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一、模型構(gòu)建

領導價格模式下的貸款定價模型屬于市場導向型的貸款定價模型，它以貨幣市場利率或銀行給予優(yōu)質(zhì)客戶的優(yōu)惠利率或中央銀行制定的貸款基準利率等被市場普遍接受的利率為基準，在此基礎上加上根據(jù)特定客戶風險而確定的風險乘數(shù)或風險加數(shù)?？蛻舻娘L險程度越大，其風險乘數(shù)或加數(shù)就越大，貸款利率就越高，反之貸款利率就越低。領導價格貸款定價模型兼顧了市場形勢和貸款客戶的違約風險，依據(jù)該模型制定的利率既能反映市場情況使貸款利率具有競爭力，又能覆蓋貸款業(yè)務的風險。下面首先從貸款基準利率、貸款風險溢價和貸款期望利潤率的確定3個方面討論傳統(tǒng)領導價格貸款定價模型，然后在此基礎上，將貸款持續(xù)期中基準利率、貸款客戶信用等級及客戶貢獻等因素的不斷變化考慮進來，構(gòu)建一個商業(yè)銀行動態(tài)貸款定價模型。

1．傳統(tǒng)領導價格貸款定價模型討論根據(jù)領導價格貸款定價模型，有:貸款利率=基準利率+風險溢價+期望利潤率其中，又有:風險溢價=預期損失率(ELr)+非預期損失率(ULr)=違約概率(DP)×違約損失率(LGD)+資本要求(K)×資本回報率(E)(1)貸款基準利率的確定領導價格貸款定價模型的關鍵步驟之一是確定基準利率，現(xiàn)有研究主要以商業(yè)銀行給予優(yōu)質(zhì)客戶的優(yōu)惠利率、中央銀行制定的貸款基準利率以及同業(yè)拆借利率等市場利率作為領導價格貸款定價模型中的基準利率。由于商業(yè)銀行給予優(yōu)質(zhì)客戶的優(yōu)惠利率的確定需要綜合考慮市場利率水平、與長期優(yōu)質(zhì)客戶和大客戶的關系等因素，而且優(yōu)惠利率往往是優(yōu)質(zhì)大客戶對眾多商業(yè)銀行進行招標或多頭詢價的結(jié)果，單一的商業(yè)銀行難以確定具有市場性的優(yōu)惠利率，加之中國金融市場發(fā)展仍不成熟，同業(yè)拆借利率等市場利率并不能很好地反映市場真實的資金供求，因此將商業(yè)銀行給予優(yōu)質(zhì)客戶的優(yōu)惠利率或同業(yè)拆借利率等市場利率作為貸款定價的基準利率具有一定的局限性。而近年來中央銀行加快了貸款基準利率調(diào)整的頻率，以期更好地反映市場資金的需求，其確定的貸款基準利率在代表市場基準利率方面有很大的改善，因此，本文將中央銀行制定的貸款基準利率作為領導價格貸款定價模型中的基準利率。(2)貸款風險溢價的確定所謂貸款風險溢價，是根據(jù)特定貸款業(yè)務的風險大小來確定貸款利率提高的幅度。風險溢價是領導價格貸款定價方法的核心部分，其關鍵在于確定每一類貸款的預期損失率(ELr)和非預期損失率(ULr)。以DP表示借款企業(yè)違約的概率，0≤DP≤1，LGD表示違約損失率，則有非預期損失(UL)是指由于市場或宏觀經(jīng)濟環(huán)境的波動而引起的信用風險損失偏離預期損失的幅度，反映了在一定置信水平下商業(yè)銀行在去除預期損失后實際經(jīng)濟損失的最大值。在貸款定價中考慮的是非預期損失和貸款本金的比值，即非預期損失率(ULr)，它等于資本要求(K)和資本回報率(E)的乘積，即:巴塞爾新資本協(xié)議中的內(nèi)部評級法給出了以違約損失率和違約概率為基礎的資本要求的計算方法。根據(jù)巴塞爾新資本協(xié)議:(3)貸款期望利潤率的確定商業(yè)銀行的決策者根據(jù)金融市場中資金松緊境況確定一個適合本行實際情況的期望利潤率的區(qū)間，在該區(qū)間內(nèi)客戶經(jīng)理可以根據(jù)貸款企業(yè)與銀行的關系確定具體的期望利潤率。綜合上述分析，基于領導價格的貸款定價模型應為:

2．動態(tài)領導價格貸款定價模型構(gòu)建傳統(tǒng)領導價格模式下的商業(yè)銀行貸款定價模型能夠確定具備一定競爭力和覆蓋特定貸款業(yè)務風險的貸款利率，但是沒有考慮貸款持續(xù)期中基準利率的變動和貸款客戶信用等級的變化，也沒有全面地考慮貸款客戶對商業(yè)銀行的綜合貢獻。因此，本文考慮到基準利率、貸款客戶信用等級和客戶貢獻的不斷變化，對領導價格模式下的商業(yè)銀行貸款定價模型進行動態(tài)調(diào)整，構(gòu)建商業(yè)銀行動態(tài)的貸款定價模型。(1)基于基準利率變動的動態(tài)調(diào)整在特定的貸款期間，中央銀行可能調(diào)整對應期限的貸款基準利率，因此商業(yè)銀行有必要基于貸款基準利率的變化而調(diào)整特定業(yè)務的貸款利率:款基準利率。(2)基于信用等級變動的動態(tài)調(diào)整動態(tài)定價是根據(jù)實際情況對價格進行調(diào)整。在動態(tài)定價策略下，銀行能全面地掌握借款企業(yè)的信息，銀行和借款企業(yè)之間的信息不對稱現(xiàn)象可以逐步得到改善。銀行根據(jù)所掌握的信息重新對借款企業(yè)進行評級，并根據(jù)評級結(jié)果重新確定貸款利率，對信用品質(zhì)差的借款企業(yè)實行更高的利率，對信用品質(zhì)好的借款企業(yè)實行較低的利率，使企業(yè)能通過提升信用水平而獲得相應回報。商業(yè)銀行根據(jù)貸款持續(xù)期內(nèi)貸款客戶信用等級的變化對貸款利率進行調(diào)整，調(diào)整幅度為:(3)基于客戶貢獻的動態(tài)調(diào)整銀行在確定每筆貸款的貸款利率時，應該全面考慮貸款客戶與銀行的整體關系，利用客戶貢獻對貸款利率進行動態(tài)調(diào)整。將客戶貢獻作為貸款利率的調(diào)節(jié)因素，有利于貸款企業(yè)加強與商業(yè)銀行的全面合作，提升銀企關系。參考劉新軍和周鴻衛(wèi)(2009)的研究，客戶貢獻度Re計算如下:

二、算例分析

假設一商業(yè)銀行于2010年3月1日向某企業(yè)發(fā)放一筆金額為1200萬元、期限為2年、每年年末付息、到期一次還本的貸款，期初對企業(yè)的信用評級為BBB級，本文基于標準普爾公司提供的一年期信用等級轉(zhuǎn)移矩陣來近似計算貸款企業(yè)的違約概率。參照標準普爾公司提供的一年期信用等級轉(zhuǎn)移矩陣，如果假設信用轉(zhuǎn)移服從標準的馬爾科夫過程，則計算出的信用等級為BBB級的貸款客戶兩年后違約的概率為0.6%，考慮到貸款的抵押情況，違約損失率計為40%。

1．基于初始領導價格貸款定價模型的貸款定價中央銀行2008年底至2012年貸款基準利率的調(diào)整情況見表3。

2．動態(tài)領導價格貸款定價模型根據(jù)動態(tài)定價的原理，貸款利率應視貸款具體情況而變動。在此筆貸款中，第一年的貸款利率為初始領導價格貸款模型確定的貸款利率，即7.67%。銀行在貸款發(fā)放一年后，按照基準利率的變動、貸款企業(yè)信用等級的變動以及客戶的貢獻重新確定貸款利率。(1)2011年2月9日中央銀行調(diào)整貸款基準利率，r2=6.1%，故商業(yè)銀行應該根據(jù)中央銀行基準貸款利率的變動相應地調(diào)整貸款利率，即有Δr2=r2－r1=6.1%－5.4%=0.7%。(2)商業(yè)銀行在貸款第一年末重新對貸款企業(yè)進行信用評級。由于貸款發(fā)放的第一年中該企業(yè)的償債能力、財務水平、盈利能力等各方面均有所提升，評級結(jié)果上升為A級。參考表2可得貸款客戶一年后的預期違約率為0.06%，根據(jù)貸款發(fā)放以及抵押情況，計違約損失率為33%，該商業(yè)銀行的資本收益率仍為20%，則相應的預期損失率和非預期損失率為:(3)假定該貸款企業(yè)2010年3月1日至2011年3月1日對該商業(yè)銀行的存款派生收益為14.6萬元，貸款業(yè)務綜合收益為18萬元，中間業(yè)務收益為5.8萬元，則貸款企業(yè)貸款期間銀行的總收益為38.4萬元，而貸款企業(yè)在銀行取得貸款600萬元，所以Re=3.2%。又假定該銀行的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格為3.8%，則客戶回報系數(shù)μ=Re/(r－rFTP)=111.5%，處于110～120%的調(diào)整水平，故根據(jù)表1客戶貢獻調(diào)整?。?.25%。綜上所述，動態(tài)調(diào)整后的貸款利率為:

3．定價模型結(jié)果的對比分析根據(jù)原有的領導價格模式下的貸款定價模型，該商業(yè)銀行對此筆貸款的利率確定為7.67%，而根據(jù)動態(tài)的貸款定價模型，此筆貸款第一年的利率為7.67%，而2011年重新確定貸款利率時商業(yè)銀行根據(jù)基準利率、貸款企業(yè)信用等級以及其對銀行貢獻的變動將第二年的貸款利率調(diào)整為7.02%，較第一年下調(diào)了0.65個百分點。(1)基于基準利率變動的調(diào)整隨著利率市場化進程的不斷推進，中央銀行調(diào)整貸款利率的頻率不斷提高，說明中央銀行基準利率更迅速地反映了市場的變化，也對商業(yè)銀行的貸款定價提出了新的挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行確定的貸款利率應及時體現(xiàn)基準利率的變動。在此筆貸款持續(xù)期間，中央銀行將2年期的貸款基準利率由5.4%上調(diào)為6.1%，故商業(yè)銀行應該根據(jù)中央銀行基準貸款利率的變動相應地將貸款基準利率上調(diào)0.7個百分點。(2)基于貸款企業(yè)信用等級變動的調(diào)整在貸款持續(xù)期間，商業(yè)銀行對貸款企業(yè)的了解不斷加深，貸款期初信息不對稱的現(xiàn)象逐步得到改善，商業(yè)銀行能根據(jù)對貸款企業(yè)了解的深入適時地調(diào)整貸款利率，以制定更為合理有效的貸款價格。貸款期初信用等級為BBB級的客戶，在貸款期間由于償債能力及盈利能力等方面得以改善，信用等級上升為A級，故商業(yè)銀行應據(jù)此下調(diào)其貸款利率，下調(diào)1.095個百分點，表明了貸款風險和利率之間的相關關系，低風險支付更低的貸款利率。這不僅有助于商業(yè)銀行根據(jù)貸款風險的變化調(diào)整貸款利率以更全面地覆蓋貸款風險，也可促使貸款企業(yè)不斷加強管理提高自身的信用水平，自主提高其償債能力和盈利能力。(3)基于貸款企業(yè)貢獻的調(diào)整客戶對銀行的貢獻包括資產(chǎn)、負債以及客戶咨詢、結(jié)算、委托等中間業(yè)務各個方面。貸款只是商業(yè)銀行與貸款企業(yè)業(yè)務往來的一部分，商業(yè)銀行確定的貸款利率應全面反映銀企關系。此筆貸款業(yè)務中第一年的客戶回報系數(shù)為111.5%，商業(yè)銀行應將貸款利率下調(diào)0.25個百分點。根據(jù)客戶貢獻調(diào)整貸款利率能全面反映商業(yè)銀行和貸款企業(yè)的業(yè)務往來，有益于商業(yè)銀行維護和爭取優(yōu)質(zhì)客戶，也促使貸款企業(yè)加強與商業(yè)銀行的業(yè)務合作以取得更低的貸款利率。總之，調(diào)整后的貸款利率既能反映貸款持續(xù)期貸款基準利率的變化，又能對貸款企業(yè)信用等級的提升給予補償，還能根據(jù)貸款企業(yè)對商業(yè)銀行的綜合貢獻進行調(diào)整，促使商業(yè)銀行加強對借款企業(yè)信息的掌握，為確定合理的貸款利率提供選擇，同時促使企業(yè)因不斷提升信用水平、密切與商業(yè)銀行的合作，以得到利率優(yōu)惠的回報。

三、結(jié)論

在利率市場化不斷推進的過程中，國有商業(yè)銀行改革力度加大，銀行業(yè)競爭日趨激烈，貸款定價是商業(yè)銀行保持競爭力的重要措施之一，貸款定價的重要性日益凸顯。此外，貸款定價是商業(yè)銀行信貸管理的核心，合理有效地確定貸款利率是商業(yè)銀行完善信貸管理的重要措施。本文基于傳統(tǒng)的領導價格貸款定價模型構(gòu)建了一個商業(yè)銀行動態(tài)貸款定價模型，通過分析得出以下結(jié)論:(1)相對于傳統(tǒng)的貸款定價模型，商業(yè)銀行動態(tài)貸款定價模型充分考慮了貸款持續(xù)期貸款基準利率、貸款企業(yè)信用等級以及客戶貢獻的變化，有利于商業(yè)銀行根據(jù)實際情況的變動動態(tài)調(diào)整貸款利率，相比于傳統(tǒng)的領導價格貸款定價模型，基于領導價格模式的動態(tài)貸款定價模型有利于商業(yè)銀行確定更為合理的貸款利率、完善貸款風險管理。(2)商業(yè)銀行根據(jù)借款企業(yè)在貸款持續(xù)期的信用等級和客戶貢獻的變動不斷調(diào)整貸款利率，將促使貸款企業(yè)不斷提升財務水平、償債能力以提高信用等級，并加強與商業(yè)銀行全方面的合作以獲得更低的貸款利率。(3)商業(yè)銀行動態(tài)貸款定價模型使商業(yè)銀行能實時的根據(jù)特定貸款業(yè)務的風險調(diào)整貸款利率，有助于商業(yè)銀行采取合理的措施減少自身風險，避免遭受巨大的貸款損失。

作者：劉振華謝赤單位：湖南大學工商管理學院湖南大學工商管理學院