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關(guān)聯(lián)交易一直是我國(guó)上市公司令人普遍關(guān)注的問題，我國(guó)財(cái)政部頒布的《關(guān)聯(lián)方交易與其交易的披露》企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，于1997年1月1日起在上市公司中執(zhí)行，目的是保證會(huì)計(jì)信息的充分披露，加強(qiáng)稅務(wù)和證券市場(chǎng)監(jiān)管，促進(jìn)與國(guó)際會(huì)計(jì)慣例協(xié)調(diào)。迄今為止該準(zhǔn)則已經(jīng)執(zhí)行了七年，但上市公司利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表的事件時(shí)有發(fā)生，使我們不得不重新審視上市公司的關(guān)聯(lián)交易，并尋求有效的措施來加強(qiáng)規(guī)范。

一、我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易的必然性

關(guān)聯(lián)交易問題，即便在西方成熟的資本市場(chǎng)中也是常見的，在我國(guó)就更加普遍。具體原因有以下三個(gè)方面：

1、我國(guó)上市公司的母公司大多數(shù)為國(guó)有大型企業(yè)，這些公司上市前，基本上是國(guó)有獨(dú)資企業(yè)。絕大多數(shù)企業(yè)的上市動(dòng)機(jī)并不是為了轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，而是為了募集資金，由此導(dǎo)致公司管理方面存在很多漏洞和問題，進(jìn)而難以對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行有效的約束。同時(shí)，許多國(guó)有企業(yè)為了達(dá)到上市的條件，通過優(yōu)化資產(chǎn)，把幾個(gè)類似企業(yè)的優(yōu)良資產(chǎn)全部轉(zhuǎn)移到一個(gè)效益相對(duì)較好的企業(yè)，然后把這個(gè)企業(yè)的不良資產(chǎn)再進(jìn)行剝離，“造”出一個(gè)達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的上市企業(yè)，即所謂的“包裝上市”。雖然從形式上人、財(cái)、物分離，模擬后的財(cái)務(wù)報(bào)表也符合了上市條件，但事實(shí)上公司不可能獨(dú)立完成供、產(chǎn)、銷等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，關(guān)聯(lián)交易由此成為必然。

2、一些上市公司自身缺乏自主經(jīng)營(yíng)能力。我國(guó)上市公司的“殼資源”在大多數(shù)企業(yè)認(rèn)識(shí)到它的融資功能時(shí)，成為了一種稀缺資源。在這種背景下，地方政府或政府部門為了保持住“殼資源”這種稀缺資源，往往采取非經(jīng)濟(jì)手段或財(cái)政補(bǔ)貼等形式，對(duì)上市公司予以扶持。因此，往往采用關(guān)聯(lián)交易的手段。

3、有些上市公司由于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差，不但喪失了再融資的能力，還會(huì)因?yàn)檫B年虧損而面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。上市公司的退市風(fēng)險(xiǎn)，既對(duì)公司的高管人員形成巨大壓力，也對(duì)當(dāng)?shù)卣纬删薮髩毫Α榱嘶膺@種壓力和風(fēng)險(xiǎn)，地方政府和上市公司往往采取公司并購(gòu)、資產(chǎn)重組等方式扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)不良的現(xiàn)狀，這其中往往采用關(guān)聯(lián)交易的手段來提升公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

二、我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易中存在的問題

關(guān)聯(lián)交易就其本身性質(zhì)來說是一種正當(dāng)?shù)纳虡I(yè)交易行為，和所有的市場(chǎng)交易一樣，關(guān)聯(lián)交易也是一種經(jīng)濟(jì)交易。關(guān)聯(lián)交易受到法律的保護(hù)，世界上各發(fā)達(dá)國(guó)家均規(guī)定允許進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易。交易行為是買賣雙方的一種自愿的市場(chǎng)行為(至少在形式上)，不論交易主體之間是否具有關(guān)聯(lián)關(guān)系，只要交易的主體具有法定資格，交易的標(biāo)的符合法律的規(guī)定，交易過程符合法定的程序，屬于合法有效的交易，就應(yīng)該受到法律的保護(hù)。關(guān)聯(lián)交易是否符合法律規(guī)定，是否實(shí)質(zhì)有效，主要看是不是符合以下條件：(1)關(guān)聯(lián)方是否以欺詐、脅迫的手段訂立合同，損害國(guó)家集體或第三人的利益；(2)交易的價(jià)格是否為市場(chǎng)價(jià)格或比照市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)制定的價(jià)格；(3)是否以合法形式掩蓋非法目的，損害社會(huì)公共利益；（4）交易的后果是否損害公司及其他非關(guān)聯(lián)方的利益。

上市公司之間進(jìn)行合法有效的關(guān)聯(lián)交易有利于上市公司的資源配置和企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。然而，由于我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易存在的特殊性，使我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易中產(chǎn)生許多問題，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

1、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中的關(guān)聯(lián)交易

（1）購(gòu)銷活動(dòng)。我國(guó)上市公司大多通過“剝離”上市，在購(gòu)銷活動(dòng)中，上市公司從母公司以較低的價(jià)格購(gòu)進(jìn)材料，母公司則以較高價(jià)格從上市公司購(gòu)買產(chǎn)品，達(dá)到向上市公司轉(zhuǎn)移利潤(rùn)的目的。而在會(huì)計(jì)信息披露上，有的上市公司只披露交易相關(guān)的數(shù)量，對(duì)交易的定價(jià)原則和方法卻不披露或不完全披露，從而欺騙投資者。

（2）租賃業(yè)務(wù)。上市公司向集團(tuán)公司支付廠房、設(shè)備、土地使用權(quán)、商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)等資產(chǎn)租賃費(fèi)。由于租賃費(fèi)缺少可比的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行參考，因而具有很大的彈性，為在上市公司和控股股東之間轉(zhuǎn)移利潤(rùn)提供了可操作空間。

（3）資金占用。按照我國(guó)現(xiàn)有法律規(guī)定，企業(yè)之間不允許相互拆借資金，但我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)企業(yè)之間資金拆借現(xiàn)象較為普遍，最為常見的是控股股東大量占用、拖欠上市公司資金，造成上市公司資金周轉(zhuǎn)困難，資產(chǎn)質(zhì)量下降，最終侵害少數(shù)股東和債權(quán)人在公司內(nèi)應(yīng)得的收益。

（4）信用擔(dān)保。我國(guó)上市公司與母公司之間相互提供擔(dān)保的現(xiàn)象相當(dāng)普遍，有的甚至用銀行借貸資金為另一方在銀行擔(dān)保借款。一般來說，上市公司的信用等級(jí)要高于非上市公司，比較容易獲得信貸資金的支持，因此在集團(tuán)公司的要求下，上市公司為集團(tuán)公司進(jìn)行貸款擔(dān)保，形成或有負(fù)債，增加了上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而損害少數(shù)股東和債權(quán)人的利益。

2、資產(chǎn)重組中的關(guān)聯(lián)交易

（1）買殼上市。由于上市公司的額度是稀缺的“殼資源”，所以想上市的公司都力圖達(dá)到上市的條件，其中三年連續(xù)盈利是很大的障礙，一些上市公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損的情況下，大量地使用關(guān)聯(lián)交易使之符合上市的條件。由于我國(guó)上市條件規(guī)定的先天缺陷，并未對(duì)關(guān)聯(lián)交易作任何限制性要求，因而使得滿足上市標(biāo)準(zhǔn)的公司都得以上市。這就給上市公司心理上提供了依托，認(rèn)為既然上市可以用關(guān)聯(lián)交易來完成，上市后利用交易粉飾業(yè)績(jī)也是正當(dāng)?shù)摹Ｔ僬撸捎谏鲜械牡谝徊骄蜎]有把好關(guān)，讓一些業(yè)績(jī)并不是很好的公司進(jìn)入證券市場(chǎng)，再想對(duì)其進(jìn)行規(guī)范管理已經(jīng)為時(shí)已晚。

（2）操作利潤(rùn)。上市公司往往借助資產(chǎn)和債務(wù)重組及其會(huì)計(jì)處理的特殊規(guī)定，利用某些非市場(chǎng)化的環(huán)境制定不完全符合市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則的重組條款和交易價(jià)格，借以進(jìn)行利潤(rùn)操縱。其主要方法有：1將上市公司的不良資產(chǎn)和等額債務(wù)剝離轉(zhuǎn)讓給母公司或母公司所屬的其他子公司；2母公司向上市公司注入盈利能力較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升上市公司的業(yè)績(jī)；3與母公司進(jìn)行大比例的資產(chǎn)置換（主要表現(xiàn)形式為非貨幣性交易），一般上市公司置換出的是盈利能力較差的不良資產(chǎn)或劣質(zhì)資產(chǎn)，而置換進(jìn)的是盈利能力較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；4上市公司將一些閑置或不良資產(chǎn)高價(jià)出售給母公司，從而獲得一筆豐厚的利潤(rùn)。

三、規(guī)范我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易的政策建議

關(guān)聯(lián)交易是客觀存在且難以避免的，但是只要遵循一定的市場(chǎng)信息規(guī)則，合理規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，客觀上可以防止關(guān)聯(lián)交易對(duì)有關(guān)各方產(chǎn)生的不利影響，使關(guān)聯(lián)交易朝著有利于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的正確方向健康發(fā)展。

1、加強(qiáng)上市資格審核。對(duì)于新改制擬發(fā)行上市的公司，首先應(yīng)由該企業(yè)主管部門監(jiān)督做好上市公司的改制工作，把真正體制優(yōu)良的上市公司推向資本市場(chǎng)。其次，應(yīng)由中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核公司發(fā)行文件與上市公司中所載資料的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整性，監(jiān)督發(fā)行人建立起嚴(yán)格的信息披露制度。

2、健全信息披露制度。關(guān)聯(lián)交易具有很大的隱蔽性，大多數(shù)遠(yuǎn)離公司的中小股東不了解公司的經(jīng)營(yíng)情況，他們的利益極易受到損害。目前，大量存在上市公司出于種種動(dòng)機(jī)包裝利潤(rùn)作假的行為，完善信息披露制度的任務(wù)就顯得日益迫切。根據(jù)我國(guó)的關(guān)聯(lián)交易準(zhǔn)則，可按關(guān)聯(lián)交易對(duì)上市公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響程度不同而劃分為“零星交易”“非重大交易”和“重大交易”三個(gè)披露級(jí)別。但是，這種劃分標(biāo)準(zhǔn)卻相當(dāng)模糊，缺乏明確的定性和定量標(biāo)準(zhǔn)，并且所有關(guān)聯(lián)交易均只需進(jìn)行“事后披露”即可，如果因關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生而嚴(yán)重?fù)p害了股東的利益，那么即便證交所對(duì)上市公司做出諸如停牌之類的嚴(yán)厲懲罰，股東的損失也無法挽回。因此，對(duì)待不同級(jí)別的關(guān)聯(lián)交易的披露不能采取一視同仁的做法。在這些問題上，香港聯(lián)交所的做法值得我們借鑒，它將關(guān)聯(lián)交易分為“無須披露的交易”“事后披露的交易”和“事前獲批的交易”三個(gè)級(jí)別，并分別做出了詳細(xì)的規(guī)定，要求“重大關(guān)聯(lián)交易”須事前經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)，與交易有利害關(guān)系的關(guān)聯(lián)方不得就此問題行使表決權(quán)，待交易完成后再按“事后披露”的要求進(jìn)行披露。

3、完善投票表決制度。我國(guó)上市公司的社會(huì)小股東持股十分分散，由于持股分散，小股東出席股東會(huì)要支出巨額的費(fèi)用。為了維護(hù)廣大小股東的利益，加強(qiáng)中小股東對(duì)大股東的非公平關(guān)聯(lián)交易行為的制約，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步推行并完善表決制度。可以考慮設(shè)立關(guān)聯(lián)股東表決權(quán)排除制度，在公司法律制度上規(guī)范控股股東必須對(duì)公司及其它股東盡誠(chéng)實(shí)義務(wù)，在關(guān)聯(lián)交易中不得為自身利益和集團(tuán)利益而損害股份公司或少數(shù)股東利益，使得與某一重大決議事項(xiàng)有利害關(guān)系的股東或其人在股東大會(huì)上無權(quán)就該交易內(nèi)容行使表決權(quán)。從而在事先堵塞了持多數(shù)股份的控股股東在與上市公司有利害關(guān)系的交易中濫用表決權(quán)的可能性，達(dá)到保護(hù)上市公司、中小股東和其它利益相關(guān)人的權(quán)益的目的，進(jìn)而保證交易的客觀公正性。