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改革開放以來,特別是20世紀(jì)90年代以后,西部民營(yíng)企業(yè)得到較快發(fā)展,已成長(zhǎng)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主力軍。但是西部民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境并不理想,尤其是困難的融資環(huán)境已經(jīng)成為廣大西部地區(qū)民營(yíng)企業(yè)生存和發(fā)展的瓶頸。嚴(yán)重制約著企業(yè)的成長(zhǎng)速度和規(guī)模化發(fā)展。近年來,西部民營(yíng)企業(yè)融資難問題越來越受到金融界、企業(yè)界和政府部門的關(guān)注。

當(dāng)前民營(yíng)企業(yè)的融資方式

融資方式的選擇是關(guān)系到民營(yíng)企業(yè)構(gòu)建和健康持續(xù)發(fā)展的重大問題。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,民營(yíng)企業(yè)融資的方式多種多樣,但基本方式有兩種:內(nèi)源融資,是來源于企業(yè)內(nèi)部的融資,包括所有者投入、企業(yè)留存收益和職工集資;外援融資,是主要源于企業(yè)外部的融資,包括銀行貸款、債券融資、股權(quán)融資、風(fēng)險(xiǎn)投資和民間借貸。如圖1所示。

內(nèi)源性融資對(duì)民營(yíng)企業(yè)資本的形成具有原始性、自主性、成本風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn),是民營(yíng)企業(yè)的立足之本;外源性融資具有規(guī)模大、速度快、比較靈活等特點(diǎn),是民營(yíng)企業(yè)不可或缺的融資源泉。因此,必須確保融資渠道特別是外源性融資渠道的暢通,以利于民營(yíng)企業(yè)的順利發(fā)展。

西部民營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

根據(jù)調(diào)查資料顯示,目前西部民營(yíng)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)大致是企業(yè)自我積累約占69%,親友籌借占15%,金融機(jī)構(gòu)融資占16%。

西部民營(yíng)企業(yè)直接融資困難多

雖然近幾年民營(yíng)企業(yè)通過證券市場(chǎng)融資的渠道已逐漸開通,但有些融資方式對(duì)民營(yíng)企業(yè)的開放程度很低,在我國(guó)資本市場(chǎng)上,企業(yè)要想公開發(fā)行股票募集資金必須具備一系列的條件,而西部民營(yíng)企業(yè)由于規(guī)模小、設(shè)立時(shí)間短、管理能力差等原因,它們難以參與社會(huì)直接融資。要發(fā)行債券更困難。不能利用資本市場(chǎng)直接融資制約了民營(yíng)企業(yè)融資渠道的拓寬,進(jìn)一步加劇了西部民營(yíng)企業(yè)資金供給短缺問題。

西部民營(yíng)企業(yè)間接融資難度大

由于直接融資市場(chǎng)的限制,銀行貸款就成為西部民營(yíng)企業(yè)融資的主渠道,但銀行融資仍困難重重。主要原因有:

西部民營(yíng)企業(yè)自身的缺陷民營(yíng)企業(yè)大多是家族企業(yè),許多西部民營(yíng)企業(yè)設(shè)立時(shí)就存在先天缺陷,如管理制度不健全、財(cái)務(wù)管理水平低,財(cái)務(wù)信息嚴(yán)重失真,在企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張到一定程度時(shí),家族式管理會(huì)限制企業(yè)的融資。加之較為封閉的運(yùn)營(yíng)方式,使其信息透明度低,社會(huì)公信度不佳,給銀行貸款和信用評(píng)級(jí)帶來很大困難;自身信用不足。產(chǎn)品技術(shù)含量普遍較低,客觀上處在為大型企業(yè)配套的地位上,市場(chǎng)前景不明朗,對(duì)于貸款特別是長(zhǎng)期貸款來說風(fēng)險(xiǎn)很大;民營(yíng)企業(yè)數(shù)量多,組織形式和布局十分松散、變動(dòng)性大,銀行難以掌握其具體情況,也導(dǎo)致了銀行的恐貸和惜貸。

政府缺乏對(duì)西部民營(yíng)企業(yè)的管理與支持在法制建設(shè)、政策協(xié)調(diào)、資金支持等方面缺乏對(duì)西部民營(yíng)企業(yè)強(qiáng)有力的支持;對(duì)西部民營(yíng)企業(yè)的信用擔(dān)保體系沒有建立起來;金融體系建設(shè)中沒有建立專門為民營(yíng)企業(yè)服務(wù)的民營(yíng)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。

僵化的利率機(jī)制制約了銀行貸款的積極性由于目前利率沒有完全市場(chǎng)化,并且民營(yíng)企業(yè)貸款額小且分散,單位貸款資金的管理成本高,有悖銀行經(jīng)營(yíng)的利益最大化原則,加之國(guó)家缺乏對(duì)民營(yíng)企業(yè)貸款的政策支持,國(guó)家對(duì)利率的限制及對(duì)交易費(fèi)用和監(jiān)督費(fèi)用的限制,使大銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)貸款動(dòng)力不足,雖然人行規(guī)定對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款利率可在規(guī)定的利率基礎(chǔ)上浮動(dòng)30%,農(nóng)村信用社等收取的利息可比基本利率高50%以上,但現(xiàn)行的利率浮動(dòng)范圍并不足以為貸款的風(fēng)險(xiǎn)提供足夠的補(bǔ)償。從我國(guó)這幾年金融機(jī)構(gòu)的信貸數(shù)據(jù)看,總量上民營(yíng)企業(yè)貸款的絕對(duì)量在逐年增加,但其占貸款總量的比例最高不到1%,2002年甚至還有下降趨勢(shì)。

貸款擔(dān)保體系不健全目前,銀行的評(píng)信、授信指標(biāo)體系不符合民營(yíng)企業(yè)實(shí)際,現(xiàn)有評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)仍比照大型企業(yè)執(zhí)行,根本無法反映民營(yíng)企業(yè)的資信情況,銀行對(duì)有發(fā)展?jié)摿Α⒌壳盃顩r不十分好的企業(yè)缺乏識(shí)別能力;另外,評(píng)估費(fèi)用高、隨意性大。根據(jù)《關(guān)于整頓企業(yè)抵押貸款收費(fèi)的通知》精神,工商、土地、房地產(chǎn)等部門要減免相關(guān)收費(fèi),但在實(shí)踐中卻仍有很多困難;西部民營(yíng)企業(yè)無法滿足銀行對(duì)抵押品的要求。大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)的廠房、設(shè)備等因地處偏遠(yuǎn)、價(jià)值低、可轉(zhuǎn)讓性差,一些高科技企業(yè)資產(chǎn)中無形資產(chǎn)所占比例較大,可作為抵押品的不動(dòng)產(chǎn)比例較小,這些企業(yè)難以得到銀行貸款。從擔(dān)保貸款看,20世紀(jì)90年代以來,在中央有關(guān)政策的扶持下各地陸續(xù)建設(shè)了一些貸款擔(dān)保公司,但擔(dān)保公司資金籌措難、規(guī)模小,不能滿足數(shù)量龐大的民營(yíng)企業(yè)的擔(dān)保需求。

西部民營(yíng)企業(yè)融資制度的創(chuàng)新思路

政府支持是西部民營(yíng)企業(yè)健康發(fā)展必備的外部條件,鼓勵(lì)和促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展,是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下政府義不容辭的責(zé)任。

開辟西部民營(yíng)企業(yè)直接融資渠道

沒有規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu),企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的控制權(quán)難以節(jié)制,就有可能侵犯所有者的權(quán)利。股份制本身就是一種融資制度,其實(shí)質(zhì)是令企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)規(guī)范化,以利于股權(quán)的轉(zhuǎn)讓與交易,從而有利于企業(yè)的外部融資。在民營(yíng)企業(yè)初期的業(yè)主制下,單個(gè)所有者掌握企業(yè)的所有控制權(quán),為了自身利益,完全有可能隱匿企業(yè)的財(cái)務(wù)信息、資產(chǎn),以欺騙外部投資者。而規(guī)范的股份制企業(yè)治理結(jié)構(gòu),通過建立管理與控制相分離及崗位分工的制衡機(jī)制,使得股權(quán)投資者有保障享有同等的股東權(quán)利,從而起到了保護(hù)投資利益的作用。當(dāng)然,即使在發(fā)達(dá)國(guó)家,中小企業(yè)的資金籌措迅速轉(zhuǎn)向直接融資也是有困難的,其中最主要的原因還是中小企業(yè)規(guī)模小,其股票難以滿足一般的股票交易市場(chǎng)的上市條件。為此,政府應(yīng)該積極創(chuàng)造條件,開辟新的“場(chǎng)所”,促使民營(yíng)企業(yè)股票上市交易。

建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)為避免直接設(shè)立創(chuàng)業(yè)板可能給我國(guó)資本市場(chǎng)造成的動(dòng)蕩,可對(duì)主板市場(chǎng)上市條件進(jìn)行小幅度調(diào)整的基礎(chǔ)上,設(shè)立中小企業(yè)板塊。當(dāng)前在深圳交易所已初步建立了中小企業(yè)板塊,并已經(jīng)產(chǎn)生了積極的效應(yīng),應(yīng)該不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn),逐步擴(kuò)大上市的中小企業(yè)數(shù)量,并最終過渡到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),更好的為西部民營(yíng)企業(yè)融資服務(wù)。

開辟西部民營(yíng)企業(yè)債券市場(chǎng)我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)基本上被大企業(yè)壟斷,當(dāng)前應(yīng)理順企業(yè)債券發(fā)行審批體制,逐步放松規(guī)模限制,擴(kuò)大發(fā)行額度;完善債券擔(dān)保和信用評(píng)級(jí)制度,積極支持經(jīng)營(yíng)效益好、償還能力強(qiáng)的西部民營(yíng)企業(yè)通過發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行融資。此外還可適當(dāng)放開債券利率、豐富債券品種,讓企業(yè)以其可承擔(dān)的利率獲得生產(chǎn)發(fā)展所需要的資金。

鼓勵(lì)西部民營(yíng)企業(yè)海外創(chuàng)業(yè)板上市目前我國(guó)已有近100家優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)到美國(guó)納斯達(dá)克、香港及新加坡創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市,因此,西部地方政府和民間部門應(yīng)積極引導(dǎo)、多舉辦海外上市推介會(huì),為具有較強(qiáng)綜合發(fā)展實(shí)力的西部民營(yíng)企業(yè)提供一個(gè)與國(guó)際證券機(jī)構(gòu)、金融投資機(jī)構(gòu)、著名金融投資專家進(jìn)行面對(duì)面交流的機(jī)會(huì),通過向民營(yíng)企業(yè)宣傳、介紹海外證券市場(chǎng),加強(qiáng)西部民營(yíng)企業(yè)與銀行、投資機(jī)構(gòu)的了解與合作,從而拓寬民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)作與發(fā)展的視野和思路,增強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)按國(guó)際化標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范管理的意識(shí),鼓勵(lì)、協(xié)助西部民營(yíng)企業(yè)融資走向國(guó)際市場(chǎng)。

健全西部民營(yíng)企業(yè)信用管理制度體系

民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)要有一定的信用作為保障,方能消除融資各方的風(fēng)險(xiǎn)顧慮。為此,必須建立一套完善的以信用為立法基點(diǎn)的包括相關(guān)法律、法規(guī)的民營(yíng)企業(yè)信用法律制度和相關(guān)配套措施,包括對(duì)民營(yíng)企業(yè)的注冊(cè)、資產(chǎn)監(jiān)管、財(cái)務(wù)信息管理、信用紀(jì)錄收集與管理等。同時(shí),為使民營(yíng)企業(yè)牢牢樹立信用經(jīng)營(yíng)觀念,減少交易風(fēng)險(xiǎn),還必須做到以下幾點(diǎn):建立公開的社會(huì)信用信息網(wǎng)絡(luò),便于交易各方獲取所需的信用信息,減少交易風(fēng)險(xiǎn);積極引導(dǎo)企業(yè)以誠(chéng)信為本;建立與培育信用中介機(jī)構(gòu);嚴(yán)厲懲戒失信行為,形成守信者受益、失信者承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的良好信用環(huán)境。

建立多元化的信用擔(dān)保機(jī)制

西部民營(yíng)企業(yè)在貸款中的一個(gè)突出問題是缺乏有效的擔(dān)保物,解決這一問題可在省、市、縣三級(jí)建立擔(dān)保機(jī)構(gòu),其模式有三種:政府型信用擔(dān)保模式,以財(cái)政出資為主,吸收企業(yè)投資,主要負(fù)責(zé)一些需要政府出面的政策性擔(dān)保業(yè)務(wù),可實(shí)行商業(yè)化運(yùn)作,以扶持西部民營(yíng)企業(yè)發(fā)展;中小企業(yè)互助型擔(dān)保模式,由加入行業(yè)協(xié)會(huì)的民營(yíng)企業(yè)自行出資建立企業(yè)互助型融資擔(dān)保機(jī)構(gòu),解決會(huì)員融資擔(dān)保難問題;商業(yè)擔(dān)保模式,以民營(yíng)企業(yè)投資為主,設(shè)立商業(yè)性擔(dān)保公司,實(shí)行股份制,建立董事會(huì),按照現(xiàn)代企業(yè)的要求,市場(chǎng)化運(yùn)作。

建立西部民營(yíng)企業(yè)發(fā)展基金

為解決西部民營(yíng)企業(yè)融資難的問題,可建立西部民營(yíng)企業(yè)發(fā)展基金,其渠道有三種:中央和西部各級(jí)地方政府的財(cái)政專項(xiàng)資金;通過證券市場(chǎng)發(fā)行債券,向社會(huì)直接籌資;建立集中為西部民營(yíng)企業(yè)服務(wù)的互助基金。同時(shí)應(yīng)該建立相應(yīng)的法律法規(guī)來規(guī)范企業(yè)發(fā)展基金的運(yùn)作,為基金的發(fā)展創(chuàng)造好的環(huán)境。

培育和促使西部民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展

發(fā)達(dá)國(guó)家都有大量的中小銀行,它們的主要客戶就是當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè),極大地促進(jìn)了中小企業(yè)的發(fā)展,取得雙贏的效果。美國(guó)有2萬家地方性中小銀行,意大利則有9萬多家。隨著我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展,發(fā)展地方性民營(yíng)金融機(jī)構(gòu),使其成為民營(yíng)企業(yè)融資的主要來源是一種有效的制度安排。因此,當(dāng)前可適量增加民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量。并在中小城市推行開辦民營(yíng)銀行的試點(diǎn)和推廣,對(duì)一些中小城市的城市信用社,試行在民營(yíng)化方面的先行突破;積極完善農(nóng)村地方性金融機(jī)構(gòu)的改造,讓農(nóng)民和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)組織通過參股成為農(nóng)村信用社真正的股東,促使農(nóng)信社的重組、規(guī)范,使其成為真正意義上的農(nóng)村民間商業(yè)銀行。總之,我國(guó)的民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的構(gòu)建應(yīng)具備兩個(gè)基本特點(diǎn):要真正具備商業(yè)銀行的性質(zhì),應(yīng)以合作性為主,獨(dú)立經(jīng)營(yíng),自負(fù)盈虧;要實(shí)行利率市場(chǎng)化,由其自主決定貸款利率水平,并允許其對(duì)提供的便利服務(wù)收取合理的費(fèi)用,以此來促進(jìn)民間金融機(jī)構(gòu)按效益與風(fēng)險(xiǎn)原則進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。使民間金融機(jī)構(gòu)有動(dòng)力去建立和發(fā)展與民營(yíng)企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。