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商業(yè)銀行內(nèi)部資金價格市場化是一個復(fù)雜而敏感的過程，無論是商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)活動中所處的外部資金市場，還是現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)狀況，都使得內(nèi)部資金市場化過程充滿著困難和風(fēng)險。本文就國有商業(yè)銀行內(nèi)部資金價格機(jī)制存在的缺陷和市場化機(jī)制的構(gòu)想作一探討。

一、商業(yè)銀行現(xiàn)行內(nèi)部資金價格傳導(dǎo)機(jī)制的缺陷

1．內(nèi)部資金價格的非市場化形成機(jī)制是制約資金價格傳導(dǎo)渠道有效發(fā)揮作用的關(guān)鍵。近年來，我國利率的改革取得了很大進(jìn)展，但是利率市場化進(jìn)程主要表現(xiàn)在外部的貨幣市場與資本市場上，對于國有商業(yè)銀行內(nèi)部資金市場發(fā)揮核心作用的仍然是管制利率，各商業(yè)銀行通過內(nèi)部資金市場引導(dǎo)其分支機(jī)構(gòu)之間資金流動的價格并調(diào)節(jié)社會資金運行的機(jī)制并未真正形成，這說明商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)運行中通過市場化的價格傳導(dǎo)貨幣政策的渠道并不通暢。尤其各國有商業(yè)銀行以行政方式直接決定的內(nèi)部資金價格機(jī)制不能反映真正的資金供求狀況，難以靈活有效地帶動經(jīng)濟(jì)主體行為進(jìn)行調(diào)整。

2．資金市場相互割裂，價格配置資源效率低下。市場化的內(nèi)部資金價格機(jī)制的形成，要求金融市場統(tǒng)一而完善。而我國目前商業(yè)銀行所處的外部市場仍存在國內(nèi)市場與國際市場、資本市場與貨幣市場、同業(yè)拆借市場與債券回購市場的人為分割。同樣，商業(yè)銀行的內(nèi)部資金市場也存在人民幣市場與美元和港幣市場、系統(tǒng)內(nèi)存借款市場與網(wǎng)上資金交易市場，而且內(nèi)部資金市場與外部資金市場在價格上更是相互割裂，不同的外部資金市場價格水平的明顯差異和各自主體資格的限制，使得內(nèi)部資金市場難以選擇一個準(zhǔn)確的外部市場作為其定價基準(zhǔn)，內(nèi)部資金市場的供求狀況無法反映市場原貌，制約了內(nèi)部資金價格配置資源的效率。

3．商業(yè)銀行內(nèi)部資金價格機(jī)制缺乏發(fā)揮作用的微觀基礎(chǔ)。商業(yè)銀行的內(nèi)部資金價格是否能夠發(fā)揮作用，不僅在于各銀行總行如何調(diào)節(jié)，更主要地在于各分支機(jī)構(gòu)的反應(yīng)。各經(jīng)濟(jì)主體對內(nèi)部價格保持比較高的彈性是價格政策發(fā)揮作用的基礎(chǔ)，也才能在總行價格調(diào)整后做出相應(yīng)的反應(yīng)，并使內(nèi)部價格政策的調(diào)整效果擴(kuò)散到經(jīng)濟(jì)中去。我國目前各國有商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)是資金的主要運用者，由于受上級行利率管制與內(nèi)部價格行政約束，因此其對價格調(diào)整的敏感性并不強(qiáng)。同時，各國有商業(yè)銀行資金供求狀況差異較為明顯，一些分支機(jī)構(gòu)資金較為充裕，受其內(nèi)部政策約束，節(jié)余資金只能上存總行，難以承受價格變動過大造成的影響；另一些分支機(jī)構(gòu)則表現(xiàn)為不良資產(chǎn)較多，資金流動性差，資金缺口也只有靠從總行借入，在內(nèi)部資金價格調(diào)整中利差的變化對經(jīng)營的影響更大。可見，當(dāng)各商業(yè)銀行經(jīng)營政策調(diào)整使內(nèi)部資金價格變化時，各分支機(jī)構(gòu)往往從自身的利益出發(fā)，并不能完全按照上級行經(jīng)營政策的意圖調(diào)整其行為。在國有商業(yè)銀行內(nèi)部資金價格機(jī)制的微觀基礎(chǔ)不完全具備的情況下，內(nèi)部資金價格市場化的風(fēng)險較大。價格變動頻率、波動幅度以及對價格預(yù)期難度的加大將提高價格的風(fēng)險系數(shù)，加劇分支機(jī)構(gòu)間在資金市場上的競爭，競爭激烈有可能扭曲價格的市場信號，造成資源的低效配置和浪費。

二、對商業(yè)銀行內(nèi)部資金價格市場化機(jī)制的構(gòu)想

（一）商業(yè)銀行內(nèi)部資金價格市場化條件逐步成熟

1．具備了內(nèi)部資金價格市場化的資金基礎(chǔ)。近幾年來，各商業(yè)銀行的資金狀況明顯好轉(zhuǎn)，從1998年至2001年，四大國有銀行年均增存9072億元，年均增貸4960億元，四年新增存貸差16450億元；加之中央銀行大幅度降低法定存款準(zhǔn)備金率，法定準(zhǔn)備金率從1998年的13％降至目前的6％。在此情況下，各行資金普遍較為寬松，主要表現(xiàn)在存貸比的下降和在人行超額準(zhǔn)備金增加，四大國有銀行存貸比已經(jīng)從1997年的87．5％下降至2001年的73．9％。資金形勢的徹底好轉(zhuǎn)給商業(yè)銀行內(nèi)部資金市場化創(chuàng)造了條件。

2．具備了內(nèi)部資金價格市場化的資金多元化基礎(chǔ)。各商業(yè)銀行非信貸資金占比不斷上升。資產(chǎn)多元化趨勢主要表現(xiàn)在占比不斷增加，幾年來四大國有銀行非信貸資產(chǎn)占比已從1997年的29．3％提高到2001年的34．1％。從長遠(yuǎn)來看，我國銀行業(yè)的存款增長速度將快于貸款增長速度，非信貸資產(chǎn)包括債券、票據(jù)、同業(yè)融資占比將越來越高。資金多元化的趨勢使商業(yè)銀行內(nèi)部資金價格市場化成為國有商業(yè)銀行走向國際化的必然之路。

3．具備了內(nèi)部資金價格市場化的市場空間基礎(chǔ)。幾年來，資金市場化建設(shè)的步伐加快，資金市場的各交易品種不斷增加，交易量不斷攀升。2001年，同業(yè)拆借市場交易品種達(dá)18種，交易量達(dá)49027億元，其中，債券回購交易量達(dá)40133億元，國債發(fā)行額達(dá)4883億元，企業(yè)債券市場也有升溫的趨勢；企業(yè)短期融資票據(jù)化趨勢日益明顯，銀票簽發(fā)額和貼現(xiàn)余額大幅上升，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)已成為商業(yè)銀行新的效益增長點。資金市場的發(fā)展為商業(yè)銀行加大內(nèi)部資金市場的拓展力度提供了廣闊的空間。

4．具備了內(nèi)部資金價格市場化的外部利率基礎(chǔ)。除商業(yè)銀行外部資金市場利率完全市場化外，在負(fù)債方出現(xiàn)了保險公司協(xié)議存款，資產(chǎn)方貸款利率下浮越來越普遍，債券實行利率招標(biāo)發(fā)行等等。

（二）內(nèi)部資金價格市場化的實現(xiàn)路徑

1．總體思路。根據(jù)我國金融市場的發(fā)展?fàn)顩r和商業(yè)銀行現(xiàn)有資金籌集與運用渠道，結(jié)合貨幣時間價值理論，在建立內(nèi)部資金市場的前提下，使內(nèi)部資金價格盡量接近市場價格。首先，區(qū)分人民幣資金市場和外幣資金市場分別確定基準(zhǔn)利率，人民幣資金根據(jù)現(xiàn)有人民幣資金市場利率確定短期資金基準(zhǔn)利率，外幣資金選擇外幣資金拆借市場利率為基準(zhǔn)利率；其次，根據(jù)短期人民幣資金基準(zhǔn)利率按照復(fù)利確定無市場利率的中長期人民幣資金基準(zhǔn)利率，再按照國際中等發(fā)達(dá)國家的商業(yè)銀行內(nèi)部資金利差標(biāo)準(zhǔn)30個基點確定資金營運部門的利差，將利差在資金來源部門和資金運用部門平均分?jǐn)偅罱K確定各部門、各產(chǎn)品的人民幣與外幣內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格；第三，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債產(chǎn)品中本外幣金額的比重，與各產(chǎn)品本外幣的轉(zhuǎn)移價格，通過加權(quán)平均計算出各業(yè)務(wù)單元全部資金的轉(zhuǎn)移價格。

2．人民幣內(nèi)部資金的定價方法。

（1）確定有市場參考利率的短期資金產(chǎn)品的基準(zhǔn)利率。基準(zhǔn)利率是資金內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格制定的基礎(chǔ)，能否直接采用市場利率作為轉(zhuǎn)移價格，取決于同業(yè)市場及資本市場的發(fā)展程度。雖然目前中國的金融市場還有待進(jìn)一步發(fā)展，針對單獨某一個同業(yè)市場及資本市場而言，尚不具備作為商業(yè)銀行內(nèi)部資金市場的參考利率，可以考慮綜合選擇銀行間同業(yè)市場拆借利率、債券回購市場利率和債券市場利率與各品種交易量的加權(quán)平均利率作為其基準(zhǔn)利率。

（2）確定無市場參考利率的中長期資金產(chǎn)品基準(zhǔn)利率。根據(jù)上述有資金市場金融產(chǎn)品的基準(zhǔn)利率計算中長期各檔次的復(fù)利率，再用期限風(fēng)險成本加以調(diào)整，計算未包含在上述資金市場的長期資金利率。無市場利率金融產(chǎn)品的期限風(fēng)險成本包括：存款期限風(fēng)險成本、貸款期限風(fēng)險成本、平均期限風(fēng)險成本。

（3）確定資產(chǎn)與負(fù)債產(chǎn)品轉(zhuǎn)移價格間的利差及利差分?jǐn)偡绞健Ｔ诜謩e確定資產(chǎn)與負(fù)債產(chǎn)品基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上，確定相應(yīng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移價格的基準(zhǔn)利差，根據(jù)中等發(fā)達(dá)國家基準(zhǔn)利差的平均水平，基準(zhǔn)利差確定為30個基點，再根據(jù)利益均攤的原則將利差由資產(chǎn)與負(fù)債產(chǎn)品平均分?jǐn)偅锤鞣謹(jǐn)?5個基點。

（4）計算各期限資產(chǎn)和負(fù)債產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移價格。根據(jù)確定的資產(chǎn)與負(fù)債產(chǎn)品基準(zhǔn)利率、利差及利差分?jǐn)偡绞剑嬎愀髌谙拶Y產(chǎn)與負(fù)債產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移價格。

（5）確定各類產(chǎn)品的內(nèi)部資金價格檔次。根據(jù)上述各類參考利率的期限共有15個檔次，分別為：1天、3天、7天、14天、21天、1月、2月、3月、6月、9月、1年、2年、3年、5年、8年期限。基準(zhǔn)利率期限檔次應(yīng)與現(xiàn)行的資產(chǎn)、負(fù)債產(chǎn)品的期限相對應(yīng)，如負(fù)債產(chǎn)品中涉及有1天、7天的通知存款，故應(yīng)保留有l(wèi)天和7天的利率檔次，對3天、14天、2l天的利率檔次因為沒有相對應(yīng)的產(chǎn)品，故不保留。對于上述利率價格中未涉及的利率檔次，還應(yīng)考慮到目前實際資金產(chǎn)品的期限檔次予以補(bǔ)充，如資產(chǎn)產(chǎn)品中涉及有3～5年期的貸款期限，故最終確定的各項存款和借款期限檔次為：1天、7天、1月、2月、3月、6月、1年、2年、3年、5年十個期限檔次。

3．外幣資金價格的定價方法。

（1）確定外匯產(chǎn)品基準(zhǔn)利率。選擇倫敦銀行同業(yè)市場平均拆借利率（LIDOR）為美元各期限的基準(zhǔn)利率，以香港銀行同業(yè)市場平均拆借利率（HIBOR）為港幣各期限的基準(zhǔn)利率。

（2）確定外匯產(chǎn)品的利差和分?jǐn)偡绞健Ｓ捎谖覈耐鈪R市場是非自由買賣市場，故無法計算其市場利率風(fēng)險成本，因此資金的利差和分?jǐn)偡椒ò慈嗣駧刨Y金產(chǎn)品的利差30個基點和分?jǐn)偡绞酱_定。

（3）計算各產(chǎn)品分幣種轉(zhuǎn)移價格。采用與人民幣產(chǎn)品同樣的方法分別計算各產(chǎn)品美元及港幣的轉(zhuǎn)移價格；最后，計算加權(quán)平均的外匯產(chǎn)品轉(zhuǎn)移價格。將港幣折成美元，計算美元與港幣的占比，以港幣（折合為美元）轉(zhuǎn)移價格和美元轉(zhuǎn)移價格加權(quán)平均計算出外匯產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移價格。

4．本外幣加權(quán)平均資金價格的定價方法。將外幣折合成人民幣，計算外幣與人民幣的占比，以外幣轉(zhuǎn)移價格（折合為人民幣）和人民幣轉(zhuǎn)移價格加權(quán)平均計算出各產(chǎn)品本外幣的轉(zhuǎn)移價格。