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摘要:隨著我國經濟的快速發展和全球化市場的步伐，我國企業面臨著前所未有的競爭激烈程度，同時也會涉及到自身股份制改造的過程，實現市場化的經營和運作，加入到競爭市場中。這就要求我們必須從戰略的角度來提升企業的核心競爭力。利用財務報表分析的一些技術指標和分析方法，通過對企業的籌資規模和結構、投資方向和效率及收益具體情況的分析，可以透視出企業的戰略。而傳統財務報表分析方法存在著企業戰略目標和經營環境的忽視，指標分析方法，財務比率以及財務報表分析框架等的局限性。因此，構建戰略視角的財務報表分析框架由戰略評價、業務評價、綜合評價三個方面組成，從而更好的滿足投資者的需求。

關鍵詞:戰略；企業財務報表；財務報表分析

面對世界經濟復蘇乏力，我國經濟發展進入新常態的深刻變化，導致我國企業市場競爭更加激烈。企業為了應對外部環境變化帶來的不利局面，必須及時調整企業發展戰略，提高自身管理水平，更加慎重地進行籌資與投資決策，需要采取合理有效的手段對本單位財務報表進行分析，客觀準確地評價企業的經營業績，把握財務狀況，從中總結經驗，汲取教訓，拓展新的盈利渠道，提升企業的市場競爭力。通過財務報表分析企業發展戰略實施情況，從而更好的滿足投資者的需求，從另一方面也能夠滿足企業內部管理者的需要，更好的體現財務工作者的自身價值。

一、企業財務報表和戰略的聯系

企業的經營活動可以看作是一系列的投資組合，通過分析這些投資組合中單一投資的風險和收益和整個投資組合的風險和收益，將有限的企業資源配置到最優勢的部分，以較低的投入，冒適度的風險，獲得最大的收益，這就是企業戰略要考慮的問題。而財務報表分析有助于從財務方面深度分析這樣的投資組合績效。利用財務報表分析的一些技術指標和分析方法，通過對企業的籌資規模和結構、投資方向和效率及收益具體情況的分析，可以透視出企業的戰略。戰略就是管理者無論采取什么行動，最終目標就是實現優于競爭對手的績效。達成企業績效的要素并不都能從財務數據中反映出來，比如企業的文化、員工的結構、市場地位等，但是也有一些重要的要素卻能從企業的財務數據中反映出來，例如利潤實現情況、資產規模、借款情況、收入的增長情況、預算執行情況等。企業戰略所表現出的經濟特征通常會透過企業財務報表反映在投資、負債、收益、分配這四方面。財務報表又稱為對外報告，是對企業外部使用者提供企業財務狀況和經營成果的報表。內容包括：資產負債表按一定的標準和順序列示企業的資產、負債和所有者權益。其中資產反映的是企業所擁有的財產。不同的企業資產總量和結構的不同，是其所處行業的特點、企業的投資決策決定，歸根結底是由企業的經營戰略決定的。負債和所有者權益反映的是企業資金來源，即企業用于獲得各項資產的資金多少來源于債權人，多少來源于股東。利潤表反映的是企業的盈利情況。通常情況下，企業無論什么樣的戰略，盈利都會是其戰略執行的一個重要目標和結果。透過利潤表中企業過去的盈利趨勢、毛利率水平、盈利結構可以看到企業在市場中的價值、競爭優勢、盈利的質量，是企業經營戰略執行的量化。現金流量表是預測企業創造未來現金流量能力的參考，是評價企業獲取運用資金的途徑及使用合理性和有效性的依據，是衡量企業還本付息和股利支付能力的評價基礎。因此，基于企業戰略的財務報表分析方法要根據企業的戰略不同，確定分析的方法和重點。要了解企業所處的行業特點及在報表中的反映，要選對分析對比的標準并根據企業的實際情況選用。還要關注企業處于什么樣的發展階段，不同的發展階段所反映出的經濟特征、財務特征是不同的。

二、戰略視角的企業財務報表分析框架構建路徑

戰略視角的財務報表分析框架由三部分構成，即戰略評價、業務評價、綜合評價。戰略視角的財務報表分析規范首先要進行戰略分析，其次，要對企業進行業務評價，最后，戰略視角的財務報表為綜合評價。

1.戰略視角下企業財務報表分析的戰略評價

(1)資產比例。通過計算相關資產占總資產的比例可以初步分析管理層制定的企業戰略，例如當某企業的投資資產占總資產的比例大于50%，可能預示管理層正在執行快速增長或者經營轉型的戰略。這些相關指標如，經營活動資產÷總資產，投資活動資產÷總資產，籌資活動資產÷總資產，終止活動資產÷總資產。又如，通過計算在建工程÷固定資產及固定資產的賬面價值÷固定資產原價(固定資產成新率)，可以側重對企業的經營活動進行分析。如果在建工程占固定資產(或總資產)比例較大而固定資產成新率較低，表明管理層很可能放棄原來的經營領域或者經營模式。分析的指標可以根據企業的具體情況和報表使用者的習慣自行選擇。(2)趨勢分析主要分析收入增長趨勢，利潤增長趨勢，固定資產總額變化趨勢，固定資產凈額變化趨勢。以上四個指標中前二個指標，主要是判斷現有經營活動發展趨勢，后兩個指標反映管理層經營戰略。企業戰略生命周期是投入期、成長期、成熟期、衰退期(轉型期)。通常企業的收入和利潤呈增長趨勢而且企業投資活動中資產占比也較高，可以初步判定為成長性企業，如果企業收入增長緩慢，投資活動占比也較低，可以初步判定為成熟期企業；如果企業收入呈下降趨勢，處置活動的資產占比較高，籌資和投資活動資產占比較大，可以判定為轉型期的企業。一個企業的戰略定位不僅要縱向考慮企業的生命周期還要橫向考慮企業所在目標市場中的地位。這種地位通常表明企業利潤率的高低和業務發展的持續性。通過該企業的收入、利潤占行業總額及行業平均額的比重判斷該企業處于同行的何種水平。計算指標如下：企業收入÷行業總收入，企業利潤÷行業總利潤，企業資產規模÷行業總規模；企業收入÷行業平均收入，企業利潤÷行業平均利潤等。再將以上指標與行業平均指標和同類型的標桿企業進行對比，進而評價企業的市場地位。

2.戰略視角下企業財務報表分析的業務評價

戰略視角的財務報表分析根據企業戰略，以產生現金流的時間為財務報表結構的分類標準，將企業資產和收益分別劃歸到經營活動、投資活動、籌資活動、終止活動。(1)投資活動。戰略導向的財務報表的投資活動，企業的資產規模甚至所處的市場環境都發生了較大的變化，所以，對投資活動分析更適合采用因素分析法。(2)終止活動。終止活動的內容主要包括主動終止和被迫終止兩種情況。主動終止常見的有實施集聚戰略，剝離非核心業務，將資源和精力集中在核心業務上。因此對于不同類型的終止業務要區別分析。主動終止業務的目標通常是提高企業資產收益率或者作為納稅調整的一種方式減少當期稅負，因此，可以通過如下指標進行分析：終止減虧收益率＝核心業務資產收益率－終止業務資產收益率未來終止減虧收益率＝未來核心業務資產收益率－終止業務資產收益率終止活動所得稅收益：終止活動的損失×所得稅稅率被動性終止業務的主要目標是減少虧損，因此，終止減虧比率＝終止業務的虧損額÷凈利潤。(3)籌資活動。籌資活動要為其他三類活動提供資金，主要分析資本成本和資本結構及滿足企業投資活動、經營活動資金需求的程度。主要分析指標如下：投資回報率和WACC(加權平均資本成本)的比值，預計資產收益率與預計資本成本的差額，這兩個指標衡量籌資的資本成本的大小，WACC應該小于等于投資回報率，否則企業創造的利潤可能不足以償還籌資成本。

3.戰略視角下企業財務報表分析的綜合評價

戰略導向的財務報表的目標首先是滿足投資者(包括潛在投資者)的決策需求，而投資決策關鍵是對企業未來收益和現金流的金額、時間和不確定性的判斷，因此，結合戰略分析和業務分析后，應該對企業未來收益狀況進行預測，并對過去的經營業績進行評價。在評價過去的經營業績方面，戰略導向的財務報表通過分析盈利能力、償債能力、營運能力、發展能力指標反映管理層受托責任履行情況。反映盈利能力的指標有：總資產利潤率、主營業務利潤率、總資產凈利潤率等。反映償債能力的指標有：流動比率、速動比率、現金比率、利息支付倍數等。反映營運能力的指標有：應收賬款周轉率、固定資產周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率等。反映發展能力的指標有：主營業務收入增長率、凈利潤增長率、總資產增長率、凈資產增長率等。在預測未來方面，預計收益率＝預計經營活動收益率×權數－終止活動的收益率×權數＋預測投資活動的收益率×權數，其中權數＝該項活動資產占總資產的比例。預計凈資產報酬率＝預計的凈利潤÷預計的凈資產，未來的盈利風險＝預計市場供給÷預計市場需求，預計的資產負債率＝預計的負債÷預計的資產。盡管企業的經營風險有很多，但市場的需求風險是最主要的風險，因此本文將未來的盈利風險定義為預計市場供給÷預計市場需求。

參考文獻

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作者：唐昕淼 單位：南京信國會計師事務所(普通合伙)