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第1篇

2007年已經成為歷史，2008年股市依然會有表現的機會，但投資者最好在投資前系緊“安全帶”，以防止在股市的“顛簸”中受到較大的傷害。

寬幅震蕩難以避免

作為新興市場，滬深股市的震蕩幅度大是其最鮮明的特點。2007年雖然上證指數的漲幅不小，但幾次調整對投資者的心理還是產生了巨大沖擊。5月30日，受交易印花稅上調的影響，大盤出現了一波較大的調整，上證指數在短短5個交易日中快速下跌逾900點，最大跌幅超過20％。10月16日，上證指數在創下6124點的歷史新高后便掉頭向下，到11月28日最低跌到4778點，累計回落了1356點，跌幅同樣超過了20％。就是在2007年的大牛市行情中，投資者竟遇到兩次超過20％的調整，可見市場的波動性有多大。

2008年股市中影響股市的不確定性因素更多，如宏觀調控對股市究竟會產生多大影響，新股(特別是大盤股)發行的速度如何，業績增長放緩到什么程度，以及資金持續流入股市的數額等。不確定因素增多，股市的風險自然加大，出現調整的幾率也就增加了。

從上證指數的歷史看，只有1991～1993年指數是連續上漲的，但在1991和1992年大漲后，1993年的漲幅只有6.84％。此后1996、1997年以及1999、2000年出現過兩次連續上漲的年份，但此后的一年指數都是以下跌收場的。如果這個規律仍能成立，那么2008年也非常有可能出現一個調整年，指數很難再重現2006和2007年的輝煌，漲幅減少或出現下跌都是很正常的事情。

我們還可以定量地看一下A股市場的風險。最常用的計算風險的指標叫標準差。標準差是統計學中的一個指標，標準差越大說明股市的波動越大，風險也越大。以上證指數為例，從1990年收盤算起，差不多過去了17個年頭(今年還差十幾個交易日)，按照每年的收盤指數計算，上證指數的年化收益率約為24％(也就是說上證指數從1990年底到現在，每年以24％的復合增長率在增長)。要知道股神巴菲特的年化收益率也就在29％左右，一個人若能在這17年中跑贏上證指數，其水平完全可以和巴菲特媲美了。如果明年上證指數仍能達到這樣的漲幅，應該屬于比較正常的年份。換句話說，明年上證指數的收盤在6200～6300點之間并不奇怪。上證指數的算數平均收益率(把每年的漲幅相加取平均值)為35.16％，標準差為58.79％。這兩個數字告訴我們什么信息呢?它告訴我們明年上證指數的收盤漲幅在35.16％加一個標準差(58.79％)-和減一個標準差之間的概率為2/3，也就是漲幅在23.63％～91.95％之間的概率為66.67％。漲幅超過91.71％，或跌幅超過23.65％的概率均為16.67％。用12月7日上證指數的收盤數據代替12月31日的收盤數據，我們可以算出明年上證指數的收盤點位很可能在3888.45~9875.36點之間(66.67％的概率)。這個范圍是相當大的，說明了上證指數的不確定性很大，也就是風險很大。

我們用同樣的方法計算一下香港的恒生指數和紐約的道瓊斯指數，結果是恒生指數的標準差為36.71％，道瓊斯指數的標準差為15.1％，均遠遠小于上證指數，說明這兩個市場的波動性和風險要小于A股市場。從年化收益率的角度看，恒生指數為14％左右，道瓊斯指數為10％左右，同樣遠小于A股市場?？梢?，風險與收益是有關系的。風險越大收益越大；風險越小，收益越小。

股價上漲取決于業績增長

上面僅僅是用統計的方式對明年的股市走勢做了一個分析，只能供大家參考。股市是否能持續上行，更多的還是要取決于基本面的變化。根據今年三季報的數據計算，目前股市的平均市盈率為40倍，業績的同比漲幅為67％。如果我們用現在比較流行的指標PEG來分析，按三季報的數據計算，市場的平均PEG不到1，仍屬于值得投資的范圍。但三季報的數據反映的是過去，而PEG中的增長率應該是未來增長率，也就是未來幾年的利潤增長情況。根據一些研究機構對明年利潤增長的預測，2008年上市公司的平均利潤增長率在30％～35％左右。如果能實現35％的增長目標，在股價不變的情況下，市場的市盈率會下降到29.6倍，PEG指標仍然低于1，也就是說市場仍有上行的空間。要讓平均PEG上升到1，則平均股價要上漲18％，對應的上證指數在6000點左右。如果只能實現30％的增長率，平均市盈率只能降到31倍，基本上就沒有多少上升空間了。

從今年的情況看，上市公司的業績增長總能超過分析師們的預期，如果這種超預期的增長仍能延續，目前的調整將成為一個很好的買入時機。如果利潤增長率能達到40％，目前40倍的市盈率就是一個正常的水平，這就意味著上證指數明年可以有40％的增幅，也就是達到7000點以上的高度。

大盤藍籌股值得關注

盡管上證指數存在這樣或者那樣的缺陷，但它還是A股市場中最被投資者看重的一個指數。當上證指數表現不佳的時候，大部分個股都會失去表現的機會。如不久前中國石油上市，由于該股對上證指數的影響非常大，在其高開低走的帶動下，上證指數大幅度下挫，導致大量個股跟著下跌。但當上證指數表現良好的時候，并不一定會出現個股普漲的情況。如今年10月指數在大漲的過程中，僅是少數的大盤權重股在上漲，大多數個股在下跌。很多投資者是賺了指數不賺錢，賠了指數更賠錢。

那么，在明年的投資中應該怎么選股呢?我們還是要抓住大盤藍籌股這根主線。從今年三季報的情況看，盈利最多的100家公司實現的凈利潤達到了全體上市公司凈利潤總和的75％，這100家公司中還沒有包括11月上市的亞洲最賺錢的公司――中國石油和10月上市的中國神華，如果把這兩家公司加進去，盈利居前的100家公司占全部凈利潤總和的比重還要提升，很可能要超過80％。

上面我們已經分析過，目前的市盈率水平不算低，要想進一步推升指數，關鍵要看利潤的增長情況。如果這100家盈利大戶不能表現出很好的成長性，大盤就很難有表現的機會。通常小企業會表現出較高的成長性，但從三季報的情況看，大公司與小公司的業績成長性相當。這主要是因為大企業大多為央企，具有一定的壟斷性。在壟斷地位沒有被打破以前，它們還可以獲得巨額的壟斷利潤。

2008年企業所得稅并軌，對于多數的大盤股來說，它們原先的所得稅率為33％，明年降為25％，也會對利潤的提升有所幫助。從市盈率的角度看，藍籌股的市盈率低于市場平均水平，滬深300指數成份股的平均市盈率為37倍左右，低于市場平均40倍市盈率水平。因此，在業績提升的推動下，明年仍會出現大象齊舞的景象。

另外，股指期貨也在緊鑼密鼓地準備之中，明年R推出，雖然不會改變市場的運行格局，但對活躍大盤股的交易肯定會起到幫助作用。因此，大盤股仍將是投資者明年應該看好的一個群體。

央企整合　風險低收益高

股市中最能刺激股價上漲的題材莫過于資產重組了。以前，重組題材主要集中在垃圾股上，但近幾年一些大型國企的重組也相當精彩。如滬東重機重組為中國船舶后，股價最高漲到了300元；中國鋁業、中國遠洋的資產注入也造就了短時間內股價翻番的奇跡。和垃圾股的重組相比，這些國企，特別是中央企業的資產注入和整體上市行為的風險要低得多。垃圾股一旦重組失敗，就有退市的風險。而央企的整合是國資委的主要工作，最多是時間上有先有后，不太會出現退市的風險。

在這些國企中，有幾種類型的公司最值得關注。一是一家企業下面擁有多家上市公司，從業務整合的角度考慮，有強烈的重組需求。如中國石化旗下還有多家上市公司，雖然前幾年中國石化已經整合了旗下一些上市公司，但整合工作顯然還沒有完成，進一步整合仍然是意料之中的事情。二是大企業集團借助上市子公司尋求整體上市，如中化國際和五礦發展分別是中化集團和五礦集團的下屬公司，但下屬子公司的業務和資產規模都不大，未來集團公司很有可能通過資產注入的方式實現整體上市，這類公司有可能成為下一個中國船舶。三是大的行業整合，如鋼鐵行業正處于行業整合期，寶鋼已經兼并了八一鋼鐵，并和馬鋼簽訂了戰略合作協議，鞍鋼和本鋼也在合并的過程中，未來鋼鐵行業將掀起一輪收購兼并的。對于那些規模較小的地方鋼鐵企業很可能會被大的國有鋼鐵企業收購，也就存在一定的并購價值。

奧運概念有望持續

2008年北京要舉行舉世矚目的奧運會，因此，奧運概念一定會成為明年股市中的一個投資熱點。前幾年，一提到奧運概念，投資者往往把目光盯到奧運場館建設、旅游、體育產業等上市公司。這些公司無疑會直接得益于奧運會的召開，但奧運之后，這些公司能否持續表現，就需要觀察了。

而國際上對于奧運概念的理解往往傾向于奧運合作伙伴和贊助商。通過奧運會，這些企業的品牌得到了極大的提升，業務會持續上升，它們更能享受奧運會帶來的持久號召力。2008年北京奧運會共吸引了12家全球贊助商，唯一的一家中國企業是聯想；11家合作伙伴中有4家在內地股市上市，分別是中國銀行、中國石油、中國石化和中國國航；10家贊助商中也有4家A股公司，分別是青島海爾、伊利股份、青島啤酒和燕京啤酒。

從附表中可以看出，除中國石油為新上市外，其他7家A股奧運合作伙伴或贊助商中，4家今年的漲幅超過了上證指數的漲幅。其中，中國國航的漲幅超過了370％，是今年的大牛股之一；伊利股份今年的漲幅不大，但如果明年能借助奧運之力，提升銷量和業績，很有可能會有不錯的表現。

選擇基金　從長計議

面對股市的波動，普通投資者最好通過購買基金并以長期持有的方式來化解風險。今年，很多股民轉成了基民，但他們在操作風格上并沒有太大的變化，仍然延續買賣股票的操作手法，短線頻繁進出，浪費了大量的手續費，也錯過了許多機會。

第2篇

一、證券投資風險控制的相關概念

1.證券投資市場風險的本質

證券投資的風險性是對于未來預期收入的不確定性導致的，現期進行資金的證券市場投入，而未來的收入帶有一定的不確定性，這種不確定性就是證券投資市場的風險。未來收入的不確定可能是由證券發行方的信譽不足造成的，也可能是資金未來流動性的變化導致的。由于證券市場和其他金融市場相互聯系，并且受到多種市場因素的影響，所以證券投資收益存在較大的不確定性。

2.具有安全邊際的投資

在證券投資中，投資人的目的是獲取收益，利用本金的時間效益獲取資金收益。投資人放棄自己持有的現金的使用權力，將使用權轉移，并將消費的行為放在日后進行，并從中獲取收益。證券投資收益的計算方法就是對證券的現金流進行折算，計算折現值。在進行證券投資之前，投資人首先要對證券的未來收益進行核算，并將證券的現期價格與未來收益進行比對，對與自己預期收益相符的證券進行投資。

3.多樣化投資組合

金融市場的投資中都具有一定的風險性和收益行性，但風險性和收益性的大小有所區別，形成這種區別的原因是投資產品的流動性和經營流動狀況不同。而對于風險承受能力較差的投資人，可以進行多樣化投資，將投資的風險分散到各種投資理財產品中。多樣化投資組合是指投資人將資金投入到證券和其它金融領域，從而降低投資風險的辦法

4.動態再平衡策略

在投資人進行證券投資后，證券的價值可能發生動態的變化，并對投資人的收益產生影響。在投資人買入證券后，還可以進行證券的交易，在證券市場上通?^購入和賣出活動控制投資的風險，提高自己的收益。投資人對于債券的現期價值和未來收益能夠形成自己的判斷，并將預期收益較低而現期價值較高的證券賣出，買入現期價格較低的證券，進行風險的規避。

5.投資風險的相關理論

（1）技術分析理論。其主要是以圖表為基礎來對證券市場的市場行為給予全面、系統的分析，并對市場未來的價格變化趨勢給予準確的預測，其又被稱之為圖表分析理論。該理論需要進行三大假設，分別是價格沿趨勢運動、市場行為包含一切信息、歷史會重演。（2） 基本分析理論。其是以上市公司的基本財務數據為基礎來進行的投資分析和決策，是美國機構投資者常用的一種投資風險分析方法?；痉治隼碚撝兴峒暗降墓菊鎸崈r值是由公司的現金流、增長率和風險等財務指標決定的，并且公司股票價格圍繞價值上下范圍進行波動，而且股票的內在價值直接決定其價格。因此，基本分析理論的核心環節就是對股票所具有的內在價值進行合理估算。（3）現資組合理論。其是在有效市場假說和理性人假設的基礎上發展起來的一個理論，是關于資本市場均衡和投資者的投資組合決策來開展的正證券投資行為。（4） 行為金融理論。其是行為經濟學中一個比較重要的分支，主要是在投資決策過程中對人們的感情、認知、態度等心理進行研究。

二、證券投資中控制市場風險的措施

1.掌握風險預測和風險分析的理論方法

要進行證券投資，首先要了解金融市場的基本運行規律和資金融通的狀況，并對金融證券市場的各種業務有基本的了解。證券市場由于各種行業和市場的變動而存在證券價值的波動性變化，投資人要規避證券投資的風險，提高自身的收益，就要掌握基本的證券市場運行規律，并了解自己在證券市場中進行買賣的權利，保障自身的證券買賣行為可行，能夠根據證券市場的變化情況對證券進行購入和賣出。

2.建立風險預測和控制機制

證券投資市場存在一定的風險，而對風險進行預警和防范能夠幫助投資人控制證券投資帶來的風險。進行證券投資的風險預測，能夠對證券市場中潛在的風險進行預警，并提前制定防范風險的措施，對自身財產安全構建保障機制。通過建立風險預測和分析機制，投資人能夠將自己的資金投入到各種投資活動中，通過多樣化投資預先規避風險，實現現金的高效流動，并通過流動產生資金的增值。

3.減小政府對證券市場的控制力度

證券市場能夠通過供求關系的平衡實現市場的內部調節，并建立供求定價機制，通過內部資金與證券的有序流動實現市場的自我調節和控制。但我國實行有控制的證券市場交易機制，政府能夠對證券市場的進行調節和控制。這就可能對證券市場的運行狀況產生影響，阻礙資金的自由流通，對證券市場的自我調解和控制也會產生一定程度上的限制。證券市場自身供需機制的平衡在政府的控制下也可能發生變動，對證券市場的運行產生影響。因此，政府應減少對證券市場的控制。

第3篇

證券投資作為風險投資，風險主要的指向就是投資者的投資與預期相分離，證券投資的收益不具備確定性。證券投資的風險類型很多，其中市場風險是系統風險和非系統風險的結合體。市場風險主要是指證券市場本身因各種因素的影響引起的證券價格變動風險。證券市場的變化很快，所有的變化都會影響供求關系。在證券市場的現實發展中，證券市場的冷熱與政策和現實環境有著密不可分的關系。而風險也是體現證券市場價值的重要要素，沒有風險，就沒有利潤，風險和利益并存是證券市場最為基礎的特征。

一、證券投資風險的認定

風險主要是指事件發生后，其損失機會或損害的可能性、不確定性。證券投資中，風險和收益是一對矛盾結合體，有收益就有風險，二者存在內部的必然性。證券投資的風險可以運用科學的手段進行一定程度的預測分析，通過對對主客觀風險、市場及經營風險等要素進行控制。證券投資在運行過程中處于動態的、復雜的交互性的選擇過程，對市場的了解，對投資時機選擇，對投資品種的確定，都是影響風險和收益程度的要素。一個證券在一定時期內收益率、收盤價、上期收盤價、單位紅利及股息收入等指標產生的，都是需要在現實操作中進行評估和預測的，收益率的方差和標準測度是證券投資的重點。證券投資風險的分類標準是從多個方面界定的，根據風險構成可以分為系統風險，如利率風險、匯率風險、政治風險等，業包括相對應的非系統風險，例如企業經營風險、財務風險、操作風險等。根據操作角度一般劃分為，選擇風險和投資者風險。證券投資風險的主要表現形式就是股票、債券、衍生證券。

二、提高證券投資市場風險控制的對策

1、正確運用證券投資風險測的重點理論方法。從風險的定義來看，證券投資的風險是在證券投資過程中，投資者的收益和本金遭受損失的可能性?？茖W的測度理論是規避風險的重要手段，只有科學的理論，才能達到其控制目的。證券投資風險的理論主要是效用函數的概念，風險金測度模型，標準風險測度模型，隨機優勢選擇模型理論，均值――方差測度理論。值理論，下偏矩測度理論，VaR測度理論，信息嫡測度理論等。在實際操作中，新的風險測度指標主要從定量、定性及定性與定量相結合三個方面提出，在定量測度方面，主要基于損失序列、緊迫程度、分布和頻度進行風險測度；在定性測度方面，是投資者對某證券投資風險的定性判斷，在投資市場上主要是指主觀風險的評估問題；在系統測度方面，兼顧指標的定性和定量兩個方面，將兩者有機地結合起來，使其平衡單方測度可能產生的矛盾。

2、強化對風險的預測與控制。證券投資風險主要分為非系統風險的控制和系統風險控制。風險預測是為了更好地控制風險，證券投資風險的預測主要是計算出各標準時段內投資風險，形成風險時間序列，然后對其進行預測。預測的準確性和可靠性，這里使用組合預測的方法，使預測模型更具有對環境變化的適應能力。非系統風險，主要控制方式是確定各類投資的權重，實現投資的多樣化，對風險本質的認識及測度指標的定義是風險預測和控制的基礎。系統風險的控制主要方法是利用金融衍生工具，如股票指數、期貨進行系統風險的控制研究，在確定多個證券的情況下，設定滿足預期的約束條件，進而確定各類投資的權重，通過目標收益率與期望收益率進行比較，作為風險控制的分界線。設定股票投資組合即現貨、股票指數期貨、觀測時期數，組合現貨持有量，保證在一定預期收益的前提下，投資風險最小?，F貨與期貨組合后的收益率可通過目標收益率、期望收益率及調整后的現貨收益率計算得出，進而實現對風險投資的優化。

3、降低政府對證券市場的干預作用。市場存在一定的缺陷，市場的自由調控作用難以對資源進行有效的配置和優化，政府需要選擇多種方式對證券市場進行調控，對證券投資實施法制建設和監管，并且把握調控的力度。在相關法律法規的參與下，杜絕證券市場中出現無序競爭的現象，證券市場具有復雜的經濟體系它的運行和發展需要有一定的法律依據，實現對市場主體的調節和規范作用。有關證券市場的法律、法規及相關政策、規則發生變化，可能引起證券市場價格波動，使投資者存在虧損的可能，投資者將不得不承擔由此造成的損失。機構投資者具有信息、資金上的優勢，個人投資者盲目跟從就容易導致投機風氣的盛行，對機構投資者進行有效的培養，并有效發展證券投資基金，是證券市場健全的方式。如果能深入分析有關企業或公司的經營材料，并不為表面現象所動，看出它的破綻和隱患，并作出冷靜的判斷，則可有效回避經營風險。

4、規避市場風險的存在方式。在某些特殊的情況下，政府會改變發展證券市場的戰略部署，出臺一些扶持或抑制市場發展的初期，在社會經濟比較繁榮時，市場風險來自各種因素，每種股票價位變動，其公司利潤有保證，歷史數據詳細的分析，是要掌握趨勢，了解收益的持續增長能力，了解其循環變動的規律。有的企業受其自身的經營限制，其股價出現不穩定狀態，就要選擇買賣時機，當股價低于標準誤差下限時，可以購進股票，當股價高于標準誤差上限時，最好把手頭的股票賣掉。注意投資期，經濟氣候好時，股市交易活躍，經濟氣候不好時，股市交易必然凋零，不要把股市淡季作為大宗股票投資期，根據歷史資料分析，正確地判定當時經濟狀況在興衰循環中所處的地位。股市得變化對經濟氣候的反映更敏感，不可抗力因素導致的風險，上市公司所處行業整體經營形勢的變化，或者經營決策重大失誤等，使投資者的交易委托無法成交或者無法全部成交，投資者將不得不承擔由此導致的損失。證券產生影響的風險，它通常是由某一特殊的因素引起，與整個證券市場的價格不存在系統、全面的聯系，而只對個別或少數證券的收益產生影響。

5、綜合性風險的防范。綜合性風險主要包括經營風險、購買力風險、利率風險。在現實生活中，所有企業都受全局性因素的影響，這些因素包括社會，政治，經濟等各個方面。在購買股票前，要認真分析有關投資對象，與那些經營狀況不良的企業或公司保持一定的投資距離，在購買股票前，要認真分析有關投資對象，研究它現在的經營情況以及在競爭中的地位和以往的盈利情況趨勢，如果能保持收益持續增長、發展計劃切實可行的企業當作股票投資對象，較好地防范經營風險。在規劃和政策既定的前提條件下，政府應運用法律手段，經濟手段和必要的行政管理手電引導證券市場健康、有序地發展。在通貨膨脹期內，應留意市場上價格上漲幅度高的商品，從生產該類商品的企業中挑選出獲利水平和能力高的企業來。周期波動是經濟發展過程中常見的現象，我國經濟在年度間的頻繁波動是一種隨機波動，盡量了解企業營運資金中自有成份的比例，利率升高時，會給借款較多的企業或公司造成較大困難，從而殃及股票價格，而利率的升降對那些借款較少、自有資金較多的企業獲公司影響不大。由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實際收益水平下降的風險，它是與整個股票市場或者整個期貨市場或外匯市場等相關金融投機市場波動無關的風險，由特殊因素引起的，股民可通過投資的多樣化來化解風險，對證?煌蹲手械姆縵招枰?有宏觀與微觀上的認識，防止易變的收入將導致收益和現金流量的不確定。