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摘要：在社會(huì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)下，我國(guó)的股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展迅速。實(shí)踐證明，與企業(yè)高管雙重激勵(lì)有直接關(guān)系。企業(yè)高管的雙重激勵(lì)主要是指薪酬激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)兩種，成為股權(quán)投資考察企業(yè)高管激勵(lì)影響的重要手段。本文通過(guò)對(duì)大量實(shí)踐成果進(jìn)行研究可知，通過(guò)拉大企業(yè)員工的薪酬，能夠達(dá)到激勵(lì)員工的目的，需要加大對(duì)高管股權(quán)激勵(lì)方式的應(yīng)用，展現(xiàn)其在股權(quán)投資行業(yè)中的應(yīng)用效果。

關(guān)鍵詞：股權(quán)投資；企業(yè)高管；雙重激勵(lì)

1引言

近年來(lái)，股權(quán)投資行業(yè)在世界范圍內(nèi)發(fā)展迅速，股權(quán)投資及企業(yè)治理方法受到了人們的廣泛關(guān)注。相關(guān)人員對(duì)股權(quán)投資與企業(yè)高管之間的聯(lián)系進(jìn)行了大量的研究，研究結(jié)果表明，股權(quán)投資者通過(guò)運(yùn)用股票期權(quán)及可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等合同設(shè)計(jì)形式，能夠達(dá)到對(duì)投資企業(yè)高管層的激勵(lì)作用，降低投資者與企業(yè)管理層之間的沖突，展現(xiàn)出股權(quán)投資對(duì)公司治理的作用。

2理論假設(shè)與實(shí)證設(shè)計(jì)

通過(guò)對(duì)所有權(quán)與控制權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)進(jìn)行分析可知，兩者之間的管理者與股東之間的利益存在不一致現(xiàn)象，引發(fā)兩者之間存在嚴(yán)重的問(wèn)題，管理者要想確保自身利益的最大化，需要通過(guò)機(jī)會(huì)主義行為損害股東的利益來(lái)實(shí)現(xiàn)。為了避免為管理者提供該種機(jī)會(huì)，股東需要采用激勵(lì)及監(jiān)督措施，來(lái)保證企業(yè)的價(jià)值。管理者可以采用的激勵(lì)措施包括薪酬激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)兩種。現(xiàn)做出如下假設(shè)：假設(shè)1：股權(quán)投資機(jī)構(gòu)持股比例越高，對(duì)企業(yè)高管的激勵(lì)作用越明顯。該項(xiàng)假設(shè)主要是指股權(quán)投資者通過(guò)與控股股東及公司高管談判等形式，將其直接作用在高層管理者薪酬計(jì)劃中。同時(shí)，也可以通過(guò)股東積極主義、表決權(quán)及董事會(huì)席位等形式，對(duì)高管層的薪酬結(jié)構(gòu)產(chǎn)生極大影響，有助于提升股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的激勵(lì)動(dòng)力和激勵(lì)能力，以此來(lái)提升企業(yè)公司的績(jī)效，展現(xiàn)出企業(yè)高管的激勵(lì)性作用。假設(shè)2：股權(quán)投資機(jī)構(gòu)占公司董事會(huì)席位比例越高，對(duì)高管的激勵(lì)作用越強(qiáng)。該項(xiàng)假設(shè)在實(shí)施過(guò)程中，需要加大對(duì)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)背景及經(jīng)驗(yàn)的了解，采用聯(lián)合投資等角度，對(duì)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)高管激勵(lì)作用的影響進(jìn)行分析。假設(shè)3：股權(quán)機(jī)構(gòu)具備的經(jīng)驗(yàn)越豐富，有助于提升對(duì)公司高管的激勵(lì)性作用。假設(shè)4：在不同的背景影響下，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對(duì)公司高管產(chǎn)生的作用存在一定的差異。假設(shè)5：采用聯(lián)合投資形式，有助于強(qiáng)化股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對(duì)公司高管的激勵(lì)作用。

3實(shí)證結(jié)果與分析股權(quán)投資者特征

對(duì)高管薪酬水平、高管與普通員工的薪酬差距及高管持股比例進(jìn)行描述性分析，分析結(jié)果顯示，具有外資背景的股權(quán)投資企業(yè)，更加重視對(duì)公司高管的激勵(lì)，激勵(lì)內(nèi)容以薪酬為主，通過(guò)拉大員工之間的薪酬差距，以達(dá)到激勵(lì)高管的目的。采用固定薪酬激勵(lì)方法，拉開(kāi)高管與普通員工之間的薪酬水平。通過(guò)對(duì)高管薪酬水平、高管與普通員工的薪酬差距及高管持股比例進(jìn)行變量及控制變量分析，發(fā)現(xiàn)持股比例對(duì)薪酬水平產(chǎn)生正向影響，對(duì)股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生負(fù)向影響。在持股比例較高的情況下，傾向于拉開(kāi)薪酬差距來(lái)達(dá)到激勵(lì)的目的。目前，我國(guó)的大多數(shù)企業(yè)都屬于家族史企業(yè)，企業(yè)中的管理層主要由家族股東來(lái)?yè)?dān)任，股東股權(quán)存在過(guò)度集中情況，直接影響著股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的績(jī)效管理情況。因此，可知目前國(guó)內(nèi)的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)不傾向于采用公司高管激勵(lì)制度。造成該種結(jié)果的主要原因與股權(quán)激勵(lì)方式在我國(guó)應(yīng)用的不成熟、投資者與公司高管之間的信息不對(duì)稱有直接關(guān)系。研究表明，具有政府背景的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)更加傾向于提升高管薪酬水平來(lái)達(dá)到激勵(lì)的目的，而民營(yíng)企業(yè)試圖通過(guò)拉大高管與普通員工薪酬的形式來(lái)達(dá)到激勵(lì)目的。通過(guò)提升高管的薪酬水平，有助于提升企業(yè)的業(yè)績(jī)及公司高管工作效率，而國(guó)內(nèi)的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)傾向于采用企業(yè)股權(quán)控制方法。具有較大規(guī)模的企業(yè)傾向于采用薪酬激勵(lì)制度，而小規(guī)模的企業(yè)傾向于采用股權(quán)激勵(lì)制度。出現(xiàn)該種現(xiàn)象的主要原因是由于，近年來(lái)成本隨著企業(yè)發(fā)展規(guī)模的不斷擴(kuò)大而增加，應(yīng)用薪酬激勵(lì)制度，相對(duì)于股權(quán)激勵(lì)制度，更有助于降低企業(yè)成本。我國(guó)的小規(guī)模企業(yè)數(shù)量較多，收入水平不高，發(fā)展?jié)摿π。荒転槠髽I(yè)高管人員提供過(guò)多薪酬上的支持，阻礙了薪酬激勵(lì)制度的實(shí)施。因此，小規(guī)模企業(yè)主要是采用對(duì)公司高管人員上的激勵(lì)來(lái)達(dá)到激勵(lì)的目的。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為我國(guó)現(xiàn)階段企業(yè)類型中的新型產(chǎn)業(yè)，相對(duì)于企業(yè)產(chǎn)業(yè)而言，存在信息不對(duì)稱、成本高等特點(diǎn)，因此，股權(quán)機(jī)構(gòu)在選擇激勵(lì)方式上，更加傾向于薪酬激勵(lì)，而非股權(quán)激勵(lì)。

4結(jié)語(yǔ)

本文運(yùn)用實(shí)證分析的形式分析股權(quán)投資與企業(yè)高管雙重激勵(lì)的影響，可知目前國(guó)內(nèi)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)倡導(dǎo)采用提升薪酬水平、拉大員工之間的薪酬差距等形式來(lái)達(dá)到激勵(lì)員工努力工作的目的，充分地展現(xiàn)出了公司股東與投資者之間的利益關(guān)系。通過(guò)本文的研究，為股權(quán)投資機(jī)構(gòu)不斷改善公司高管激勵(lì)制度提供了依據(jù)，有助于確保股權(quán)投資者與管理層之間利益分配關(guān)系的合理性，調(diào)動(dòng)了企業(yè)高管的工作積極性，主動(dòng)投入到保護(hù)投資者的投資熱情中去，促進(jìn)了股權(quán)投資行業(yè)的快速發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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[2]劉穎.防止股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃落空之對(duì)策[J].勝利油田黨校學(xué)報(bào),2012(3).

作者：高梅 單位：安徽四創(chuàng)電子股份有限公司