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摘要：自股票證券市場(chǎng)出現(xiàn)以來(lái)，無(wú)數(shù)投資者孜孜不倦、前仆后繼，幾百年來(lái)，在股票投資方法上，先后形成了許多不同的理論和流派。各理論及流派也在其相應(yīng)的時(shí)代成功過(guò)、輝煌過(guò)。價(jià)值投資理論、反射理論、周期理論、波浪理論、做莊跟莊法等可謂八仙過(guò)海，人才輩出，各領(lǐng)風(fēng)騷數(shù)百年。在閱讀、研究大量文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)過(guò)去幾百年來(lái)，股票投資市場(chǎng)曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)的幾大投資理論和流派做一個(gè)大致的梳理和分類(lèi)，并給出自己的評(píng)述。希望能為后來(lái)的投資者提供一個(gè)股票證券投資方法的總體認(rèn)識(shí)。

關(guān)鍵詞：股票；投資；方法；文獻(xiàn)綜述

自股票證券市場(chǎng)從荷蘭發(fā)祥以來(lái)，歷經(jīng)幾百年的歷史，股票證券市場(chǎng)先后在不同制度的國(guó)家、不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的國(guó)家興起和流行。各國(guó)的股票證券市場(chǎng)也因?yàn)椴煌瑫r(shí)期、受不同因素影響，經(jīng)歷了無(wú)數(shù)起起伏伏和大起大落。股票市場(chǎng)投資的結(jié)果最終遵循：一賺二平七賠的規(guī)律，最終20％人賺，80％人賠，但依舊有無(wú)數(shù)人前仆后繼。股票投資經(jīng)歷了幾百年的歷史先后形成了許多不同的流派和理論，各理論及流派也在其相應(yīng)的時(shí)代成功過(guò)、輝煌過(guò)。價(jià)值投資理論、反射理論、周期理論、波浪理論、做莊跟莊法等，可謂八仙過(guò)海各顯神通，江山代有人才出，各領(lǐng)風(fēng)騷數(shù)百年。在大量閱讀相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，經(jīng)過(guò)梳理，筆者將其大致分為如下幾大類(lèi)。

1價(jià)值投資法

以巴菲特為最主要代表，還包括比較出名的巴菲特的恩師本杰明•格雷厄姆和菲利普•費(fèi)雪等。其核心理論是：買(mǎi)入的“公司總價(jià)值”大于其“總價(jià)格”的公司股票，然后一直持有，直到市場(chǎng)的機(jī)制充分反映出公司總價(jià)值時(shí)再賣(mài)出，賺取利潤(rùn)（這里的“公司總價(jià)值”不僅指假設(shè)在當(dāng)前將公司變賣(mài)、變現(xiàn)后的凈現(xiàn)金額，更多時(shí)候還是指公司在其存在的生命里能賺的利潤(rùn)總額）。正如巴菲特常說(shuō)的“要用40美分的價(jià)格，去買(mǎi)價(jià)值1美元的證券”。巴菲特作為價(jià)值投資界的大師，在全球擁有“股神”的美譽(yù)，在中國(guó)的粉絲眾多。價(jià)值投資的始祖是本杰明•格雷厄姆，他享有“華爾街教父”的美譽(yù)，其著作《證券分析》、《聰明的投資者》更是被價(jià)值投資者視為“圣經(jīng)”。而菲利普•費(fèi)雪作為成長(zhǎng)股投資策略之父，其在著作《怎樣選擇成長(zhǎng)股》、《股市投資致富之道：投資大師費(fèi)雪教你怎樣炒股》、《保守型投資者夜夜安寢》中闡述了價(jià)值投資的思想。巴菲特最先師從于自己的導(dǎo)師格雷厄姆，后來(lái)又融合了菲利普•費(fèi)雪關(guān)于成長(zhǎng)股投資的思想，他常說(shuō)自己是85％的格雷厄姆和15％的費(fèi)雪。價(jià)值投資法是目前世界范圍內(nèi)最受投資者推崇的方法和理論，在中國(guó)和世界各地都有大批的粉絲和追隨者。

2反射理論

以喬治•索羅斯為最主要代表。在其著作《金融煉金術(shù)》、《走在股市曲線(xiàn)之前》、《超越指數(shù)》中作了較為詳細(xì)的闡述。即當(dāng)市場(chǎng)上漲或者下跌時(shí)，由于大眾心理受到市場(chǎng)上漲或下跌的影響，會(huì)出現(xiàn)“單向”買(mǎi)入或賣(mài)出的羊群效應(yīng)，而使得股票的走向更加向著之前的方向發(fā)展，是市場(chǎng)和大眾心理的一種相互“反射”作用。其理論主要應(yīng)用于在市場(chǎng)的最高點(diǎn)時(shí)反向操作：在一個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)熱、牛市頂部時(shí)，通過(guò)利空信息、利用巨量資金加杠桿大量賣(mài)空，使市場(chǎng)形成羊群效應(yīng)，市場(chǎng)朝下方大跌，從而實(shí)現(xiàn)賣(mài)空套利的方法（因?yàn)榕菽_(dá)到極限要破裂之時(shí)，只要有一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)出現(xiàn)一瀉千里的局面）。喬治•索羅斯在1992年狙擊英鎊、1997年狙擊港元和泰珠、2012年做空日元等都是大家耳熟能詳?shù)慕?jīng)典戰(zhàn)例。該理論相對(duì)復(fù)雜，需要等待市場(chǎng)的“大拐點(diǎn)”，動(dòng)用巨額資金操作，把控國(guó)際的天時(shí)、地利、人和。總體來(lái)說(shuō)，操作難度十分巨大，非一般莊家、機(jī)構(gòu)、券商所能操作，只有像索羅斯這樣能影響國(guó)際幾百億至上千億美元資金投資走向的金融大鱷才能做到。因此該理論除了其本實(shí)踐外，暫無(wú)后來(lái)者。同時(shí)他在牛市頂部作空的操作往往使得市場(chǎng)一瀉千里，易引發(fā)金融危機(jī)和市場(chǎng)動(dòng)蕩，在許多國(guó)家，市場(chǎng)管理者是制止的。

3周期理論

以吉姆•羅杰斯為主要代表，認(rèn)為不同的標(biāo)的市場(chǎng)有周期性牛市和熊市循環(huán)，不同的標(biāo)的物市場(chǎng)其周期的長(zhǎng)短不同。通過(guò)其著作《風(fēng)險(xiǎn)投資家環(huán)球游記》、《玩賺地球》、《羅杰斯環(huán)球投資旅行》、《投資風(fēng)行者》、《風(fēng)險(xiǎn)資金》、《瘋狂的商品》分析了商品期貨市場(chǎng)、股票證券市場(chǎng)、東西方歷史興衰周期理論等闡釋其觀(guān)點(diǎn)。并且通過(guò)環(huán)球旅行，投資全球賺取了大量財(cái)富，真正實(shí)現(xiàn)了“玩賺全球”這一讓人羨慕的愜意人生。其周期理論最有代表性的預(yù)測(cè)表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是預(yù)測(cè)從1999年開(kāi)始大宗商品市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)長(zhǎng)達(dá)25年到30年的牛市，為此他還自己設(shè)計(jì)了羅杰斯世界商品指數(shù)（RogersInternationalCommodityIndex），并成立了一只基金跟蹤這一指數(shù)，事實(shí)證明了他的判斷，并為他賺取了大量財(cái)富。二是其堅(jiān)定的看到好中國(guó)和東方。他認(rèn)為全球地域的興衰（東西方的興衰）也是呈現(xiàn)周期性循環(huán)規(guī)律變化的，羅杰斯在多次采訪(fǎng)中說(shuō)“19世紀(jì)是屬于英國(guó)的，20世紀(jì)是屬于美國(guó)的，21世紀(jì)是屬于中國(guó)的”這個(gè)興衰周期大約為100年左右，即工業(yè)革命以前的100年屬于東方，當(dāng)時(shí)的中國(guó)在全球最為強(qiáng)盛，工業(yè)革命后的100年屬于英國(guó)，而后的100年“時(shí)運(yùn)”轉(zhuǎn)到了地球的另一側(cè)即美國(guó)，之后的“時(shí)運(yùn)”又將回到東方即中國(guó)及亞洲地區(qū)。世界的中心總是呈現(xiàn)從東方到西方，再?gòu)奈鞣降綎|方的周期轉(zhuǎn)換。在中國(guó)有句古話(huà)叫“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”“三十年河?xùn)|，三十年河西”。為此他認(rèn)為，21世紀(jì)屬于中國(guó)，堅(jiān)定的看好中國(guó)，并投資中國(guó)。其投資理論有著深厚的哲學(xué)理想，與中國(guó)的道家思想不謀而合，是萬(wàn)物周期理論的投資周期理論縮小版。他著重從歷史看經(jīng)濟(jì)和金融，常教導(dǎo)年輕人要做投資就學(xué)習(xí)歷史和哲學(xué)“學(xué)習(xí)歷史和哲學(xué)吧，干什么都比進(jìn)商學(xué)院好”。由于周期理論符合世間萬(wàn)物的發(fā)展特性，為許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者認(rèn)可。在置業(yè)投資、商品期貨投資、貴金屬投資、股票市場(chǎng)等都或多或少運(yùn)用了這一投資方法。

4綜合分析投資法

以彼得•林奇為杰出代表。他的投資方法不拘一格，不像巴菲特、索羅斯、羅杰斯有比較清晰主導(dǎo)的風(fēng)格。但依然取得了巨大的成就。1977年始彼得林奇開(kāi)始管理麥哲倫基金至1990年，13年間麥哲倫基金規(guī)模從2000萬(wàn)美元成長(zhǎng)到140億美元，成為當(dāng)時(shí)全球最大的基金之一，13年的平均復(fù)利報(bào)酬率達(dá)29％，創(chuàng)造了投資界歷史上的一個(gè)奇跡。之所以把他的投資方法歸為綜合投資法就在于他融合了巴菲特的價(jià)值投資法、索羅斯的反射理論、羅杰斯的周期理論、趨勢(shì)投資法等多種方法。在其管理麥哲倫的13年間總共買(mǎi)過(guò)15000多只股票，有許多股票還是多次買(mǎi)入與賣(mài)出，真可謂是股票投資的集大成者。在他所著的《彼得•林奇的成功投資》、《戰(zhàn)勝華爾街》、《彼得•林奇教你理財(cái)》三本書(shū)中濃縮了其投資思想的精華。他將上市公司類(lèi)型主要分為六種：緩慢增長(zhǎng)型公司、穩(wěn)定增長(zhǎng)型公司、快速增長(zhǎng)型公司、周期型公司、困境反轉(zhuǎn)型公司、股票隱蔽資產(chǎn)型公司，不同公司的類(lèi)型對(duì)應(yīng)不同的投資方法。在其書(shū)中還以自己的實(shí)際戰(zhàn)例深入分析娓娓道來(lái)，讓讀者耳目一新。可以說(shuō)是投資者入門(mén)的必讀好書(shū)之一。

5技術(shù)面分析投資法

以查爾斯•亨利•道、拉爾夫•納爾遜•艾略特和威廉•江恩為主要代表。三位大佬都是技術(shù)面分析的鼻祖之一，都在他們的那么時(shí)代取得了輝煌的成就。技術(shù)面分析投資法顧名思義就是通過(guò)K線(xiàn)、均線(xiàn)、KDJ線(xiàn)、ASI線(xiàn)等圖表作為主要的分析依據(jù)買(mǎi)入和賣(mài)出股票的方法。（1）查爾斯•亨利•道是道氏理論的奠基人，同時(shí)也是美國(guó)證券市場(chǎng)“道瓊斯指數(shù)”的發(fā)明人。道氏理論的核心是：股票會(huì)隨市場(chǎng)的趨勢(shì)同向變化以反映市場(chǎng)趨勢(shì)和狀況（即人們常說(shuō)的金融市場(chǎng)是反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表）。同時(shí)認(rèn)為股票證券市場(chǎng)的上漲或者下跌分為三種趨勢(shì)：短期趨勢(shì)、中期趨勢(shì)和長(zhǎng)期趨勢(shì)。短期趨勢(shì)是指只反映股票本身價(jià)格的波動(dòng)變化的趨勢(shì)，一般為一個(gè)星期之內(nèi)；中期趨勢(shì)是指與市場(chǎng)主要趨勢(shì)反向波動(dòng)的趨勢(shì)，其持續(xù)時(shí)間一般超過(guò)三個(gè)星期左右；長(zhǎng)期趨勢(shì)是指市場(chǎng)上的大部分股票都將隨著大市同向波動(dòng)的趨勢(shì)，持續(xù)時(shí)間為一年以上。道氏理論在查爾斯•亨利•道去世之后由羅伯特•雷亞和威廉姆•皮特•漢密爾頓繼承和歸納，其智慧蘊(yùn)含于他們合著的《道氏理論》和《股市晴雨表》兩本書(shū)之中。（2）拉爾夫•納爾遜•艾略特在研究道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)時(shí)發(fā)現(xiàn)股市波動(dòng)與自然界波動(dòng)的對(duì)稱(chēng)之美。通過(guò)《艾略特波浪》和《艾略特理論》兩本著作，具體歸納總結(jié)了市場(chǎng)波動(dòng)的13種基本“波浪形態(tài)”，這13種形態(tài)在市場(chǎng)上不斷重復(fù)出現(xiàn)和疊加，形成延綿不絕的歷史波浪圖像，也就是人們熟知的“波浪理論”，小浪組成中浪，中浪組成大浪，大浪組成更大更長(zhǎng)周期的超大浪———恰似宇宙萬(wàn)物的發(fā)展一樣，永不停歇，延綿不絕。（3）威廉•江恩則認(rèn)為市場(chǎng)的變化遵循著一定的宇宙規(guī)律，運(yùn)行趨勢(shì)并非雜亂無(wú)章，是可以通過(guò)數(shù)學(xué)加以推測(cè)的。在其代表作《華爾街四十五年》、《股票行情的真諦》、《華爾街股票選擇器》中比較詳細(xì)的闡述了他的技術(shù)理論。主要體現(xiàn)為“江恩線(xiàn)”，具體又分為：回調(diào)法則、循環(huán)理論、波動(dòng)法則和分割比率四種技術(shù)分析理論。隨著科技的進(jìn)步，信息技術(shù)和電腦技術(shù)的發(fā)展，以圖表為基礎(chǔ)的技術(shù)面分析得到不斷豐富和發(fā)展，越來(lái)越多的技術(shù)指標(biāo)被創(chuàng)造出來(lái)，目前市場(chǎng)上使用的技術(shù)指標(biāo)也十分多樣，比如常用的均線(xiàn)指標(biāo)、隨機(jī)指標(biāo)KDJ、平滑異同移動(dòng)平均線(xiàn)MACD、相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)RSI、心理線(xiàn)、布林指標(biāo)BOLL等。以技術(shù)面分析作為股票買(mǎi)賣(mài)依據(jù)，是我國(guó)散戶(hù)最主要的股票分析方法。

6做莊法與跟莊法

國(guó)內(nèi)外成功、成名的人士相對(duì)較多，但比起巴菲特、索羅斯、彼得林奇等大神就顯得小巫見(jiàn)大巫了。在中國(guó)名氣較大的有：楊懷定人稱(chēng)“楊百萬(wàn)”、“股市一哥”徐翔、林園、花榮、曹明成、章建平、路雷等，他們多以做莊、操控、炒作等方法賺取利潤(rùn)。做莊法：在不成熟的市場(chǎng)中，由于法律、監(jiān)管、市場(chǎng)機(jī)制等存在漏洞，做莊機(jī)構(gòu)往往在市場(chǎng)底部，通過(guò)資金、技術(shù)、信息等優(yōu)勢(shì)，在熊市底部大量買(mǎi)入標(biāo)的股（一般所吸收的籌碼占到一個(gè)盤(pán)面的30％以上或者更多），然后等待大盤(pán)平穩(wěn)或回暖，而后通過(guò)技術(shù)操作拉升股價(jià)，在牛市到來(lái)之時(shí)，市場(chǎng)一片沸騰時(shí)再轉(zhuǎn)賣(mài)給散戶(hù)從中獲利。跟莊法：就是散戶(hù)通過(guò)圖表、K線(xiàn)、均線(xiàn)、信息面等判斷某只股票是否“有莊”存在，莊家所處的階段：吸盤(pán)、洗盤(pán)、拉升還是出貨階段，進(jìn)而進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)股票的行為。

7總結(jié)

（1）梳理各類(lèi)投資方法可以看出他們各有特色，各有自身的優(yōu)勢(shì)和自己的代表人物，在不同期也成功過(guò)、輝煌過(guò)。可謂江山代有人才出，各領(lǐng)風(fēng)騷數(shù)百年。（2）經(jīng)過(guò)歷史和實(shí)踐的考驗(yàn)，最終價(jià)值投資勝出，成為目前公認(rèn)的最好的股票投資方法。這主要得意于巴菲特通過(guò)價(jià)值投資取得了令人羨慕的財(cái)富和成功，并且?guī)资陙?lái)一直在福布斯世界財(cái)富排行榜中保持在第一第二名。可以說(shuō)是用實(shí)力證明了價(jià)值投資的“優(yōu)越性”。（3）隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步、社會(huì)的不斷發(fā)展，投資理論和投資工具也不斷更新升級(jí)，投資者的投資技巧和方法得到普遍提高，過(guò)去的優(yōu)勢(shì)逐漸被新的趨勢(shì)所取代。沒(méi)有單靠哪一種投資方法能夠穩(wěn)定長(zhǎng)久賺錢(qián)的了，投資方法隨著時(shí)代的變遷正在不斷復(fù)雜化，相互融合化。單靠一種方法賺錢(qián)的方式只屬于它那個(gè)特定的時(shí)代。正像真理的絕對(duì)性和相對(duì)性一樣，一旦超出了其范圍便也變成了謬誤了。

參考文獻(xiàn)

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作者：陸智晶 單位：北京工商大學(xué)馬克思主義學(xué)院