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摘要：如今，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化非常大，在網(wǎng)絡(luò)科技高速發(fā)展和知識(shí)爆炸時(shí)期，經(jīng)濟(jì)貿(mào)易不斷朝著信息化方向發(fā)展，使得企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日益積累。知識(shí)經(jīng)濟(jì)的崛起需要大量的人才資源，上市企業(yè)需要進(jìn)行人才的競(jìng)爭(zhēng)。然而，產(chǎn)業(yè)化和經(jīng)濟(jì)圈的形成，給企業(yè)帶來(lái)很大的壓力。由于經(jīng)濟(jì)全球化的快速發(fā)展，企業(yè)面臨的情況也日益復(fù)雜，每年全球都有很多企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境。在企業(yè)管理中，財(cái)務(wù)困境已經(jīng)成為企業(yè)關(guān)注的重要內(nèi)容。財(cái)務(wù)困境成本也是財(cái)務(wù)學(xué)科中的重要領(lǐng)域，其非常復(fù)雜，財(cái)務(wù)學(xué)家采用財(cái)務(wù)困境成本分析企業(yè)的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)困境之間的關(guān)系。

關(guān)鍵詞：上市公司；財(cái)務(wù)困境；財(cái)務(wù)管理；公司治理

21世紀(jì)以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)在加劇，網(wǎng)絡(luò)科技的高速發(fā)展給市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生很多不穩(wěn)定的因素。在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)壓力中，很多大型國(guó)際企業(yè)也倍感壓力，陷入財(cái)務(wù)困境中。自從改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常迅速，1990年上海證券交易所成立，經(jīng)過(guò)20幾年的發(fā)展，我國(guó)證券市場(chǎng)也比較穩(wěn)定。然而，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)具有自身的法則，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中，市場(chǎng)也是優(yōu)勝劣汰。一些企業(yè)在投資上不能做出明確的選擇，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部管理混亂、結(jié)構(gòu)失衡。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)日趨復(fù)雜的今天，上市公司面臨很多問(wèn)題。因此，本文從財(cái)務(wù)困境問(wèn)題進(jìn)行分析，并提出具體措施。

一、我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)困境成本的問(wèn)題和影響因素

（一）公司治理與財(cái)務(wù)困境成本詹森和麥克林提出企業(yè)的管理者并不是全部持股，股東和管理者的委托問(wèn)題已經(jīng)困擾上市公司很久，因此，完善的公司治理機(jī)制在一定程度上可以緩解企業(yè)財(cái)務(wù)困境。我國(guó)上市公司的治理結(jié)構(gòu)一般都是股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)起到絕對(duì)的控制權(quán)，董事會(huì)在公司治理中是中心，董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)對(duì)公司治理情況進(jìn)行衡量，這一指標(biāo)越高，也就意味著公司治理的效果越好。董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的持股越高，則其財(cái)富和公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的聯(lián)系也就越明確。控股集團(tuán)發(fā)展的今天，董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)背后有更大的控股集團(tuán)也是有可能的。董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)持股必須處于公開(kāi)和透明的狀態(tài)，而且在任期內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓。在股數(shù)不變的情況下，董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)獲得的股份越多，其所有權(quán)也就越穩(wěn)定。執(zhí)行董事規(guī)模對(duì)公司治理質(zhì)量產(chǎn)生的影響非常大，站在專業(yè)分工的角度出發(fā)，公司董事會(huì)的管理者負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)，要與董事會(huì)和其他管理者進(jìn)行溝通，對(duì)決策進(jìn)行協(xié)調(diào)，對(duì)公司的價(jià)值起到正面作用。然而，站在監(jiān)督機(jī)制分析，董事會(huì)中管理者的人數(shù)如果過(guò)多，會(huì)導(dǎo)致內(nèi)部人控制的問(wèn)題，導(dǎo)致公正治理的效果不能充分發(fā)揮。領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)主要是總經(jīng)理和董事長(zhǎng)是否由一人擔(dān)任，公司的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)可以幫助其他分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也能避免各類問(wèn)題的產(chǎn)生。企業(yè)中決策管理和決策控制的分離可以降低的成本，使公司的業(yè)績(jī)提升。在領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的最高位置，是由董事會(huì)擔(dān)任。董事長(zhǎng)在公司內(nèi)起到的作用最大，因此，決策管理和決策控制兩項(xiàng)權(quán)力應(yīng)該由董事長(zhǎng)和總經(jīng)理分離。

（二）公司特性、外部環(huán)境和財(cái)務(wù)困境成本公司陷入財(cái)務(wù)困境是針對(duì)公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)指標(biāo)、財(cái)務(wù)項(xiàng)目等分析，這些指標(biāo)是市場(chǎng)投資者關(guān)注的最直接的指標(biāo)。投資者可以對(duì)這些財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，了解上升公司會(huì)出現(xiàn)哪些財(cái)務(wù)困境成本，從而把握投資的機(jī)遇。公司規(guī)模和財(cái)務(wù)困境成本之間的關(guān)系比較密切，公司財(cái)務(wù)困境成本中固定成本所占的比例較大，公司的規(guī)模越大，財(cái)務(wù)困境成本也就越小，財(cái)務(wù)困境成本與公司規(guī)模之間的關(guān)系是負(fù)相關(guān)的。如果資本結(jié)構(gòu)非常復(fù)雜，資本所有者的利益存在分歧，當(dāng)公司陷入財(cái)務(wù)困境后，各個(gè)利益主體之間就不能協(xié)調(diào)一致，導(dǎo)致財(cái)務(wù)困境成本的加劇。對(duì)銀行信貸越是依賴的公司，越可能通過(guò)私下協(xié)商解決財(cái)務(wù)困境。由于公司的流動(dòng)資產(chǎn)并不能彌補(bǔ)公司的流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)在財(cái)務(wù)上陷入困境后，負(fù)債率與財(cái)務(wù)困境之間是正相關(guān)。投資程度可以對(duì)企業(yè)的對(duì)外投資能力進(jìn)行分析，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力越強(qiáng)，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力也就越強(qiáng)。

（三）相關(guān)時(shí)間長(zhǎng)度和財(cái)務(wù)困境成本上市公司自從上市之日起，財(cái)務(wù)困境發(fā)生的時(shí)間越短，該公司的運(yùn)營(yíng)狀況就越好。財(cái)務(wù)困境成本會(huì)隨著財(cái)務(wù)困境、違約和進(jìn)入破產(chǎn)程序所經(jīng)歷的時(shí)間增加而增加，財(cái)務(wù)困境的時(shí)間越長(zhǎng)，會(huì)導(dǎo)致各個(gè)資本提供者或者利益相關(guān)者的協(xié)商資產(chǎn)分配越復(fù)雜，對(duì)公司價(jià)值的傷害也就越大。財(cái)務(wù)困境發(fā)生期限最小為2年，公司在上市時(shí)就可能已經(jīng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境，公司上市資格會(huì)通過(guò)不正當(dāng)?shù)姆绞将@得。

二、我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)困境成本的解決對(duì)策

（一）建立財(cái)務(wù)困境預(yù)警機(jī)制，降低發(fā)生困境的幾率相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為財(cái)務(wù)困境導(dǎo)致財(cái)務(wù)困境成本上升。上市公司應(yīng)該對(duì)信息進(jìn)行分類，將財(cái)務(wù)困境預(yù)警模型分成財(cái)務(wù)指標(biāo)信息模型、現(xiàn)金流量信息模型等。采用市場(chǎng)收益率信息模型的可操作性比較差，現(xiàn)金流量指標(biāo)應(yīng)該結(jié)合上市公司的現(xiàn)金流量表。然而，有些上市公司在現(xiàn)金流量表的編制中不夠科學(xué)，甚至出現(xiàn)現(xiàn)金量表出現(xiàn)錯(cuò)誤。結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，在進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)分析中應(yīng)該提升敏感性，當(dāng)危機(jī)因素萌生后，在指標(biāo)上迅速做出反應(yīng)。指標(biāo)應(yīng)該構(gòu)成一個(gè)有機(jī)的整體，從企業(yè)不同角度和不同層面進(jìn)行分析，反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)該具有有效性，揭示關(guān)鍵問(wèn)題。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)要實(shí)現(xiàn)警報(bào)和保護(hù)的效果，預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)該與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理職能結(jié)合在一起。系統(tǒng)的功能應(yīng)該結(jié)合原有管理系統(tǒng)，但是并不是將原有的系統(tǒng)重組，要滿足其結(jié)構(gòu)功能和分配功能。財(cái)務(wù)預(yù)警組織體系要對(duì)上市公司原有的結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，確保原有的財(cái)務(wù)管理滿足要求。對(duì)直接和間接影響上市公司的外部信息進(jìn)行分析，對(duì)各類財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)測(cè)和診斷，結(jié)合預(yù)警管理工作的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，提升自身的應(yīng)變能力。

（二）完善上市公司治理機(jī)制上市公司應(yīng)該合理的控制董事會(huì)的規(guī)模，其對(duì)財(cái)務(wù)困境成本產(chǎn)生直接的影響。盡管董事會(huì)的規(guī)模比較大可以發(fā)揮其監(jiān)督職能，但是如果董事會(huì)的規(guī)模過(guò)大，會(huì)導(dǎo)致決策不及時(shí)，影響上市公司的經(jīng)營(yíng)效率。縮減董事會(huì)規(guī)模是西方投資者擺脫財(cái)務(wù)困境的有效措施，我國(guó)上市公司中，董事會(huì)的規(guī)模擴(kuò)大，會(huì)導(dǎo)致上市公司的績(jī)效不能提升，財(cái)務(wù)困境成本也會(huì)比較嚴(yán)重。上市公司應(yīng)該提升董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的財(cái)務(wù)困境成本，上市公司可以適當(dāng)?shù)卦黾佣氯藬?shù)，降低財(cái)務(wù)困境成本。董事會(huì)持股權(quán)可以產(chǎn)生激勵(lì)效應(yīng)，提升凈資產(chǎn)收益。在當(dāng)前的制度下，董事持股措施應(yīng)該發(fā)揮應(yīng)有的作用，對(duì)董事會(huì)的持股權(quán)加以約束。國(guó)有股減持也能為董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的持股提供機(jī)會(huì)，當(dāng)董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的持股達(dá)到一定的數(shù)額后，董事會(huì)的激勵(lì)效果可以充分展示。上市公司應(yīng)該合理的安排公司領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)，兩職合一呈現(xiàn)出動(dòng)態(tài)化特征，其負(fù)面效果比較明顯。因此，上市公司應(yīng)該實(shí)現(xiàn)董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的分離，從而可以有效地緩解財(cái)務(wù)困境成本問(wèn)題。

（三）完善法律，保護(hù)投資者利益負(fù)債比率和財(cái)務(wù)困境成本之間的關(guān)系非常密切，處于財(cái)務(wù)困境的上市公司的債務(wù)會(huì)非常多，他們擺脫財(cái)務(wù)困境付出的代價(jià)也越大。在對(duì)債權(quán)人保護(hù)中，主要是采取債權(quán)法的方式，制定合理的破產(chǎn)程序，才能使得債權(quán)人得到最大化的收入。破產(chǎn)對(duì)經(jīng)營(yíng)者是一定的懲罰，但是也會(huì)起到約束作用。破產(chǎn)程序主要是以政府為主導(dǎo)的，在市場(chǎng)規(guī)則和債權(quán)人不能介入的基礎(chǔ)上，破產(chǎn)作為債務(wù)人逃債的主要方式。上市公司應(yīng)該制定相關(guān)的法律，對(duì)財(cái)務(wù)困境的融資放松，上市公司財(cái)務(wù)困境成本有效控制的途徑之一就是縮短財(cái)務(wù)困境的時(shí)間，如果財(cái)務(wù)困境持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，上市公司就會(huì)支付更好的成本。財(cái)務(wù)困境成本會(huì)因?yàn)樨?cái)務(wù)困境和違約等導(dǎo)致成本增加，因此，上市公司應(yīng)該采用合理的融資方式。在彌補(bǔ)虧損的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)股利的分配，對(duì)股份的種類進(jìn)行分類，將盈利的股份作為新股發(fā)行制度。在債權(quán)人同意的基礎(chǔ)上，上市公司可以彌補(bǔ)虧損。

三、結(jié)語(yǔ)

當(dāng)上市公司發(fā)生財(cái)務(wù)困境，會(huì)產(chǎn)生很大的危害，導(dǎo)致財(cái)務(wù)困境成本增加。為了有效地防止上市公司陷入財(cái)務(wù)困境，應(yīng)該建立預(yù)警系統(tǒng)，對(duì)各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督檢查，建立財(cái)務(wù)困境風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提升上市公司的管理能力。

參考文獻(xiàn)

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［4］中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì).公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理［M］.北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2019.

作者：邱又華 單位：中國(guó)電信股份有限公司黃岡分公司