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摘要:遼寧省作為國(guó)家“東北振興”戰(zhàn)略的重要領(lǐng)軍省份，遼寧省股權(quán)交易市場(chǎng)的成立，有助于東北地區(qū)建立起多元化、多領(lǐng)域的金融體系，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)是為某一區(qū)域內(nèi)中微型企業(yè)提供投融資、股權(quán)和債權(quán)轉(zhuǎn)讓等服務(wù)。在股權(quán)交易市場(chǎng)實(shí)際發(fā)展過程中，由于市場(chǎng)管理不規(guī)范、監(jiān)管體系的缺失，極易出現(xiàn)企業(yè)融資難、供需關(guān)系錯(cuò)位等問題，因此研究區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)改革發(fā)展問題，對(duì)完善我國(guó)多層次資本市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系具有重要意義。

關(guān)鍵詞:區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng);改革發(fā)展;遼寧省

一、引言

黨的報(bào)告指出，要深化金融體制改革，完善資本市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展，提高直接融資特別是股權(quán)融資比重。遼寧省股權(quán)交易市場(chǎng)，作為我國(guó)資本市場(chǎng)體系中的重要組成部分，在拓展企業(yè)融資渠道、支持中微型企業(yè)發(fā)展、培育優(yōu)質(zhì)上市公司后備資源等方面發(fā)揮著重要的作用。但遼寧省股權(quán)交易市場(chǎng)也存在諸多不足，例如市場(chǎng)交易不活躍、信息披露不完善等問題，極大限制了遼寧省股權(quán)交易中心的發(fā)展。隨著國(guó)家不斷推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)，以及中微型企業(yè)融資需求的日益增加，如何進(jìn)一步健全遼寧省股權(quán)交易市場(chǎng)已成為亟待解決的金融改革發(fā)展問題。

二、區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)改革發(fā)展中存在的問題

(一)信息披露制度不完善，監(jiān)管體制缺失股權(quán)交易市場(chǎng)的信息披露制度完善與否直接決定市場(chǎng)成敗。股權(quán)交易市場(chǎng)上的參與者大多是中微型企業(yè)，這些企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)體制并不完善，企業(yè)信息披露能力不健全，導(dǎo)致股權(quán)交易市場(chǎng)上信息披露內(nèi)容不完整、披露格式不規(guī)范。例如，雖然遼寧省股權(quán)交易中心在官方網(wǎng)站上專門設(shè)置了“信息披露”專欄，以滿足企業(yè)信息披露的需要，但目前市場(chǎng)上仍存在企業(yè)沒有完整披露信息內(nèi)容或披露格式不規(guī)范的問題。

(二)市場(chǎng)交易不活躍，市場(chǎng)規(guī)模小國(guó)務(wù)院頒布的《關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》，明確規(guī)定禁止企業(yè)在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)采取連續(xù)競(jìng)價(jià)或做市商競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行交易，這也導(dǎo)致企業(yè)只能通過協(xié)議交易方式進(jìn)行交易，交易市場(chǎng)企業(yè)參與度不高。同時(shí)股權(quán)交易市場(chǎng)上企業(yè)成交股數(shù)大多在100萬股以下，企業(yè)成交金額不足100萬元占絕大多數(shù)，因此，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)上的交易規(guī)模較小。

(三)政策制定不到位，轉(zhuǎn)板制度未形成盡管我國(guó)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展迅猛，但是關(guān)于區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的法律監(jiān)管制度卻一直未正式出臺(tái)。早在2015年，證監(jiān)會(huì)就已經(jīng)發(fā)表了《區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)監(jiān)督管理試行辦法(征求意見稿)》，并上報(bào)國(guó)務(wù)院審核批準(zhǔn)，但是截至目前，正式的監(jiān)督管理規(guī)定仍未出臺(tái)。同時(shí)，區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)與上級(jí)市場(chǎng)之間缺乏互通機(jī)制。股權(quán)交易市場(chǎng)轉(zhuǎn)板機(jī)制不健全，企業(yè)轉(zhuǎn)板程序復(fù)雜，操作不便。

三、區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)改革發(fā)展的創(chuàng)新研究

(一)完善信息披露制度由于信息披露制度的缺失，各地區(qū)的股權(quán)交易中心都存在不同程度市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家應(yīng)對(duì)各區(qū)域的股權(quán)交易市場(chǎng)的信息披露制度進(jìn)行規(guī)范引導(dǎo)，制定市場(chǎng)信息披露的范圍與標(biāo)準(zhǔn)。在不影響各地區(qū)股權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展的情況下，逐步統(tǒng)一信息披露標(biāo)準(zhǔn)，避免各地區(qū)市場(chǎng)的惡性競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，國(guó)家應(yīng)制定相應(yīng)的法律監(jiān)管條例來糾正區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展，規(guī)范企業(yè)的信息披露內(nèi)容，強(qiáng)化企業(yè)信息披露意識(shí)，提高企業(yè)信息披露水平。

(二)加強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，發(fā)揮市場(chǎng)職能從股權(quán)交易市場(chǎng)持續(xù)性發(fā)展的角度出發(fā)，加大市場(chǎng)的流動(dòng)性，應(yīng)培育更受市場(chǎng)投資者偏好的產(chǎn)品，開發(fā)更適合中小微企業(yè)的融資方式。區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)應(yīng)充分發(fā)揮職能，為中小企業(yè)提供一個(gè)綜合性的平臺(tái)，根據(jù)市場(chǎng)的實(shí)際情況、順應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展。只有這樣，區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)才會(huì)迸發(fā)出新的生機(jī)與活力。

(三)建立完善的轉(zhuǎn)板機(jī)制在建立規(guī)范統(tǒng)一的信息披露制度及標(biāo)準(zhǔn)的前提下，對(duì)于優(yōu)質(zhì)上市后備企業(yè)，由各區(qū)域股權(quán)交易中心推薦給更高層次的市場(chǎng)。股權(quán)交易市場(chǎng)將與更高層次的市場(chǎng)協(xié)商配合，使得被推薦的企業(yè)優(yōu)先享受掛牌審核，使得股權(quán)市場(chǎng)轉(zhuǎn)板制度更加完善，企業(yè)轉(zhuǎn)板更加便利。

(四)減少政府干預(yù)，促進(jìn)市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展當(dāng)前我國(guó)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)仍屬于摸索發(fā)展階段，國(guó)家政策支持是必要的，但是長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，股權(quán)交易市場(chǎng)還應(yīng)該服從于市場(chǎng)化發(fā)展，因此，政府應(yīng)逐漸減少對(duì)股權(quán)交易市場(chǎng)的行政性干預(yù)，依靠股權(quán)交易市場(chǎng)自身服務(wù)真正地吸引中小微型企業(yè)、投資者以及相關(guān)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，最終建立一個(gè)為中微型企業(yè)提供融資、專業(yè)金融服務(wù)的綜合平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的可持續(xù)性發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)各區(qū)域金融資源的整合及有效利用。

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作者：羅丹程 張雅林 秦浩 單位：沈陽工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院