本會重新回到中國，推動國內(nèi)資本品價格的上升，產(chǎn)生更大的投機泡沫；另一方面給中國的貨幣政策運用、宏觀調(diào)控帶來很大困難。

2.2對外匯儲備的影響國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2008年上半年我國外匯儲備新增2806億美元，使外匯儲備凈值達到1.8088萬億美元。截至2008年6月，我國持有美國的國債高達5038億美元，成為美國國債的最大持有者。這就使得在這場次貸危機中，我國必須要考慮大量美元外匯的安全性問題。

2.3對外貿(mào)出口的影響中國是高儲蓄低消費的國家，經(jīng)濟主要依賴國外需求，而美國占我國出口貿(mào)易中的50%美國國內(nèi)需求下降極大地抑制了中國的出口，影響中國經(jīng)濟發(fā)展。據(jù)花旗銀行測算顯示，若美國經(jīng)濟放緩1%，中國經(jīng)濟增長將會放緩1.3%。美國需求下降還導致全球?qū)ν庑枨蠼档停怪袊漠a(chǎn)能過剩問題更為突出。人民幣不斷升值，也會進一步抑制中國的出口，導致經(jīng)濟衰退，增加了國內(nèi)就業(yè)壓力。

2.4對金融業(yè)的影響①從對外國投資的情況來看，工行、建行、中行在次級債中的投資占資產(chǎn)比重小于1%，有海外投資的6家中資銀行次級債虧損49億人民幣，其損失不會影響銀行的正常營業(yè)。中國商業(yè)銀行共持有美國雷曼公司20562萬美元貸款雷曼的破產(chǎn)對中資銀行的影響也很有限。通體來看，由于中國金融業(yè)相對封閉，金融危機對我國金融業(yè)的直接影響并不大。②從證券市場情況來看，中國股市一年來跌幅巨大，滬市從最高點的6124.04點跌至最低點1802.33點，跌幅達70.57%。其中一個原因是這幾年通過外資通過各種渠道進入中國股市，金融危機引發(fā)的國外資產(chǎn)組合調(diào)整和對中國新興市場重估，使熱錢從中國撤資，推動了對這次股市下跌。

2.5對房地產(chǎn)市場的影響①隨著美國金融危機蔓延，美國投行都在為潛在的流動性危機做準備，并有撤出中國房地產(chǎn)市場的計劃，出現(xiàn)了美國投行拋售在華房地產(chǎn)資產(chǎn)的現(xiàn)象，這讓低迷的市場雪上加霜。②金融危機使人們的心理預警增強，打擊購房者的購房信心，市場的觀望氣氛更加濃郁。③銀行給房地產(chǎn)的貸款在減少，上市融資的方式也隨著股市下跌而破滅，房地產(chǎn)融資的兩個主要渠道均受到阻礙，房地產(chǎn)資金供應緊張。④從2001到2007年10月，房價平均漲了100%，此次金融危機會擠壓掉中國房地產(chǎn)自身的泡沫，但也會增加商業(yè)銀行的房地產(chǎn)貸款所面臨的風險。

3中國應對此次金融危機的對策

面對這次金融風暴雖然美國政府采取“7000億美元救市計劃”來挽救金融危機，但我們不能掉以輕心，而更應該積極應對。中國應通過主動的政策選擇，在全球趨勢的影響下更好地面對此次危機。

3.1調(diào)整外匯儲備戰(zhàn)略要完善對外匯儲備資產(chǎn)的多元化策略，將從美元資產(chǎn)為主到多種貨幣資產(chǎn)，同時優(yōu)化美元資產(chǎn)的投資結(jié)構(gòu)；購買海外石油及其他稀缺資源，參股收購相應海外企業(yè)；盡可能購買有助于培育國內(nèi)自主創(chuàng)新的海外次核心技術、先進設備；支持有條件的企業(yè)“走出去”，支持國內(nèi)居民對外金融理財與投資，以鼓勵“藏匯于民”。

3.2加強金融業(yè)的監(jiān)管加強風險管理，進一步完善法人治理結(jié)構(gòu)，建立有效的風險評級和風險預警機制，提高金融體系抵御風險的能力。積極穩(wěn)妥推進海外擴張，通過資產(chǎn)在各地區(qū)的配置實現(xiàn)風險的配置，有效降低總體風險。穩(wěn)步推進衍生產(chǎn)品市場發(fā)展，為各行業(yè)創(chuàng)造應對利率、匯率風險的避險工具。

3.3刺激內(nèi)需，升級產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)擴大就業(yè)，提高人民可支配的工資收入；由國家提供更多的公共服務，促使公眾減少儲蓄，增加內(nèi)需；加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，出臺相應政策促進出口結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級；出口企業(yè)要積極開拓新市場，落實市場多元化戰(zhàn)略。

3.4加強監(jiān)管房地產(chǎn)市場政府要通過設立房地產(chǎn)等行業(yè)風險預警機制、強化房地產(chǎn)按揭貸款業(yè)務風險管理、對房地產(chǎn)行業(yè)指標保持密切關注、前瞻性判斷房地產(chǎn)市場走勢、提前采取貨幣政策等宏觀調(diào)控手段來避免或緩解房價大幅下跌的不利影響。金融機構(gòu)應建立和完善個人征信系統(tǒng)，推進資產(chǎn)證券化，增加融資渠道，加強對金融衍生品的監(jiān)管。

總而言之，美國金融危機對中國最大的警示就是：在國際金融市場聯(lián)系日益緊密的今天，被動防守、漏洞百出的監(jiān)管狀態(tài)并不足以抵抗全球系統(tǒng)性風險，以開放的姿態(tài)，在提高本國市場主體抗風險能力同時，積極參與國際金融合作才是保證金融市場健康發(fā)展的正確之路。