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(一)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

私人消費(fèi)保持穩(wěn)定增長，非耐用品消費(fèi)繼續(xù)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。2004年第一季度，美國的私人消費(fèi)支出增長3.8%，高于2003年第四季度的3.2%。其中非耐用消費(fèi)晶和服務(wù)支出大幅增長6.4%和4.3%。1月—3月，反映非耐用消費(fèi)品支出的月度零售銷售環(huán)比變化分別為0.9%，0.6%和1.8%。顯示非耐用消費(fèi)品需求繼續(xù)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。

企業(yè)投資進(jìn)一步擴(kuò)張，工業(yè)生產(chǎn)增溫。隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，2004年一季度，企業(yè)投資支出較上季度增長7.2%，其中設(shè)備和軟件投資支出增加11.5%。工業(yè)生產(chǎn)除3月份受汽車業(yè)產(chǎn)值下降影響僅增長0.1%以外，1月—2月份，工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比均上升0.7%，明顯好于2003年12月零增長的情形；工業(yè)生產(chǎn)的繼續(xù)回升也促進(jìn)了設(shè)備利用率的提高，4月份設(shè)備利用率已經(jīng)回升到76.9%，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以來的最高水平。由于企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)改善的信心增強(qiáng)，商業(yè)庫存更是連續(xù)8個(gè)月增長。

通貨緊縮壓力基本消除，物價(jià)上漲有所加速。2004年以來，美國不含食品和能源項(xiàng)目的核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)溫和上揚(yáng)，1月—4月份分別增長0.2%，0.2%，0.4%和0.3%。盡管3月—4月份，核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)增速有加快跡象，但截至4月份，該指數(shù)按年率計(jì)算上升1.8%，位于美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為可以接受的1%—2%范圍內(nèi)，通貨膨漲率仍處于有效控制之下，顯示美國經(jīng)濟(jì)中存在的閑置產(chǎn)能，為經(jīng)濟(jì)在低通漲情況下持續(xù)擴(kuò)張?zhí)峁┝藯l件。

就業(yè)市場(chǎng)明顯改善。2004年以來，就業(yè)市場(chǎng)逐漸好轉(zhuǎn)，截至5月8日首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)的4周移動(dòng)平均人數(shù)從上年年底的35.5萬降至33.6萬，為3年半以來的最低；3月、4月份美國新增就業(yè)崗位連續(xù)大幅增長，分別增長33.7萬和28.8萬，2004年前4個(gè)月，美國共新增就業(yè)崗位86.7萬個(gè)，而上年同期只有19.5萬個(gè)。

進(jìn)出口貿(mào)易增長加快，貿(mào)易逆差擴(kuò)大。2004年第一季度，美國商品和服務(wù)出口2758億美元，比上年第四季度增長2.5%；進(jìn)口4073億美元，增長4.0%；貿(mào)易逆差1315億美元，增長7.2%。出口商品中，生產(chǎn)資料供應(yīng)增長10%，顯示美元疲軟和世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐加快，外部需求增長；進(jìn)口商品中，消費(fèi)品進(jìn)口894億美元，增長2.4%。資本品進(jìn)口798.5億美元，增長2.3%。石油產(chǎn)品進(jìn)口378.5億美元，增長16.9%。進(jìn)一步印證了美國需求增長，企業(yè)活動(dòng)增溫，以及石油價(jià)格上漲的現(xiàn)狀。

(二)政策因素

繼續(xù)推行擴(kuò)張性財(cái)政政策。2004財(cái)年頭7個(gè)月，美國聯(lián)邦政府財(cái)政開支總共為1.35萬億美元，比上年度同期增加7.5%。5月11日美國參議院通過一項(xiàng)總額達(dá)1700億美元的企業(yè)減稅法案，旨在刺激美國制造業(yè)復(fù)蘇和能源生產(chǎn)。在布什向國會(huì)提交了2005年財(cái)政年度聯(lián)邦政府預(yù)算案，呼吁國會(huì)將2001年和2003年推出的減稅措施永久化。這意味著通過立法，永久性削減所得稅、取消房地產(chǎn)遺產(chǎn)稅以及下調(diào)股息稅及資本利得稅等稅項(xiàng)。財(cái)政部官員多次表示減稅措施若無法永久化將有損就業(yè)與增長，政府堅(jiān)信減稅政策有利于持續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)增長，并最終會(huì)使財(cái)政收入增加。

美聯(lián)儲(chǔ)加息在即，但低利率政策余殷仍在。隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，以及石油價(jià)格的不斷攀升，通貨膨脹壓力從2004年3月份開始逐漸增大。美聯(lián)儲(chǔ)適時(shí)調(diào)整貨幣政策的考慮日益明顯，在公開市場(chǎng)操作委員會(huì)5月的聲明中，關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)在改變刺激性貨幣政策問題上持有的“耐心”已經(jīng)悄然消失。但考慮到加息對(duì)消費(fèi)的削弱以及1994年升息過快導(dǎo)致資本市場(chǎng)動(dòng)蕩的教訓(xùn)等諸多問題，其在選擇升息的時(shí)機(jī)和幅度上尤為謹(jǐn)慎，逐步有序地回復(fù)中性利率水平成為必然的選擇。6月30日，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)一致投票贊同將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至1.25%。

日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇

在內(nèi)需和出口強(qiáng)勁推動(dòng)下，2004年以來日本經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持回升勢(shì)頭。公司利潤的增加以及股票市場(chǎng)的復(fù)蘇對(duì)經(jīng)濟(jì)增長起到推動(dòng)作用。企業(yè)收益不斷改善，投資大幅增加，居民收入下降逐漸終止。就業(yè)形勢(shì)雖然仍很嚴(yán)峻，但失業(yè)率已呈下降趨勢(shì)；通貨緊縮雖有所緩解，但仍沒有根除。2004年第一季度日本GDP比上一季度增長1.5%，折合成年率為6%，這是日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)第八個(gè)季度出現(xiàn)增長。

(一)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

個(gè)人投資增長，工業(yè)生產(chǎn)加速。2004年以來，日本企業(yè)實(shí)行重組等措施已經(jīng)取得效果，企業(yè)收益得到改善，企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期普遍好轉(zhuǎn)，促使企業(yè)加大投資力度；受出口增長的影響，企業(yè)開工率上升，由此帶動(dòng)投資增長。2004年1月、2月企業(yè)綜合商業(yè)投資指數(shù)比上年同期增長14.7%和12.8%。1月、2月工業(yè)生產(chǎn)比上年同期分別增長4.9%和6.9%。

居民收入下降逐漸終止，個(gè)人消費(fèi)有改善跡象。2004年第一季度消費(fèi)者信心上升到3年來的最高點(diǎn)，家庭消費(fèi)支出和零售額也出現(xiàn)小幅回升。經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后，一季度家庭消費(fèi)開支上升了2.9%，這是自2003年7月份以來，家庭消費(fèi)首次出現(xiàn)增長，個(gè)人消費(fèi)增長1.0%；1月、2月份零售額也分別增長0.9%和1.8%。

就業(yè)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，但失業(yè)率已趨于下降。2003年第

三、四季度的失業(yè)率分別為5.2%和5.1%，2004年1月、2月的失業(yè)率均為5.0%，3月更是降至4.7%，為3年來的最低點(diǎn)。從數(shù)據(jù)中可以看出，失業(yè)率已趨于下降。但由于日本的勞動(dòng)力市場(chǎng)需求方面仍存在一些問題，如公司削減人員開支等，日本的就業(yè)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，失業(yè)率仍維持在較高水平。

國內(nèi)企業(yè)物價(jià)略有增長，消費(fèi)物價(jià)持續(xù)疲軟，但通貨緊縮局勢(shì)沒有完全消除。在鋼鐵、有色金屬、石油和煤炭等原材料價(jià)格上揚(yáng)的推動(dòng)下，企業(yè)物價(jià)略有增長。2004年1月—3月企業(yè)物價(jià)環(huán)比增長分別為0.1%、0.3%和0.2%。而農(nóng)產(chǎn)品、海產(chǎn)品和電子、機(jī)械設(shè)備的價(jià)格走低。以日元計(jì)價(jià)的進(jìn)口價(jià)格上漲，反映了國際商品市場(chǎng)價(jià)格的走勢(shì)。

進(jìn)出口貿(mào)易持續(xù)增長。日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個(gè)主要?jiǎng)恿κ浅隹诘膹?qiáng)勁增長，特別是對(duì)中國的出口增幅很大。2003年日本實(shí)際出口54萬億日元。2004年以來日本出口延續(xù)快速增長勢(shì)頭，1月—4月都以雙位數(shù)字的速度在快速增長。估計(jì)2004年出口額將達(dá)到60萬億日元。

公司利潤增長，破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量減少，商業(yè)信心有所改善。根據(jù)公司季度財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，自2002年第三季度以來，日本公司利潤已經(jīng)連續(xù)6個(gè)季度增長。2003年財(cái)年日本企業(yè)整體當(dāng)期利潤增長9.7%，預(yù)計(jì)2004年財(cái)政年度的當(dāng)期利潤增幅可達(dá)到10.5%。企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量大幅降低。2004年1月—3月，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量比上年同期分別減少18.2%、20.3%和14.8%。商業(yè)景氣也持續(xù)改善，特別是制造型大企業(yè)對(duì)2004年的經(jīng)濟(jì)前景充滿信心。

(二)宏觀政策

財(cái)政政策。日本政府進(jìn)一步深化改革，強(qiáng)化實(shí)施“2003年經(jīng)濟(jì)和財(cái)政政策管理和體制改革的基本政策”。政府的體制改革初見成效，這可以從個(gè)人部門盈利改善中反映出來。另外，由于2004年財(cái)政年度預(yù)算和相關(guān)的法規(guī)已獲通過，如稅收改革法等，將會(huì)逐步予以實(shí)施，這將進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。為支持出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，2003年日本政府運(yùn)用超過20萬億日元買人美元和美元國債，以防止日元升值。而2004年1月、2月日本財(cái)務(wù)大臣宣布分別投入7.15萬億日元和3.34萬億日元干預(yù)匯市。

貨幣政策。目前日本央行繼續(xù)實(shí)行寬松的貨幣政策，并加大放松銀根的力度，向金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)提供大量的流動(dòng)性資金。2003年日本央行采取的政策措施主要包括：多次上調(diào)商業(yè)銀行在中央銀行結(jié)算帳戶上的余額上限；加大購買商業(yè)銀行所持國債和股票的力度；直接購買中小企業(yè)以資產(chǎn)做抵押的商業(yè)票據(jù)，以促進(jìn)中小企業(yè)融資。2004年日本銀行仍繼續(xù)此政策走向不變。1月下旬，日本銀行貨幣政策委員會(huì)決定將商業(yè)銀行在中央銀行結(jié)算帳戶上的余額上限從32萬億日元調(diào)高到35萬億日元，以確保向市場(chǎng)提供充足的流動(dòng)資金。

由于日本經(jīng)濟(jì)在2003年的表現(xiàn)，日本政府和各國際組織紛紛調(diào)高對(duì)日本2004年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測(cè)。IMF預(yù)計(jì)2004年日本經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)穩(wěn)步增長，增長率為3.4%。如果美國和亞洲其他國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和需求增長超過預(yù)期，日本公司盈利狀況將繼續(xù)改善，日本經(jīng)濟(jì)的增長有可能高于預(yù)期。日本央行貨幣政策委員會(huì)預(yù)測(cè)，2004年財(cái)政年度，日本實(shí)際GDP增長速度將在3.0%—3.2%之間。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)緩慢攀升

在世界經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車中，歐洲經(jīng)濟(jì)一度徘徊不前，成為發(fā)達(dá)國家增長最弱的地區(qū)。2004年以來，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼上年觸底回升后，經(jīng)濟(jì)增長勢(shì)頭繼續(xù)得以鞏固。一季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)比2003年四季度增長0.6%，比上年同期增長1.3%，已連續(xù)4個(gè)季度正增長，為2001年第一季度以來的最高水平。由于一季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，預(yù)計(jì)二季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長率可能達(dá)到0.3%-0.7%，而三季度經(jīng)濟(jì)增長率可望進(jìn)一步提高到0.4%—0.8%。

(一)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

制造業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭明顯.由于新增資本貨物訂單增加，歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)自2003年下半年以來持續(xù)回升，當(dāng)年四季度比上年同期增加0.5%。2004年1月—3月分別比上年同期增加0.6%、1.0%和1.0%。歐盟統(tǒng)計(jì)局發(fā)表的歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)連續(xù)第7個(gè)月上升，印證了歐元區(qū)制造業(yè)的復(fù)蘇勢(shì)頭。

在工業(yè)生產(chǎn)增長、尤其是新增資本貨物訂單增加的帶動(dòng)下，歐元區(qū)固定資產(chǎn)投資2003年四季度止跌回升，2004年一季度雖然固定資產(chǎn)投資與上年四季度相比下降0.1%，但與上年同期相比增長0.2%。

通脹水平保持在低位。進(jìn)入2004年以來，歐元區(qū)通貨膨脹率持續(xù)走低，連續(xù)三個(gè)月低于歐洲央行設(shè)定的“接近但低于2%”的目標(biāo)(1月、2月、3月通脹率分別為1.9%、1.6%、1.7%)。通貨膨脹的粘型下降使得歐元區(qū)居民2004年春季實(shí)際工資收入偏高。

私人消費(fèi)增長加快，帶動(dòng)歐元區(qū)內(nèi)部需求的增長。2004年一季度比上年四季度增長0.6%，創(chuàng)歷史記錄，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長0.3%。在投資和私人消費(fèi)增長的直接推動(dòng)下，歐元區(qū)內(nèi)部需求2003年四季度和2004年一季度連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長，同比增幅分別達(dá)到1.3%和1.0%。

貿(mào)易增長加快。在以美國為首的大部分國家和地區(qū)需求持續(xù)增長情況下，2004年以來歐元區(qū)出口增速加快，貿(mào)易順差擴(kuò)大。據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2004年1月—3月，歐元區(qū)出口和進(jìn)口總額分別為2687億歐元和2503億歐元，同比分別增長4%和0%；實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差183億歐元，同比增長1.6倍，一季度出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長0.7個(gè)百分點(diǎn)。

自2003年三季度以來，歐元區(qū)投資需求開始復(fù)蘇，特別是2004年5月1日歐盟東擴(kuò)進(jìn)一步加大歐元區(qū)的投資需求，為其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造更為有利的條件。自2001年以來，全球外國直接投資流量逐年減少，但新人盟10國獲得的外國直接投資明顯增加，2003年達(dá)到300億美元，比上年增長3.8%。因歐盟東擴(kuò)而在投資和經(jīng)濟(jì)增長方面帶來的益處會(huì)為歐盟經(jīng)濟(jì)的自身發(fā)展提供新的機(jī)遇。

(二)宏觀經(jīng)濟(jì)政策

歐元區(qū)財(cái)政政策限制放寬，給歐元區(qū)各國運(yùn)用擴(kuò)張的財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)提供了靈活性和有效支持。1997年阿姆斯特丹歐洲理事會(huì)通過的《穩(wěn)定與增長公約》，希望通過對(duì)財(cái)政赤字和公共債務(wù)的嚴(yán)格控制來保持歐元穩(wěn)定，從而確保歐元區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定。然而2001年以后，由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長減速，各國為刺激經(jīng)濟(jì)而紛紛加大政府支出，德國和法國財(cái)政赤字2002年和2003年連續(xù)兩年超標(biāo)，按規(guī)定應(yīng)分別被處以占當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值0.5%的巨額罰款。但2003年11月25日歐元區(qū)財(cái)政部長們卻做出了對(duì)法、德兩國不予制裁的決定，并放寬預(yù)算平衡期限，允許兩國在2005年內(nèi)將財(cái)政赤字控制在GDP的3%以內(nèi)。歐元區(qū)財(cái)政部長們的決定表明，歐元區(qū)希望在財(cái)政政策上表現(xiàn)出靈活性，以應(yīng)對(duì)持續(xù)三年的經(jīng)濟(jì)衰退。受上述決定影響，歐元區(qū)各國進(jìn)一步加大了以財(cái)政手段刺激經(jīng)濟(jì)政策的力度。

為刺激歐元區(qū)低迷的經(jīng)濟(jì)，自2001年以來，歐洲中央銀行實(shí)施寬松的貨幣政策，先后7次降息，至2003年6月初，歐洲中央銀行將基準(zhǔn)利率下調(diào)為現(xiàn)行的2%。這種低利率政策，對(duì)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)維持增長發(fā)揮了很大作用。

加大勞動(dòng)力市場(chǎng)結(jié)構(gòu)改革力度，進(jìn)一步加強(qiáng)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)承受困難的能力。歐元區(qū)失業(yè)率自2003年3月上升到8.8%以來，至2004年3月已連續(xù)13個(gè)月保持不變，未進(jìn)寧步惡化，相對(duì)于2001年—2003年每況愈下的經(jīng)濟(jì)狀況，歐元區(qū)勞動(dòng)力市場(chǎng)的上述表現(xiàn)尚可，在一定程度上有助于消費(fèi)信心的恢復(fù)。

在世界經(jīng)濟(jì)增長加快、區(qū)內(nèi)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況改善以及擴(kuò)張性貨幣政策的驅(qū)動(dòng)下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力逐漸增強(qiáng)。出口、投資和私人消費(fèi)三大支柱的同時(shí)復(fù)蘇將成為2004年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的利好因素。據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局預(yù)測(cè)，2004年歐元區(qū)出口有望比2003年增長4.9%，固定資產(chǎn)投資有望增長2.4%(2005年增長3.6%)，私人消費(fèi)有望增加2.6%(2005年增長3.4%)。但由于歐元堅(jiān)挺以及內(nèi)部需求增長勢(shì)頭仍然微弱，預(yù)計(jì)2004年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長情況雖將好于上年，但增長幅度不會(huì)太大。歐盟委員會(huì)4月7日對(duì)全年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測(cè)下調(diào)為1.7%。

亞洲經(jīng)濟(jì)增長最為活躍

亞洲(不包括日本)經(jīng)濟(jì)增長在2004年上半年達(dá)到10年來的最高水平。其中，東南亞國家經(jīng)濟(jì)高速增長。新加坡、泰國和馬來西亞的出口和內(nèi)需強(qiáng)勁，就業(yè)狀況進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。2004年第一季度上述三國的經(jīng)濟(jì)同比增長分別達(dá)到7.5%；6.5%和了.6%。印尼和菲律賓一季度增長率也分別達(dá)到4.5%和6.4%。越南經(jīng)濟(jì)增長速度也很快，1月—5月工業(yè)產(chǎn)值同比增長15.3%。得益于美日歐經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，特別是國際市場(chǎng)電子產(chǎn)品需求增大，亞洲發(fā)展中國家和地區(qū)的出口逐漸恢復(fù)了較快增長速度。2004年頭兩個(gè)月，韓國、泰國和菲律賓的出口分別比上年同期增長22.7%、19.6%和5.8%。新加坡的非石油類出口2月份猛增25.7%。同期亞洲區(qū)內(nèi)貿(mào)易也非常活躍。亞洲開發(fā)銀行預(yù)測(cè)，2004年該地區(qū)平均經(jīng)濟(jì)增長率將從上年的5.7%上升到6.2%，為2000年以來的最大增幅。美林公司則預(yù)計(jì)2004年該地區(qū)實(shí)際增長率為8.4%。

未來幾個(gè)月影響亞洲經(jīng)濟(jì)增長的三個(gè)主要因素是中國、石油和美國利率。過去兩年中國旺盛的進(jìn)口需求一直是該地區(qū)許多國家經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)力量。強(qiáng)大的外部需求彌補(bǔ)了該地區(qū)許多國家因內(nèi)需不足造成的經(jīng)濟(jì)疲弱。中國經(jīng)濟(jì)減速將對(duì)這些國家的出口產(chǎn)生影響。中國經(jīng)濟(jì)的快速增長支撐了其他鄰國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。國際能源機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)油價(jià)上漲對(duì)發(fā)展中國家的影響要大于發(fā)達(dá)國家，因?yàn)樗麄儗?duì)石油依賴比重較高。東亞國家，尤其是日本和韓國，嚴(yán)重依賴進(jìn)口石油。美國利率的提高使該地區(qū)籌措資金的成本上升，發(fā)達(dá)國家的投資可能出現(xiàn)回流。

需要關(guān)注的“三高”風(fēng)險(xiǎn)

(一)石油價(jià)格升高對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成損害。2004年以來，國際市場(chǎng)原油價(jià)格節(jié)節(jié)上升，上半年石油價(jià)格已經(jīng)從上年的平均每桶30美元上漲到40美元以上。6月初油價(jià)最高升至42美元，創(chuàng)出1983年以來的新高。油價(jià)上升將損害全球經(jīng)濟(jì)的增長。對(duì)發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)都會(huì)造成傷害。國際貨幣基金(IMF)報(bào)告指出，油價(jià)在一年內(nèi)若上漲15美元，將直接減少世界經(jīng)濟(jì)增長1%。如果油價(jià)持續(xù)保持在每桶40美元左右的高位，美國的經(jīng)濟(jì)增長將降低0.3個(gè)百分點(diǎn)。國際能源機(jī)構(gòu)發(fā)表的報(bào)告指出，油價(jià)每上升10美元，全球經(jīng)濟(jì)增長將減少0.5個(gè)百分點(diǎn)。亞洲整體經(jīng)濟(jì)增長率下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。歐元區(qū)12國所需的石油70%以上依賴進(jìn)口，油價(jià)上升導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本上升，利潤下降，同時(shí)還給歐元區(qū)帶來通脹壓力，對(duì)于正處在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)期的歐元區(qū)來說，油價(jià)上漲也不是福音。隨著油價(jià)的飛升，全球通脹壓力正在增加。天然氣和煤炭價(jià)格也隨之上漲。這些動(dòng)向也會(huì)直接影響化工產(chǎn)品的價(jià)格。

(二)世界初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格高企削弱經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭。隨著世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速復(fù)蘇的軌道，原料和燃料等初級(jí)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求大幅增加，價(jià)格明顯上揚(yáng)。這使得制造業(yè)的生產(chǎn)成本提高，同時(shí)帶來通脹風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)世貿(mào)組織的統(tǒng)計(jì)，2003年，全球燃料的平均價(jià)格上漲16%，非燃料初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲7%，其中金屬價(jià)格上漲12%。由于制造業(yè)在亞洲國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)中占有重要的地位，初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲已經(jīng)推動(dòng)了物價(jià)上漲。原材料價(jià)格上升和美元貶值使美國2004年頭三個(gè)月消費(fèi)價(jià)格按年率計(jì)算上升5.1%，大大高于2003年全年的1.9%。

(三)調(diào)高利率增加世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成本。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備局自2001年連續(xù)13次降息，短期利率從6.5%下降到目前的1%。隨著美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和強(qiáng)勁增長，連續(xù)三個(gè)季度的GDP增長在4%左右，4月份通脹水平達(dá)到4.4%，1%的利率水平已不適于美國。美聯(lián)儲(chǔ)在6月30日的貨幣政策會(huì)議上提高利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)一年內(nèi)美國聯(lián)邦基金利率將由1%提升到3%，美國住房貸款利率會(huì)由5.5%上升到7.5%。加息不僅對(duì)美國的投資、股市、消費(fèi)及美元匯價(jià)產(chǎn)生影響，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和國際直接投資都會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。