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第一篇

一、從外源性融資中選擇渠道并完善風(fēng)險補償是解除創(chuàng)新型中小企業(yè)融資約束的合理選項

1．創(chuàng)新型中小企業(yè)需選擇適合的融資渠道。通常所說的創(chuàng)新型中小企業(yè)融資約束主要是指“外源性融資”。外源性融資按照資金供求雙方的交易選擇方式標(biāo)準(zhǔn)，又可分為直接融資和間接融資(見表1)。創(chuàng)新型中小企業(yè)的外源性間接融資主要是:商業(yè)銀行、金融租賃和政策性銀行，為處于成長期和成熟期的創(chuàng)新型中小企業(yè)提供長短期的融資服務(wù)。創(chuàng)新型中小企業(yè)的外源性直接融資可分為權(quán)益性資本融資(即股權(quán)融資)和債務(wù)融資，在表1中分別進行了羅列。權(quán)益性資本融資主要包括:一是種子基金和科技型中小企業(yè)創(chuàng)新基金，主要服務(wù)對象是種子期企業(yè)和初創(chuàng)期企業(yè)，不以營利為目的，由政府出資或政府提供主要的資金來源;二是創(chuàng)業(yè)投資基金、天使投資、私募股權(quán)投資基金和場外交易市場融資，以私募的方式為企業(yè)提供股權(quán)融資，既為初創(chuàng)期和成長期的創(chuàng)新型企業(yè)提供融資，也可以為成熟期企業(yè)的重組和并購提供融資;三是證券市場，通過公開發(fā)行股票和債券進行融資，主要服務(wù)于大規(guī)模的成熟企業(yè)和一些具有高成長性的中小企業(yè)。所以，從上述可以發(fā)現(xiàn)不是所有融資方式都是適合創(chuàng)新型中小企業(yè)的。相比較而言權(quán)益類直接融資可以和創(chuàng)新型中小企業(yè)的屬性相匹配，融資機構(gòu)可以以“風(fēng)險—溢價”的原則對創(chuàng)新型中小企業(yè)進行投融資。因而創(chuàng)新型中小企業(yè)需選擇適合的融資渠道來解除融資約束。

2．完善創(chuàng)新型中小企業(yè)融資風(fēng)險補償需優(yōu)化社會融資制度。從創(chuàng)新型中小企業(yè)的資產(chǎn)屬性看，資產(chǎn)中的創(chuàng)新因素在企業(yè)成長之初是較難量化和難以識別的。融資的風(fēng)險來源于創(chuàng)新類、科技類資產(chǎn)的抵押。究其根本，創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資風(fēng)險就是由于產(chǎn)權(quán)交易抵押制度缺失，創(chuàng)新型中小企業(yè)本身有形資產(chǎn)較少，可用作抵押的資產(chǎn)更少，而且，我國的金融機構(gòu)對抵押品的要求苛刻且抵押率很高。解決創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資制約應(yīng)完善創(chuàng)新型企業(yè)的股權(quán)融資體系和企業(yè)融資制度建設(shè)［3］。從中小企業(yè)創(chuàng)新和成長的制度需求來看，其融資制度應(yīng)能履行信息評估和篩選、風(fēng)險揭示和分擔(dān)、治理結(jié)構(gòu)、管理創(chuàng)新和培育、吸引人才等功能［4］。融資機構(gòu)對創(chuàng)新型中小企業(yè)資信評估應(yīng)是一種綜合評價，其信用風(fēng)險評價指標(biāo)體系的建立要充分體現(xiàn)科技型中小企業(yè)的特點和要求，既要用定量的方法去判斷，也要用定性的方法去分析。所以，從制度方面看，創(chuàng)新型中小企業(yè)融資制度優(yōu)化過程就是融資狀況的改善和融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化過程，即是融資約束的解除過程。

二、解除創(chuàng)新型中小企業(yè)融資約束的若干對策

1．積極進行金融產(chǎn)品、流程創(chuàng)新及拓寬直接融資渠道。第一，積極進行金融產(chǎn)品及流程創(chuàng)新。20世紀90年代美國開創(chuàng)了長達10年之久的新經(jīng)濟時期，其中一個重要的原因是美國積極推進了金融體制改革創(chuàng)新，設(shè)計推出了眾多的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，這些創(chuàng)新金融工具和衍生金融工具大大提高了美國發(fā)展新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)的流動性［5］。因此，在完善金融監(jiān)管的前提下，積極探索金融產(chǎn)品創(chuàng)新是改善創(chuàng)新型中小企業(yè)融資環(huán)境的一條不可或缺的途徑。基本思路是:一是針對不同創(chuàng)新型中小企業(yè)，設(shè)計出不同融資品種。二是通過金融產(chǎn)品創(chuàng)新，實現(xiàn)企業(yè)信用增級，如運用資產(chǎn)抵押、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、供應(yīng)鏈擔(dān)保等金融工具組合，降低創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資信用風(fēng)險，提高融資的收益。三是借助現(xiàn)代大數(shù)據(jù)和金融信息工具，解決創(chuàng)新型中小企業(yè)的經(jīng)營信息記錄，解決銀企的不對稱問題，從信用相關(guān)的目標(biāo)入手，設(shè)計融資組合新產(chǎn)品，個性化的解決創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資目標(biāo)。四是為創(chuàng)新型中小企業(yè)融資設(shè)計可操作的信用衍生品，把創(chuàng)新型中小企業(yè)的信用信息反映到衍生品的價格中，從而分散金融機構(gòu)對創(chuàng)新型中小企業(yè)信用風(fēng)險，增強資產(chǎn)的流動性，提高資本回報率，降低金融機構(gòu)對創(chuàng)新型中小企業(yè)道德風(fēng)險的監(jiān)督成本，也可以提高金融市場效率。第二，拓寬直接融資渠道，發(fā)展企業(yè)集合債券。促進中小企業(yè)直接融資發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是建立規(guī)范的、適合各類中小企業(yè)融資需要的資本市場體系，其中包括創(chuàng)業(yè)板市場、風(fēng)險投資市場、三板市場、公司債券市場等多層次的直接融資體系。對于創(chuàng)新型中小企業(yè)的直接融資，可重點發(fā)展適合創(chuàng)新型中小企業(yè)的集合債券，根據(jù)2009年11月9日中國銀行間市場交易商協(xié)會的《銀圖2企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務(wù)流程圖行間債券市場中小非金融企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務(wù)指引》，該指引為規(guī)范中小非金融企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)的行為提供了依據(jù)(表2，圖2)，同時也為中小企業(yè)集合票據(jù)的制度設(shè)計明確了原則和方向。例如，2013年浙江省衢州市衢江區(qū)推出了由三方主體出資的科技型中小企業(yè)債權(quán)基金“九龍仙霞”項目。地方政府投入引導(dǎo)資金500萬元，由金融機構(gòu)(中國銀行衢州支行)出資1875萬元，風(fēng)投公司出資125萬元，設(shè)立了衢江區(qū)科技型中小企業(yè)集合債權(quán)基金2500萬元，助推中小企業(yè)的創(chuàng)新專項發(fā)展。目前，首期已為13家企業(yè)融資2500萬元，計劃4年投放資金總額1億元(《衢州信息》第10期)。該創(chuàng)新金融項目解決了一些企業(yè)的融資需求，拓寬了創(chuàng)新型中小企業(yè)融資渠道。

2．完善產(chǎn)權(quán)質(zhì)押做好融資風(fēng)險補償及預(yù)控融資風(fēng)險。第一，完善知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險補償。知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資為一部分擁有知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)研發(fā)型創(chuàng)新企業(yè)提供了一種非常好的融資方式，可以促進創(chuàng)新的專利技術(shù)向生產(chǎn)領(lǐng)域的轉(zhuǎn)化，但從生產(chǎn)周期以及市場產(chǎn)品替代的角度看，這種融資方式也極具風(fēng)險性。2009年5月，銀監(jiān)會在《關(guān)于進一步加大對科技型中小企業(yè)信貸支持的指導(dǎo)意見》中鼓勵各地政策性銀行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行開展針對科技型中小企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。在促進知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資范圍進一步擴大的過程中，政府應(yīng)當(dāng)發(fā)揮調(diào)控作用，設(shè)立專項風(fēng)險補償基金，對于銀行未收回的債權(quán)給予一定比例的補償，減少放貸銀行的后顧之憂。在設(shè)立知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款風(fēng)險補償基金的過程中，政府應(yīng)當(dāng)起牽頭作用，由政府出資設(shè)立風(fēng)險補償基金，專門用于補償銀行和擔(dān)保機構(gòu)開展知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資服務(wù)后出現(xiàn)的損失［6］。風(fēng)險補償基金的資金來源可通過三個渠道獲得:一是政府注資，各地財政部門根據(jù)財力情況，從銀行類金融機構(gòu)營業(yè)稅、擔(dān)保機構(gòu)繳納的稅金以及科技型中小企業(yè)所得稅中提取一定比例的資金用于補充風(fēng)險補償基金。二是擔(dān)保機構(gòu)和融資企業(yè)繳納的風(fēng)險金，擔(dān)保機構(gòu)要按照知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款擔(dān)保余額繳納一定比例的風(fēng)險金，科技型中小企業(yè)也要根據(jù)所獲得的知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款數(shù)量繳納一定額度的風(fēng)險金。三是來自大企業(yè)和各方的捐贈。第二，建立資信評級體系，預(yù)控融資風(fēng)險。建立資信評級制度。企業(yè)資信評級是一種實現(xiàn)創(chuàng)新型中小企業(yè)融資信用外在表現(xiàn)的快捷途徑。即是由專業(yè)的中間機構(gòu)或部門，根據(jù)“三公”的原則，按照一定的程序和定量的評估方法，在對企業(yè)的行為包括企業(yè)資產(chǎn)狀況、履約各種承諾能力和信譽程度作全面了解、考察調(diào)研和分析的基礎(chǔ)上，做出有關(guān)其信用行為的可靠性、安全性程度的評價，并以簡單的文字或?qū)Ｓ梅?字母組合如A+、B－等)形式來表達的一種管理活動。資信評級作為創(chuàng)新型中小企業(yè)的資產(chǎn)狀況、信用的可信度以及未來違約可能性的一種標(biāo)準(zhǔn)，是企業(yè)得到金融機構(gòu)和擔(dān)保機構(gòu)信任并獲得融資的有效手段，也是信用管理體系重點應(yīng)解決的問題。

三、結(jié)語

對于解決創(chuàng)新型中小企業(yè)融資困境，需要政府、金融機構(gòu)、企業(yè)共同積極努力，各盡其責(zé)。作為政府首先應(yīng)該構(gòu)建一個良好的社會融資環(huán)境，加大金融改革力度，并從創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的大局，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向出發(fā)，制定一系列有利于創(chuàng)新發(fā)展的政策支撐體系，運用財政引導(dǎo)資金，稅收杠桿加以促進。創(chuàng)新型中小企業(yè)則要立足于創(chuàng)新不動搖，加強企業(yè)管理，完善自身內(nèi)控制度建設(shè)，建立透明的企業(yè)財務(wù)制度，與銀行建立新型的戰(zhàn)略關(guān)系，充分利用資本市場的發(fā)展，積極主動進行直接融資。金融機構(gòu)要積極承擔(dān)社會責(zé)任，消除行業(yè)壟斷，積極探索和創(chuàng)新金融工具，為中小企業(yè)融資提供服務(wù)。

作者：葉志東單位：中共衢州市委黨校

第二篇

一、中小企業(yè)融資困難的原因分析

（一）中小企業(yè)自身方面的原因首先，由于中小企業(yè)較少的固定資產(chǎn)，管理不規(guī)范，規(guī)模小，財務(wù)管理制度不規(guī)范，不完整的陳述書，有很多的不確定性，企業(yè)績效管理的環(huán)境容易受到債務(wù)的影響，可以少低，高風(fēng)險，大多數(shù)公司權(quán)力過分集中，決策者的個人風(fēng)格時厚，缺乏約束，因此，業(yè)務(wù)流程往往帶有一定的盲目性，因此很難吸引投資者的注意力。其次，大部分中小企業(yè)不規(guī)范的管理體系，缺乏金融人才的內(nèi)部規(guī)定是不完美的。中小企業(yè)以適應(yīng)變化的一小，直接融資渠道的金融意識不流利的信用意識，隨意性較大，不良自律，寬松的內(nèi)部控制制度，商業(yè)銀行防范本能，自然不愿向中小企業(yè)貸款。投資決策往往帶有很強的投機風(fēng)險，從而造成緊張局勢限制了資金的使用，造成了不良信用的情況下，一些中小企業(yè)，信息透明度低，銀行債務(wù)逃稅嚴重，嚴重影響了中小企業(yè)的總體局面，中小企業(yè)信貸緊縮金融機構(gòu)。

（二）金融服務(wù)機構(gòu)方面的原因首先，對非國有企業(yè)融資的歧視，中小金融機構(gòu)缺乏專業(yè)化的服務(wù)。國有商業(yè)銀行仍處于行業(yè)壟斷地位，很長一段時間，銀行和其他金融機構(gòu)愿意貸款給國有企業(yè)，中小型企業(yè)，因為大多數(shù)非國有企業(yè)。銀行貸款給中小企業(yè)沒有獨立的貸款審批權(quán)限，無法貸款給中小企業(yè)，從而銀行對中小企業(yè)貸款一般比國有企業(yè)的情況下，要求更高片面地認為貸款給他們，而不會造成國有資產(chǎn)流失。其次，金融創(chuàng)新體系和監(jiān)管體系的缺陷，金融和資本市場體系不健全，不完善，缺乏商業(yè)銀行的一般獨立的風(fēng)險定價能力。中小金融機構(gòu)的地區(qū)發(fā)展不是表率，中小企業(yè)支持力度不夠足。缺乏對中小企業(yè)的金融機構(gòu)發(fā)展服務(wù)，限制中小企業(yè)的融資。中國的金融機構(gòu)向小型和中等規(guī)模的流行嚴重的歧視和歧視的所有權(quán)，有利于大型國有企業(yè)的信貸政策，無益于中小企業(yè)在目前國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行的貸款本金發(fā)展對象或大型企業(yè)，因為農(nóng)村信用社資本少，資金能力差和貸款集齊度請求等制約，無法滿足中小企業(yè)的需求。

（三）政府職能機構(gòu)方面的原因政府中小企業(yè)發(fā)展導(dǎo)致缺乏相應(yīng)的政策支持金融信貸支持中小企業(yè)發(fā)展無法滿足實際的要求，很嚴重的力度。信用擔(dān)保體系擔(dān)保機構(gòu)缺乏保障的有效能力低。在擬定某些戰(zhàn)略和設(shè)施并沒考慮到中小企業(yè)的特質(zhì)，中小企業(yè)銀行變革，使得有明確的了解。許多國家已經(jīng)采取了為中小企業(yè)提供了支持各種優(yōu)惠的融資，以及相應(yīng)的機制，中小企業(yè)貸款擔(dān)保，而中國目前尚未建立這樣的機制。歧視的信貸政策的國家所有權(quán)，在改革和資本市場融資發(fā)展的存在進行直接關(guān)懷的大企業(yè)也往往會忽略很多中小企業(yè)的需求。在我們的股市，上市的中小企業(yè)很多比國有企業(yè)更加困難，因而從股權(quán)融資是非常困難的;地方保護主義更多的干擾。政府“亂收費”現(xiàn)象，即中小企業(yè)仍然非常普遍，通過各種名目的費用加重中小企業(yè)的負擔(dān)，讓中小企業(yè)苦不堪言。因此，政府禁止亂收費的現(xiàn)象，從法律的角度來看，高度管制的政府收費為中小企業(yè)“減負”的行為，是必要的。

二、解決中小企業(yè)融資困難問題的對策

（一）中小企業(yè)自身的對策第一，加快中小企業(yè)治理的企業(yè)架構(gòu)，建立健全企業(yè)財務(wù)制度，引進先進技術(shù)和優(yōu)秀人才。加強銀行之間的溝通，將自己的角色，中小企業(yè)的整體改制的實施，拓寬融資渠道的間接監(jiān)督機制，為中小企業(yè)的內(nèi)部控制制度，積極引導(dǎo)現(xiàn)代企業(yè)的轉(zhuǎn)型。要建立良好的信用觀念，改善財務(wù)狀況，提高了圖像的可信度。其次，建立和完善中小企業(yè)2014年第10期下旬刊（總第568期）時代金融TimesFinanceNO.10，2014（CumulativetyNO.568）信用數(shù)據(jù)庫，提高自有資金率和管理水平，不斷完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，建立有效的信用評估，分配制度，改變企業(yè)信用貸款的能力，建立監(jiān)測機制盡快機制腳監(jiān)督機制，企業(yè)外部的小企業(yè)只需要建立內(nèi)部監(jiān)督機制也應(yīng)建立，改變他們的融資環(huán)境，中小企業(yè)必須從自己做起，從多角度，經(jīng)過對中小型建立文化端正，誠實的精神靈魂，抬高企業(yè)的知名度和美譽度，擴展社會影響力，提高他們的情況。并繼續(xù)加強新市場的開發(fā)，使企業(yè)走上自有資金，擴大良性的技術(shù)創(chuàng)新，提高生產(chǎn)經(jīng)營的道路上。企業(yè)擴大收入，提高內(nèi)部資本積累。只有提高生產(chǎn)企業(yè)，銀行和其他金融機構(gòu)的經(jīng)營水平會愿意貸款。

（二）完善金融服務(wù)機構(gòu)的融資體系大力發(fā)展地方金融機構(gòu)，規(guī)范中小金融機構(gòu)，非正規(guī)金融服務(wù)的正常發(fā)展而發(fā)展，只要符合“商業(yè)銀行法”規(guī)定，經(jīng)央行當(dāng)局的標(biāo)準(zhǔn)，工商部門登記注冊，就可以建立地方金融機構(gòu)。植根于當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)的這些金融機構(gòu)，由于高門檻的金融服務(wù)業(yè)產(chǎn)生的不完整信息的最容易克服的交易成本，并能避免不良貸款。加強監(jiān)管，鼓勵競爭，收集更多的閑置資金，以支持當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)的發(fā)展。國有商業(yè)銀行應(yīng)對非公有制企業(yè)雙方的資金同樣明顯的權(quán)利和義務(wù)，認識到今天的民營中小企業(yè)，可能就是明天的高競爭力的大型企業(yè)。解決信息不對稱的民間借貸市場顯然對私人融資身體不能簡單地禁止將其納入正規(guī)金融體系的最佳選擇。重要商業(yè)銀行應(yīng)特意設(shè)立的中小企業(yè)信貸部門，專門的信貸業(yè)務(wù)為中小企業(yè)，批作業(yè)，并降低成本。垂直業(yè)務(wù)之間的業(yè)務(wù)關(guān)系的全面發(fā)展。

（三）政府的作為建立信用擔(dān)保體系。貸款擔(dān)保機構(gòu)應(yīng)具備的力量，并保證使用的篩選和監(jiān)督的中小企業(yè)，確保商業(yè)銀行信貸資金的安全能力。政府發(fā)達的市場經(jīng)濟國家參與建立貸款擔(dān)保體系。動中小型企業(yè)從私人銀行，擔(dān)保計劃不會改變信息不對稱問題的實質(zhì)，而只是從商業(yè)性金融機構(gòu)的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給政府機構(gòu)，如日本政府推由資政府出可言，道拿到貸款府，縣和主要城市建立了信用擔(dān)保協(xié)會和中小企業(yè)信用保險庫。地方政府要統(tǒng)籌大局，樹立大局意識，法治和道德的旗幟兩側(cè)的統(tǒng)治高高舉起，這是密切與誠信的精神聯(lián)系，積極推進誠信的重要性我們必須摒棄地方保護主義和部門保護主義保護主義現(xiàn)象，按照市場價值規(guī)律來調(diào)節(jié)經(jīng)濟活動，市場行為管理的管理，努力營造良好的社會環(huán)境提供的信貸條件。小企業(yè)信用擔(dān)保是不是政府行為，但擔(dān)保機構(gòu)在政府支持下的市場行為，政府的作用是為中小企業(yè)的發(fā)展提供服務(wù)，引導(dǎo)商業(yè)互助擔(dān)保機構(gòu)和企業(yè)，引導(dǎo)擔(dān)保機構(gòu)提供擔(dān)保針對中小企業(yè)的政府服務(wù)，通過科學(xué)評估和可行性研究，以指導(dǎo)機構(gòu)，組織專門力量對中小企業(yè)進行調(diào)查的信息廣泛收集，減少信息不透明的現(xiàn)實問題為中小企業(yè)，降低融資交易成本。

（四）構(gòu)建完善的法律保障體系完善的法律保障體系，為中小企業(yè)發(fā)展提供法律支持?，F(xiàn)有中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)，各種形式的立法權(quán)組織分類，缺乏立法，統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范行為的法律規(guī)定。通過盡快修改現(xiàn)行的法律，法規(guī)或制定專門的法律，以提供對數(shù)據(jù)的完整性開放和實施提供了法律依據(jù)。我國沒有促進中小企業(yè)發(fā)展的一個基本規(guī)律，中小企業(yè)的支持是不完整的，從而導(dǎo)致中小企業(yè)融資困難。政府應(yīng)借鑒發(fā)達國家和地區(qū)的經(jīng)驗，為中小企業(yè)的發(fā)展政策和法規(guī)的支持。通過隱瞞有關(guān)法律，欺詐利潤，提供虛假資料進行嚴懲，司法機關(guān)必須誠實地維護法律的尊嚴，在執(zhí)行任務(wù)，實現(xiàn)符合法律規(guī)定時，按照法律規(guī)定，法律必須，音警鐘，嚴格依法辦事，堅決品種的企業(yè)，“規(guī)避”打擊銀行債務(wù)的行為。為了規(guī)范企業(yè)誠信和使用開放數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)的完整性。

作者：遲麗華高明明單位：遼寧省遼寧師范大學(xué)數(shù)學(xué)學(xué)院