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第1篇

一、引言

近年來，隨著各國經(jīng)濟的快速發(fā)展，企業(yè)之間的競爭日益激烈，隨之而來的企業(yè)并購、破產(chǎn)、重組等現(xiàn)象越來越多。同時，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險增加的因素也在增多，而企業(yè)在經(jīng)營過程中面臨的各種風(fēng)險主要體現(xiàn)在財務(wù)績效的波動上，所以企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)績效有著緊密的聯(lián)系。關(guān)于經(jīng)營風(fēng)險，許多國外學(xué)者認為企業(yè)社會責(zé)任能影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，企業(yè)對社會責(zé)任管理也是風(fēng)險管理的一部分，從而形成了新的風(fēng)險管理模式[1]。但是從我國的現(xiàn)狀來看，在對企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險進行研究時，較少將企業(yè)社會責(zé)任考慮在內(nèi)。所以，在這一背景下深入研究企業(yè)社會責(zé)任對經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)績效關(guān)系的影響，具有理論價值和現(xiàn)實意義。

盡管在國外實踐中許多企業(yè)把社會責(zé)任納入企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險管理范疇，但是對二者關(guān)系的研究大多集中在企業(yè)社會責(zé)任在風(fēng)險管理與控制中的重要作用上[2]，較少研究企業(yè)社會責(zé)任與經(jīng)營風(fēng)險之間的相互關(guān)系。綜合近年相關(guān)文獻發(fā)現(xiàn)，對企業(yè)社會責(zé)任的研究大多集中在與財務(wù)績效相關(guān)性分析上，通過對國有企業(yè)、大型企業(yè)、中小型企業(yè)的研究得出結(jié)論：企業(yè)社會責(zé)任可以正向影響企業(yè)財務(wù)績效[3-8]。大多數(shù)學(xué)者在對企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效研究時很少結(jié)合企業(yè)其他指標，分析多因素之間的相互影響關(guān)系。而經(jīng)營風(fēng)險作為企業(yè)能否正常運營的重要指標，對企業(yè)社會責(zé)任、經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)績效三者關(guān)系的研究則顯得尤為重要。

綜上所述，企業(yè)社會責(zé)任在企業(yè)風(fēng)險管理與控制中具有重要作用，而企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效之間的關(guān)系也一直是學(xué)術(shù)界研究的熱點問題。那么，企業(yè)社會責(zé)任是否會對經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)績效的關(guān)系產(chǎn)生影響？鑒于此，本文試圖在分析企業(yè)社會責(zé)任、經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)績效兩兩之間相關(guān)關(guān)系的基礎(chǔ)上，探討企業(yè)社會責(zé)任對經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)績效之間關(guān)系的影響，以期能豐富企業(yè)社會責(zé)任、經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)績效的研究內(nèi)容，完善現(xiàn)有的研究體系。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）企業(yè)社會責(zé)任與經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系

目前，對企業(yè)社會責(zé)任（CSR）研究主要集中在與財務(wù)績效關(guān)系的探討上，而對于企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任，在兼顧社會形象和公眾利益，產(chǎn)生良好反饋效應(yīng)的同時，是否能減少企業(yè)面臨的不確定性，降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險這一問題研究較少。

企業(yè)風(fēng)險種類繁多，直接研究企業(yè)風(fēng)險比較困難。因此，國內(nèi)外學(xué)者通過從系統(tǒng)風(fēng)險、非系統(tǒng)風(fēng)險、特有風(fēng)險、社會風(fēng)險的角度分析企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險與社會責(zé)任關(guān)系。Husted B W [9]從系統(tǒng)風(fēng)險、非系統(tǒng)風(fēng)險角度研究企業(yè)社會責(zé)任與企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)積極履行企業(yè)社會責(zé)任的企業(yè)，有較低的經(jīng)營風(fēng)險。Mishra S et al.[10]通過企業(yè)社會責(zé)任對特有?L險影響的分析，表明積極地履行社會責(zé)任減少風(fēng)險，消極地履行社會責(zé)任增加風(fēng)險。無獨有偶，楊艷等[11]使用兩階段最小二乘法來研究企業(yè)社會責(zé)任和特有風(fēng)險的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)社會責(zé)任表現(xiàn)越好的企業(yè)，特有風(fēng)險越低。這與Mishra S et al.研究結(jié)論趨同。Boschbadia M T et al.[12]把社會風(fēng)險當成企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險中聲譽風(fēng)險的一部分，從社會風(fēng)險角度研究企業(yè)社會責(zé)任，認為企業(yè)較好的社會形象可以對沖社會風(fēng)險。

另外，從企業(yè)利益相關(guān)者角度出發(fā)，一方面，企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任可以提高公眾對利益相關(guān)者的認可，積累相應(yīng)的社會資本，降低企業(yè)未來經(jīng)營的不確定性；另一方面，企業(yè)對外公布社會責(zé)任信息為利益相關(guān)者提供更全面的企業(yè)經(jīng)營情況，降低信息不對稱帶來的不確定性。基于此提出假設(shè)1。

H1：企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任可以降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。

（二）經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)績效的關(guān)系

風(fēng)險與績效一直以來都是眾多學(xué)者廣泛研究的對象，尤其是信息大爆炸的今天，企業(yè)在經(jīng)營過程中所面臨的不確定因素越來越多，使得企業(yè)整體風(fēng)險水平提高，導(dǎo)致公司市場價值降低[13]。所以，在復(fù)雜多變的環(huán)境中，企業(yè)認清經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)績效之間的關(guān)系，對企業(yè)的高效運營有著舉足輕重的作用。

Bowman E H[14]在檢驗美國85個產(chǎn)業(yè)9年樣本期間的方差和平均凈資產(chǎn)收益率后得出風(fēng)險與績效之間存在明顯的負相關(guān)關(guān)系，他發(fā)現(xiàn)財務(wù)績效好的企業(yè)和財務(wù)績效不好的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)績效都存在負相關(guān)關(guān)系，經(jīng)營良好的企業(yè)能夠增加收益的同時減少風(fēng)險。另外，經(jīng)營風(fēng)險可以通過不同渠道影響企業(yè)財務(wù)績效，從負債的角度講，財務(wù)績效較好的公司，其資產(chǎn)負債比例管控的也較好，流動資金留存較充足，進而規(guī)避風(fēng)險、分散風(fēng)險的能力也更強[15]。財務(wù)績效不僅是衡量企業(yè)績效的指標之一，也代表著企業(yè)抗風(fēng)險的能力，對企業(yè)財務(wù)績效的評估，有利于防范企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，提高企業(yè)盈利水平。基于此提出假設(shè)2。

H2：經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)績效存在負相關(guān)關(guān)系。

（三）企業(yè)社會責(zé)任對經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)績效關(guān)系的影響

從2008年三鹿集團在奶粉中加入三聚氰胺致使嬰兒得腎結(jié)石事件到2016年非法經(jīng)營假疫苗使接種者無效免疫甚至死亡事件，使得企業(yè)社會責(zé)任問題越來越受到社會公眾的關(guān)注。對于社會責(zé)任缺失的企業(yè)，其社會聲譽掃地，甚至破產(chǎn)，社會責(zé)任的缺失極大地增加了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。所以，在探討經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)績效關(guān)系時，也應(yīng)當考慮企業(yè)社會責(zé)任對二者關(guān)系的影響。

盧秀鋒[16]指出企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)能通過降低財務(wù)風(fēng)險來提高公司績效。該觀點為本文研究提供了思路。社會責(zé)任缺失的企業(yè)，一旦被曝光，其產(chǎn)品會遭到整個社會嚴厲抵制，大大增加了經(jīng)營風(fēng)險，降低了銷售收入。相反，那些積極主動承擔(dān)社會責(zé)任的企業(yè)，無形中增加了公眾對企業(yè)的好感，使得企業(yè)在更穩(wěn)定的環(huán)境下運行，降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，擴大了企業(yè)品牌影響力，提高了顧客對其產(chǎn)品購買力度，增加了企業(yè)銷售收入。企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)較好，可以降低經(jīng)營風(fēng)險，企業(yè)在較低的經(jīng)營風(fēng)險下運營更有助于提高財務(wù)績效，因此企業(yè)社會責(zé)任在經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)績效之間起到部分調(diào)節(jié)作用。基于此提出假設(shè)3。

H3：企業(yè)積極履行社會責(zé)任可以削弱經(jīng)營風(fēng)險對財務(wù)績效的負向影響。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取及數(shù)據(jù)來源

考慮到一些非上市公司的數(shù)據(jù)信息難以獲得，本文以上市公司為研究樣本，以2012―2014年作為考察時限，剔除了金融類上市公司，ST和*ST上市公司，數(shù)據(jù)不全與異常的公司，從潤靈的644家上市公司企業(yè)社會責(zé)任評級數(shù)據(jù)中最終選取了509家上市公司共1 527個數(shù)據(jù)作為研究樣本。企業(yè)社會責(zé)任數(shù)據(jù)來自潤靈環(huán)球企業(yè)社會責(zé)任報告評級，財務(wù)績效和經(jīng)營風(fēng)險的數(shù)據(jù)來自國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)處理采用SPSS 21.0和Excel統(tǒng)計軟件。

（二）變量選取

1.被解釋變量

通過搜集財務(wù)績效相關(guān)文獻發(fā)現(xiàn)，總資產(chǎn)凈利潤率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）和每股收益（EPS）是對企業(yè)財務(wù)績效評價時選用較多的指標[17-18]。其中ROA=凈利潤/總資產(chǎn)平均余額，反映了企業(yè)總資產(chǎn)獲利能力和利用情況。而凈資產(chǎn)收益率（ROE）=凈利潤/股東權(quán)益平均余額，不僅是衡量股東資金使用效率的財務(wù)指標，也是衡量企業(yè)獲利能力的重要指標。EPS=企業(yè)凈利潤/總股本，該指標越大，企業(yè)越有能力發(fā)放股利，財務(wù)績效越好，是反映企業(yè)經(jīng)營成果、評價企業(yè)盈利能力的重要財務(wù)指標。ROA和ROE反映企業(yè)資金運作回報能力，反映企業(yè)盈利的會計價值。EPS從股東等投資者方面反映企業(yè)的盈利能力。因此，本文選取ROA和EPS作為衡量企業(yè)財務(wù)績效的指標，用ROE進行穩(wěn)定性檢驗。

2.解釋變量

（1）經(jīng)營風(fēng)險

現(xiàn)有文獻對經(jīng)營風(fēng)險（Risk）的度量指標主要有：經(jīng)營杠桿、應(yīng)收賬款比例、資本密集度等指標[19-21]。關(guān)于經(jīng)營杠桿，杜媛等[22]在研究經(jīng)營風(fēng)險程度的度量方法一文中把企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險分為經(jīng)營收益波動性風(fēng)險和虧損風(fēng)險，她提出經(jīng)營杠桿系數(shù)只能衡量企業(yè)虧損風(fēng)險，而不能衡量企業(yè)經(jīng)營收益波動性風(fēng)險，用經(jīng)營杠桿來衡量企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險是比較片面的。所以本文用應(yīng)收賬款比例和資本密集度來衡量企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。應(yīng)收賬款比例=應(yīng)收賬款/收入，比例越大，企業(yè)營業(yè)收入中現(xiàn)金流含量越低，增加了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。資本密集度=總資產(chǎn)/營業(yè)收入，在不考慮資本性融資的情況下，營業(yè)收入不變，總資產(chǎn)大幅增加，使企業(yè)負債水平提高，說明企業(yè)資金使用效率大幅度下降，增加了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。因此應(yīng)收賬款比例（Reclrate）和資本密集度（Fixed）越大，說明企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險越高。因為應(yīng)收賬款比例和資本密集度兩個指標的相關(guān)系數(shù)矩陣中的P值小于0.05，可以進行因子分析，所以為了便于進行回歸分析，現(xiàn)把應(yīng)收賬款比例和資本密集度兩個指標采用因子分析法統(tǒng)一為一個指標來衡量經(jīng)營風(fēng)險，用字母Risk代表。

（2）企業(yè)社會責(zé)任

不同學(xué)者衡量企業(yè)社會責(zé)任的做法不盡相同，本文采用我國企業(yè)社會責(zé)任權(quán)威第三方評級機構(gòu)“潤靈環(huán)球責(zé)任評級”的上市公司社會責(zé)任評級結(jié)果作為企業(yè)社會責(zé)任的衡量指標[23-24]。潤靈環(huán)球評級按照證監(jiān)會行業(yè)分類標準將上市公司分為22類行業(yè)，該評級體系分四部分對企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)進行評價，每一部分根據(jù)重要程度賦予不同分值，總分為100分，其中整體性評價（M）30分、內(nèi)容性評價（C）45分、技術(shù)性評級（T）15分和行業(yè)性評級（I）10分。所以其的社會責(zé)任評級報告具有較強的客觀性，能較好地反映企業(yè)履行社會責(zé)任的水平。

3.控制變量

考慮到重要控制變量缺失會給結(jié)果帶來偏誤，參照相關(guān)文獻[4-5，17]的研究，本文主要設(shè)計了企業(yè)成長性（Growth）、資產(chǎn)流動性（LIQ）、償債能力（DAR）、盈利能力（PRO）等作為控制變量。其中企業(yè)成長性（Growth）用主營業(yè)務(wù)收入增長率表示，資產(chǎn)流動性（LIQ）用流動資產(chǎn)比例表示，償債能力（DAR）用資產(chǎn)負債率表示，盈利能力（PRO）用銷售凈利潤率表示。表1列示了所有?量及其定義。

（三）模型設(shè)計

為了檢驗假設(shè)1―假設(shè)3，以財務(wù)績效變量“總資產(chǎn)凈利潤率（ROA）和每股收益（EPS）”作為被解釋變量，經(jīng)營風(fēng)險（Risk）和企業(yè)社會責(zé)任（CSR）作為解釋變量，由此將待檢驗?zāi)Ｐ驮O(shè)定如下：

Risk=a0+a1CSR+a2Growth+a3LIQ+a4DAR+a5PRO+ε

（1）

ROA（或EPS）=a0+a1Risk+a2Growth+a3LIQ+a4DAR+

a5PRO+ε （2）

ROA（或EPS）=a0+a1CSR+a2Risk+a3Growth+a4LIQ+

a5DAR+a6PRO+ε （3-1）

ROA（或EPS）=a0+a1CSR+a2Risk+a3CSR×Risk+

a4Growth+a5LIQ+a6DAR+a7PRO+ε （3-2）

在以上回歸方程中，控制變量為企業(yè)成長性（Growth）、流通股比例（PSO）、資產(chǎn)流動性（LIQ）、償債能力（DAR）和盈利能力（PRO）。a0為常數(shù)項，a1、a2、a3、a4、a5、a6、a7分別為解釋變量和各控制變量的回歸系數(shù)，ε為誤差項。

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計

如表2所示，總資產(chǎn)凈利潤率（ROA）均值較小，說明樣本企業(yè)總體上財務(wù)績效較差。經(jīng)營風(fēng)險（Risk）標準差較大，說明變動幅度較大，樣本企業(yè)總體經(jīng)營風(fēng)險管控較差。企業(yè)社會責(zé)任（CSR）均值不高，標準差較大，最小最大值差距較大，說明樣本企業(yè)總體履行企業(yè)社會責(zé)任情況不穩(wěn)定。另外，財務(wù)績效、企業(yè)社會責(zé)任和經(jīng)營風(fēng)險25%分位數(shù)、中位數(shù)和75%分位數(shù)都呈遞增趨勢發(fā)展，其中企業(yè)社會責(zé)任的漲幅最大。

（二）相關(guān)分析

為了檢驗研究變量的相關(guān)性，對樣本數(shù)據(jù)進行Pearson相關(guān)分析，采用雙側(cè)顯著性檢驗對被解釋變量與解釋變量、控制變量之間的相關(guān)性進行檢驗，結(jié)果見表3。

由表3可知，樣本企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險（Risk）與企業(yè)社會責(zé)任（CSR）在0.01水平上顯著負相關(guān)，與企業(yè)成長性（Growth）、資產(chǎn)流動性（LIQ）顯著正相關(guān)，與資產(chǎn)負債率（DAR）、盈利能力（PRO）顯著負相關(guān)。財務(wù)績效（ROA或EPS）與經(jīng)營風(fēng)險（Risk）在0.01水平上顯著負相關(guān)，與企業(yè)成長性（Growth）、盈利能力（PRO）、資產(chǎn)流動性（LIQ）顯著正相關(guān)，與資產(chǎn)負債率（DAR）顯著負相關(guān)。財務(wù)績效（ROA或EPS）與企業(yè)社會責(zé)任（CSR）在0.1水平上顯著正相關(guān)。

（三）回歸分析

1.對H1的檢驗

如表4模型1所示，相對于經(jīng)營風(fēng)險（Risk），解釋變量企業(yè)社會責(zé)任（CSR）回歸系數(shù)-0.0113在0.01水平上顯著為負，說明企業(yè)社會責(zé)任做得越好，經(jīng)營風(fēng)險越低，即企業(yè)社會責(zé)任對企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險有負向影響，這一結(jié)果支持H1。從控制變量來看，企業(yè)成長性（Growth）、資產(chǎn)流動性（LIQ）與經(jīng)營風(fēng)險（Risk）顯著正相關(guān)，盈利能力（PRO）、資產(chǎn)負債率（DAR）與經(jīng)營風(fēng)險（Risk）顯著負相關(guān)。

2.對H2的檢驗

如表4模型2所示，當財務(wù)績效用ROA代表時，經(jīng)營風(fēng)險（Risk）回歸系數(shù)為-0.0136，在0.01水平上顯著為負；當財務(wù)績效用EPS代表時，經(jīng)營風(fēng)險（Risk）回歸系數(shù)為-0.1538，在0.01水平上顯著為負，說明經(jīng)營風(fēng)險降低可以提高財務(wù)績效，這一結(jié)果支持H2，從控制變量來看，企業(yè)成長性（Growth）、資產(chǎn)流動性（LIQ）和盈利能力（PRO）均和企業(yè)財務(wù)績效顯著正相關(guān)。較高的企業(yè)成長性（Growth）表明企業(yè)有良好的發(fā)展前景；較高的資產(chǎn)流動性（LIQ）表明企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快；銷售凈利潤率越高，表明企業(yè)盈利能力越好，財務(wù)績效越高。而償債能力（DAR）回歸系數(shù)顯著為負，當資產(chǎn)負債率（DAR）較高時則說明企業(yè)的償債能力較低，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險逐漸加大，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)績效降低。

3.對H3的檢驗

表4模型3-2在模型3-1的基礎(chǔ)上加入了兩個解釋變量之間的交互項，由于兩交互項多重共線性值達到19（>10），因此對解釋變量中涉及的交互項進行了去中心化處理，以避免多重共線性。此外本文對所有進入模型的解釋變量和控制變量進行了方差膨脹因子檢驗（VIF），結(jié)果顯示VIF均小于2，可以排除多重共線性的問題。

如表4模型3-1、模型3-2所示，無論財務(wù)績效用ROA還是EPS代表，經(jīng)營風(fēng)險（Risk）的回歸系數(shù)都在0.01水平上顯著為負，企業(yè)社會責(zé)任（CSR）回歸系數(shù)也都在0.01水平上顯著為正，這又一次證明了前面的H2。另外，以模型2為基本模型，在模型2基礎(chǔ)上加入企業(yè)社會責(zé)任（CSR）變量后（模型3-1），經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)績效回歸系數(shù)變大了。若把企業(yè)社會責(zé)任與經(jīng)營風(fēng)險的交互項也加入模型3-2，不僅交互項本身顯著，而且經(jīng)營風(fēng)險（Risk）回歸系數(shù)進一步?大，這說明企業(yè)社會責(zé)任和經(jīng)營風(fēng)險共同作用于財務(wù)績效，且企業(yè)社會責(zé)任對經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)績效的關(guān)系有削弱作用。這一實證結(jié)果支持H3。

五、穩(wěn)健性檢驗

由于變量的選擇和取值將可能對結(jié)論穩(wěn)健性產(chǎn)生影響，為此進行了以下敏感性測試，用凈資產(chǎn)收益率（ROE）替換凈資產(chǎn)利潤率（ROA）。由此對H2、H3回歸分析結(jié)果進行穩(wěn)健性檢驗，如表5所示。

從表5中的模型2結(jié)果可知，經(jīng)營風(fēng)險（Risk）回歸系數(shù)為-0.0505，在0.05水平上顯著為負，說明經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)績效負相關(guān)，與上文對H2研究結(jié)論一致。從表5中模型3-1經(jīng)營風(fēng)險（Risk）回歸系數(shù)-0.0293大于模型2中的-0.0505，模型3-2中加入交互項后回歸系數(shù)為-0.0006比模型2和模型3-1經(jīng)營風(fēng)險回歸系數(shù)都大，也說明了企業(yè)社會責(zé)任對經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)績效的負向關(guān)系有削弱作用，與上文對H3的結(jié)論一致。

以上的穩(wěn)健性檢驗說明，本文的研究結(jié)果可靠。

六、研究結(jié)論與啟示

通過理論分析和實證檢驗得出以下結(jié)論：（1）企業(yè)主動承擔(dān)社會責(zé)任可以降低經(jīng)營風(fēng)險。社會責(zé)任表現(xiàn)好的企業(yè)，具有較好的社會聲譽，贏得投資者對企業(yè)的信心，降低企業(yè)經(jīng)營不確定性，進而降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。（2）企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險負向影響財務(wù)績效。一般，較高的經(jīng)營風(fēng)險使得企業(yè)虧損增加，降低財務(wù)績效。（3）企業(yè)社會責(zé)任能削弱經(jīng)營風(fēng)險對財務(wù)績效的負向影響。企業(yè)履行社會責(zé)任可以通過降低經(jīng)營風(fēng)險來提高財務(wù)績效。

第2篇

財務(wù)預(yù)警是在廣泛擁有財務(wù)信息數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，以財務(wù)預(yù)警指標體系為中心，通過實時分析、監(jiān)測與預(yù)測，準確客觀反映醫(yī)院經(jīng)營情況、醫(yī)院財務(wù)狀況，及時對醫(yī)院各環(huán)節(jié)可能發(fā)生或已經(jīng)發(fā)生經(jīng)營風(fēng)險發(fā)出預(yù)警信號，以便及早采取防范措施，以規(guī)避醫(yī)院財務(wù)危機的發(fā)生。本文通過對財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)內(nèi)涵、作用、預(yù)警指標的分析，探討在新形勢下構(gòu)建醫(yī)院財務(wù)監(jiān)督預(yù)警系統(tǒng)的可行性，研究建立醫(yī)院財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)對降低醫(yī)院管理風(fēng)險的應(yīng)用價值。

【關(guān)鍵詞】

財務(wù)監(jiān)督；預(yù)警信息系統(tǒng)；醫(yī)院管理風(fēng)險；應(yīng)用性

隨著我國衛(wèi)生改革的的不斷深入，以及國際一體化市場進程的加快，醫(yī)療市場競爭更趨激烈，其運行風(fēng)險也在逐步加大。加上現(xiàn)階段我國部分醫(yī)療決策者管理素質(zhì)、水平的弱智，醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理就顯得尤為必要。如果不能有效規(guī)避與防范各種風(fēng)險，可能使本已發(fā)展滯后的醫(yī)院陷入更為嚴重的危機。財務(wù)危機常表現(xiàn)為一個漸進積累轉(zhuǎn)化的過程，建立財務(wù)監(jiān)督預(yù)警信息系統(tǒng)（Financial supervision and early warning information system），通過對敏感性財務(wù)指標風(fēng)險的監(jiān)控，能夠有效地發(fā)揮監(jiān)測預(yù)警作用。

1 財務(wù)監(jiān)督預(yù)警信息系統(tǒng)的建立

醫(yī)院財務(wù)預(yù)警是在廣泛擁有財務(wù)信息數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，以財務(wù)指標體系為中心，通過分析、監(jiān)測、預(yù)測財務(wù)指標，準確客觀反映醫(yī)院經(jīng)營情況、以及醫(yī)院財務(wù)狀況，及時對醫(yī)院各環(huán)節(jié)可能發(fā)生或已經(jīng)發(fā)生經(jīng)營風(fēng)險發(fā)出預(yù)警信號，以便及早采取防范措施，以規(guī)避醫(yī)院財務(wù)危機的發(fā)生。一個有效的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)該具備信息收集、預(yù)知危機、控制危機三大功能。通過收集與醫(yī)院相關(guān)的國家政策、行業(yè)動態(tài)、財務(wù)經(jīng)營狀況，進行合理的比對分析，從而作出是否預(yù)警的判斷。一旦發(fā)出預(yù)警信息，醫(yī)院決策層就應(yīng)采用必要的手段，以便及時化解財務(wù)危機，防范財務(wù)風(fēng)險。

2 醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險管理的財務(wù)監(jiān)督預(yù)警信息系統(tǒng)應(yīng)用性

2.1監(jiān)測預(yù)警指標體系的建立是財務(wù)監(jiān)測和預(yù)警系統(tǒng)的基礎(chǔ)

預(yù)警與監(jiān)測相輔相成，兩都互為依存。因此建立有效的財務(wù)監(jiān)測和預(yù)警系統(tǒng)，首先應(yīng)仔細分析系統(tǒng)內(nèi)環(huán)境、目標、結(jié)構(gòu)、功能以及環(huán)境、目標、結(jié)構(gòu)、功能與監(jiān)測和預(yù)警系統(tǒng)之間動態(tài)關(guān)系，加以科學(xué)的理論考證與實證分析，設(shè)計出合理的財務(wù)比率指標并慎重選擇。預(yù)警指標的選擇原則上應(yīng)保證指標靈敏性、有效性、超前性、穩(wěn)定性。靈敏性就是財務(wù)比率指標可以準確反應(yīng)出財務(wù)運行的主要方面；有效性和超前性就是選擇的財務(wù)比率指標既能反應(yīng)出當前的財務(wù)狀況而又不受期影響；穩(wěn)定性是指選擇的財務(wù)比率指標在不同狀態(tài)下，其變化幅度、預(yù)警標準有相對穩(wěn)定的可執(zhí)行性。

2.2建立監(jiān)測預(yù)警信息分析責(zé)任報告制度

通過對敏感性財務(wù)指標的監(jiān)測與分析研究，財務(wù)經(jīng)營監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)將對醫(yī)院可能發(fā)生的財務(wù)危機作出預(yù)警判斷。通過對經(jīng)營運行過程的有效監(jiān)測，及時判斷當前醫(yī)院經(jīng)濟運行狀況，從而作出目前醫(yī)院財務(wù)狀況屬于何種景氣狀態(tài)、以及即將面臨的景氣狀態(tài)，如果發(fā)現(xiàn)可能存在潛在的風(fēng)險危機，財務(wù)預(yù)警指標體系就會通過對財務(wù)比率指標的比對，查找誘發(fā)財務(wù)風(fēng)險的根源，建議醫(yī)院決策層制定相對應(yīng)的干預(yù)措施，以預(yù)防經(jīng)營財務(wù)狀況受到進一步惡化。相對而言，資本、負債資產(chǎn)、投資方向是整個監(jiān)測預(yù)警的重點，目的在于有效優(yōu)化醫(yī)院經(jīng)營結(jié)構(gòu)，使其運營保持在一定的可控范圍內(nèi)。

2.3構(gòu)建財務(wù)監(jiān)測預(yù)警指標

醫(yī)院財務(wù)經(jīng)營活動實際上表現(xiàn)為醫(yī)院與外部環(huán)境間的人員、資金、物質(zhì)、信息的一種互動交流，而表現(xiàn)于財務(wù)報表上主要為醫(yī)院資金運動。而醫(yī)院的資金運動的主要反映形式就是醫(yī)院編制的會計報表，這也成為監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)的主要數(shù)據(jù)源。因此構(gòu)建合理有效的財務(wù)監(jiān)測預(yù)警指標就顯得成為必要。常見的醫(yī)院會計報表包括醫(yī)療收支明細表、資產(chǎn)負債表、收入支出總表、藥品收支明細表、科室成本核算效益表、基金變動情況表、現(xiàn)金流量表、損溢表等等。承擔(dān)起監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)中的獲利能力、償債能力、營運能力、資產(chǎn)保值增值能力等預(yù)警功能。

獲利能力預(yù)警指標在醫(yī)院主要包括毛利率、利潤率、所有者權(quán)益收益率、總資產(chǎn)收益率、資本保值增值率等，反應(yīng)出醫(yī)院正常獲利水平；償債能力預(yù)警指標常應(yīng)用的有資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、已獲利息倍數(shù)、資金安全率、安全邊際率等等，為償債能力的一些量化評價指標；營運能力預(yù)警指標包括應(yīng)收醫(yī)療款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等等。 應(yīng)收醫(yī)療款周轉(zhuǎn)率大一定程度上可以反應(yīng)出醫(yī)院的變現(xiàn)速度和管理效率，存貨周轉(zhuǎn)率實際是指貨品的周轉(zhuǎn)時間，一般意義上來說，周轉(zhuǎn)時間越短，醫(yī)院存貨管理能力就越高，但也存在另一種可能，由于醫(yī)院流動資金過少、或資金嚴重不足，導(dǎo)致存貨水平下降。因此應(yīng)結(jié)合市場變化、醫(yī)院實際保持合理的存貨周轉(zhuǎn)率。

3 結(jié)論

醫(yī)院財務(wù)管理是醫(yī)院運營最為重要的組成部分，涵蓋了資金籌集、使用、分配、清償?shù)雀鱾€方面，財務(wù)管理機構(gòu)以及規(guī)章制度的建立、財務(wù)計劃的編制、財務(wù)資金的籌措、使用與監(jiān)管等等都屬于醫(yī)院財務(wù)管理的范疇。作為醫(yī)院財務(wù)部門，應(yīng)承擔(dān)起執(zhí)行者與實施者的角色，建立有效合理的財務(wù)監(jiān)督預(yù)警系統(tǒng)，也是責(zé)無旁貸的工作，而加強財務(wù)監(jiān)督預(yù)警信息系統(tǒng)對降低醫(yī)院管理風(fēng)險的應(yīng)用性研究，不僅能夠有效構(gòu)建預(yù)防財務(wù)風(fēng)險的屏障，也能夠極大降低醫(yī)院管理的風(fēng)險。

【參考文獻】

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第3篇

一、股東與經(jīng)營者行為選擇博弈假設(shè)

（一）博弈主體i假設(shè)。假設(shè)參加博弈的主體1是經(jīng)營者，主體2是股東，兩者都是風(fēng)險中性者，均以追求自身利益最大化為目標。

（二）信息完全假設(shè)。假設(shè)經(jīng)營者具有獨立決策權(quán)，決策時不受其他因素的干擾。

（三）決策時間假設(shè)。假設(shè)博弈雙方都無法根據(jù)對方的決策選擇或調(diào)整自己的策略，也就是說，博弈雙方可看作是同時做出決策，沒有時間先后。

（四）行動集合假設(shè)。假設(shè)博弈主體各自可選擇的行動集合（ai={ai}，i=1，2），股東的行動集合為a1={監(jiān)督，不監(jiān)督}，經(jīng)營者的行動集合為a2={道德，不道德}。

（五）博弈結(jié)果假設(shè)。假設(shè)經(jīng)營者通過不道德手段而獲取的收入為r；股東監(jiān)督經(jīng)營者所花費的成本為c；經(jīng)營者為采取不道德手段而花費的成本為f，包括被所有者發(fā)現(xiàn)不道德行為時對經(jīng)營者的罰金；股東監(jiān)督經(jīng)營者的概率為p，p∈[0，1]；經(jīng)營者采取不道德的概率為q，q∈[0，1]；如果股東實施監(jiān)督，經(jīng)營者的不道德行為會被發(fā)現(xiàn)，且c

二、股東與經(jīng)營者行為選擇博弈分析

根據(jù)以上假設(shè)，可以得到股東與經(jīng)營者在各種策略組合下的收益或損失，如表1所示，每個組合中第一個表達式表示股東收益，第二個表達式表示經(jīng)營者收益，如果是負值，表示損失值。

表1 博弈收益矩陣

經(jīng)營者

股東 道德（y） 不道德（n）

監(jiān)督（j） -c，0 f-c，-f

不監(jiān)督（h） 0，0 -r，r

在股東與經(jīng)營者的博弈中，根據(jù)假設(shè)三，博弈雙方同時作出決策，沒有時間先后，因此，是一個完全信息靜態(tài)博弈。

從表1可以看出，假設(shè)經(jīng)營者選擇道德（y），那么對于股東來說，最好的策略選擇不監(jiān)督（h），可以省出監(jiān)督成本c；但當股東選擇不監(jiān)督（h）時，經(jīng)營者的正確策略是不道德（n），而不是選擇道德（y）；如果經(jīng)營者選擇了不道德（n），股東必然會采取一定的措施進行監(jiān)督（j）；而當股東采取監(jiān)督（j）時，經(jīng)營者為了保護自己，必然選擇道德（y），如此不斷循環(huán)。

在經(jīng)營者與股東的博弈中，經(jīng)營者分別以概率q*和1-q*隨機選擇不道德（n）與道德（y），股東分別以概率p*和1-p*隨機選擇監(jiān)督（j）與不監(jiān)督（h）時，雙方都不能通過改變策略或概率來改善自己的期望收益，因此構(gòu)成混合納什均衡，這也是該博弈唯一的納什均衡。由表1中的數(shù)據(jù)可推出股東、經(jīng)營者混合策略的納什均衡是：

q*=c/（f+r），p*=r/（f+r）。

即對經(jīng)營者而言，如果股東實施監(jiān)督的概率小于p*，經(jīng)營者的最優(yōu)選擇是不道德；如果股東實施監(jiān)督的概率大于p*，經(jīng)營者的最優(yōu)選擇是道德；如果股東實施監(jiān)督的概率等于p*，經(jīng)營者可隨機選擇道德行為或不道德行為。對股東而言，如果經(jīng)營者不道德行為的概率大于q*，股東的最優(yōu)選擇是監(jiān)督；如果經(jīng)營者不道德行為的概率小于q*，股東的最優(yōu)選擇是不監(jiān)督；如果經(jīng)營者不道德的概率等于q*，股東可隨機地選擇監(jiān)督或不監(jiān)督。博弈的納什均衡與不道德收入（r）、不道德成本（f）以及監(jiān)督成本（c）有關(guān)。不道德成本越高，不道德收入越高，經(jīng)營者不道德的概率越小；而監(jiān)督成本越高，經(jīng)營者不道德的概率就越大。為什么不道德收入越高，經(jīng)營者不道德的概率反而越小呢？因為不道德收入越高，股東監(jiān)督的概率越大，經(jīng)營者的不道德行為被發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險也就越大，經(jīng)營者反而不敢作出不道德行為。由此可知，經(jīng)營者是否作出不道德行為選擇，關(guān)鍵還是取決于股東監(jiān)督的概率p。股東可進行經(jīng)營者不道德行為成本—收益分析，在企業(yè)內(nèi)部建立一種監(jiān)督約束機制，以加大經(jīng)營者的不道德成本f，使經(jīng)營者的不道德收入r<不道德成本f，從而把經(jīng)營者的不道德尋利行為轉(zhuǎn)變?yōu)榈赖碌膶だ袨椤＜催@一監(jiān)督約束機制應(yīng)是一個能滿足雙方要求的折衷，通過這個監(jiān)督約束機制，使股東與經(jīng)營者的財務(wù)管理目標相一致，從而達到企業(yè)價值最大化這一企業(yè)終極目標。

三、eva財務(wù)管理目標的可行性分析

筆者認為，建立美國斯特恩·斯圖爾特咨詢公司（stern stewart & co）提出的eva財務(wù)管理目標，是解決股東與經(jīng)營者目標不一致的最佳途徑。以盈利為最高目標的股東，終極目標在于用盡可能少的資本投入創(chuàng)造盡可能多的價值。只有這樣，才有可能使包括員工和社會各方面在內(nèi)的利益相關(guān)者的權(quán)益真正得到保障。而在衡量企業(yè)為股東所創(chuàng)造的價值時，看到的不應(yīng)僅僅是會計利潤，還應(yīng)包括經(jīng)濟附加值（economic value added，eva）。eva是公司營運利潤與資本成本的差值，它反映的是經(jīng)營者為股東創(chuàng)造的財富大小。其計算公式為：

eva=nopat-k×wacc

其中，nopat等于稅后凈利潤加上利息支出部分，反映了企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力。k是資本投入額，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營實際占用的資本額，既包括債權(quán)人投入的資本，也包括股東投入的資本。wacc是加權(quán)平均資本成本，以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對個別資本成本進行加權(quán)平均，確定總的平均資本成本。

（一）eva考慮了權(quán)益資本的機會成本。eva強調(diào)對全部成本費用的計量，要求企業(yè)經(jīng)營者無論是使用債務(wù)資本還是權(quán)益資本，都要充分考慮其成本。權(quán)益資本成本不僅包括企業(yè)必須付出的現(xiàn)金成本，而且包括機會成本，克服了傳統(tǒng)指標對成本計算不全面的缺點，其資本成本率反映了投資者所期望的最低投資回報率。因此，eva被認為是對真正的“經(jīng)濟”利潤的評價，eva的增長就意味著企業(yè)價值的增長。

（二）eva能使股東財務(wù)管理目標與經(jīng)營者財務(wù)管理目標趨于一致。eva考慮了企業(yè)的整體利益，克服了所有者和經(jīng)營者之間的委托矛盾，用eva作為財務(wù)管理目標對經(jīng)營者業(yè)績進行評價，可以使經(jīng)營者不僅注意提高企業(yè)的經(jīng)濟效益絕對值，而且還要注意減低資本成本，加大了經(jīng)營者不道德行為的成本（f），使經(jīng)營者冒險的機率大大降低。而且，如果按eva一定比例獎勵經(jīng)營者，可以使對經(jīng)營者的激勵與股東的財產(chǎn)增值相聯(lián)系，促使經(jīng)營者與股東的財務(wù)管理目標趨于一致，在最大程度上緩解因委托—關(guān)系產(chǎn)生的道德風(fēng)險和逆向選擇問題，降低股東的監(jiān)督成本。使經(jīng)營者進行不道德行為的概率q降低。同時，為追求更高的eva，經(jīng)營者必須關(guān)注顧客、員工、供應(yīng)商、債權(quán)人、監(jiān)管機構(gòu)等企業(yè)利益相關(guān)人。正如思特恩·斯圖爾特公司的高級合伙人貝內(nèi)特·斯圖爾特所說：eva可以讓經(jīng)理人富有，但條件是他們使股東更加富有！eva賦予經(jīng)營者與股東一樣關(guān)心企業(yè)成功與失敗的心態(tài)，使所有者和經(jīng)營者的利益取向趨于一致。

（三）eva能夠充分發(fā)揮監(jiān)督機構(gòu)的作用。使用eva對經(jīng)營者業(yè)績進行考核，能夠提高股東監(jiān)督經(jīng)營者道德風(fēng)險活動的概率，降低監(jiān)督成本（c），加大了經(jīng)營者不道德成本（f），改變了博弈的不均衡格局，使經(jīng)營者預(yù)期的不道德收入（r）小于預(yù)期的不道德成本（f），從而使經(jīng)營者因道德風(fēng)險的預(yù)期效用為負而自覺放棄不道德行為。