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摘要：

銀行在對企業(yè)放貸時，財務(wù)報告是其關(guān)注的一個重點，穩(wěn)健性較高的財務(wù)信息無疑更能得到銀行的青睞。因此，新準則要求的公允價值計量的運用能夠?qū)ζ髽I(yè)的會計穩(wěn)健性產(chǎn)生何種影響，從而進一步影響到企業(yè)的債務(wù)融資成本這一問題便浮出水面。

關(guān)鍵詞：

公允價值計量；債務(wù)融資；會計穩(wěn)健性

一、引言

債務(wù)融資與企業(yè)的內(nèi)部融資是不一樣的，債權(quán)人作為企業(yè)的外部利益相關(guān)者，并不會直接參與到日常的企業(yè)各項經(jīng)營活動中去，這就非常非常容易引起企業(yè)的資金使用人與資金的提供人之間信息的不對稱，導(dǎo)致委托問題的產(chǎn)生。債權(quán)人做出的放貸決策是需要依賴許多信息的，其中最佳的無疑就是企業(yè)的會計信息，它是債權(quán)人了解企業(yè)最為便捷和直接的途徑。而其中，會計信息又扮演著一個舉足輕重的角色。一直以來，會計穩(wěn)健性就是會計中的一項重要原則，同時它也是判斷財務(wù)報告的質(zhì)量高低的標桿。

我國的會計準則一直處在高速發(fā)展中，并且隨著時代的發(fā)展，不斷向國際會計準則靠近，在大方向上體現(xiàn)出了一種趨同性。在2006年2月，我國財政部門頒布了新企業(yè)會計準則，其中就對上市公司采用公允價值計量提出了新的要求，毫無疑問，這是本次新準則中的一大亮點。2014年我國財政部又了新企業(yè)會計準則其中新的第39號準則為公允價值準則，專門規(guī)范了公允價值的定義，明確了公允價值計量的方法和級次，提出了計量單元的概念，并對公允價值計量相關(guān)信息的披露做出具體要求。

與傳統(tǒng)的計量方式歷史成本等相比較，它能夠更加敏銳和及時地捕捉到經(jīng)濟環(huán)境所發(fā)生的變化，從而提高了會計信息的相關(guān)性和可靠性，對會計信息使用者做出更為準確的經(jīng)濟決策功不可沒。介于在對不確定性事項做出決策時，公允價值計量和穩(wěn)健性原則顯然產(chǎn)生了矛盾。一方面，公允價值計量希望更能準確的提供信息，而會計穩(wěn)健性的要求又側(cè)重于選擇較為溫和的方式，這樣兩者之間不可避免的站在了雙方的對立面。如何權(quán)衡兩者的矛盾，學(xué)者也是眾說紛紜，沒有得出統(tǒng)一的意見。

二、公允價值研究現(xiàn)狀

1.公允價值的價值相關(guān)性研究。鄧傳洲(2005)研究了公允價值披露與會計盈余的價值，他發(fā)現(xiàn)二者是顯著相關(guān)的，企業(yè)的一項投資按公允價值計量其里的或損失難以解釋會計盈余出現(xiàn)的增量。他認為出現(xiàn)這種情況可能的原因是投資者對于公允價值并不是很認可，認為這種方式有計量方面的誤差。鄧傳洲在研究了公允價值調(diào)整和持有利得(損失)對估價的差異性產(chǎn)生的影響后，發(fā)現(xiàn)在我國，投資者更加關(guān)注企業(yè)的盈利情況，不太熱衷于企業(yè)的賬面凈值。而Nelson(1996)和李曉強(2004)的得出的結(jié)論確是截然相反的結(jié)論。這種對于同個問題研究卻得出不同的結(jié)論，可能的原因是研究樣本的不同以及每一位學(xué)者對于變量選擇上的差異。

2.經(jīng)濟后果研究。Barth(1994)從1971年開始，實證研究了之后20年間銀行數(shù)據(jù)，研究的結(jié)果表明證券投資的公允價值有著非常強的解釋力，而歷史成本則遠遠不如。劉浩等（2008)認為公允價值的產(chǎn)生與推廣的原因始交易雙方都希望可以得到最大的利益，因此雙方都會在對互相公平的基礎(chǔ)上完成交易。從會計淵源上來說，公允價值其中一個目的是要公平地反映交易的實質(zhì)，這主要應(yīng)用在契約中，所以學(xué)者有繼續(xù)提出應(yīng)當(dāng)建立以契約導(dǎo)向為研究重心的公允價值研究。

三、公允價值與會計穩(wěn)健性

姜國華和張然（2007）認為現(xiàn)代企業(yè)中，債權(quán)人和企業(yè)管理者之間的信息不對稱要大于企業(yè)和股權(quán)投資者之間的信息不對稱。企業(yè)不僅要關(guān)注權(quán)益性融資，同時也要解決和分散的股權(quán)投資者之間的信心不對稱問題。要改善這個問題就需要提高會計信息的質(zhì)量。在研究中他們指出企業(yè)采用激進的會計策略會帶來經(jīng)濟損失，但是有時候穩(wěn)健的會計策略也會給企業(yè)造成損失。

Sloan（1996）對應(yīng)計盈余的質(zhì)量對未來投資回報的影響研究中，發(fā)現(xiàn)會計政策最穩(wěn)定的組，也就是研究中應(yīng)計盈余最低的組，在未來一年的超額投資回報率僅為4.90%。這樣的結(jié)果表明一開始投資者對企業(yè)的前景和價值估計較為保守，隨著信息披露的透明化，投資成重新調(diào)整對企業(yè)的預(yù)期和估值，逐漸回歸到正常水平，股價也相應(yīng)地上升，直到投資者得到正的超額回報。設(shè)想如果投資者意志不堅定，他們很有可能在企業(yè)利潤被低估的時候就選擇放棄，這對他們來說可能就錯過了一個良好的投資機會，而對企業(yè)來說，也失去了一個融資機會。同樣，對于這樣的研究結(jié)果，我國學(xué)者李遠鵬和牛建軍（2007）利用Sloan的方法也發(fā)現(xiàn)了類似的結(jié)果。針對我國上市公司，這個結(jié)果也同樣成立，過于穩(wěn)健的會計信息會使投資者喪失原本不錯的投資機會。

四、會計穩(wěn)健性對企業(yè)債務(wù)融資成本

鐘岳松(2009)就從理論上分析了會計穩(wěn)健性與債務(wù)成本之間的相關(guān)關(guān)系，認為會計穩(wěn)健性能夠?qū)鶛?quán)人的利益起到一定的保護作用，因為會計穩(wěn)健性的存在可以在極大程度上保證企業(yè)持續(xù)高效的經(jīng)營；而與此相對應(yīng)的是提供穩(wěn)健會計信息的債務(wù)人需要承擔(dān)一定的成本，這就是高會計穩(wěn)健性企業(yè)往往能夠的帶低利率的貸款的原因，這種降低是用以補償穩(wěn)健性成本。陶曉慧、柳建華(2010a,2010b)研究了會計穩(wěn)健性與債權(quán)人保護的關(guān)系，他們的研究結(jié)論主要表現(xiàn)為以下兩個方面：一方面,會計穩(wěn)健性可以讓債券人降低對企業(yè)未來可能發(fā)生的違約的預(yù)期，更加放心的把資金借給企業(yè)使用，也幫助債務(wù)人更容易獲得長期貸款；另一方面，會計穩(wěn)健性可以減少企業(yè)進行高風(fēng)險的投資項目，使得債權(quán)人的資金更加安全。劉媳、袁琳(2010)以資產(chǎn)減值視角入手，研究結(jié)果表明企業(yè)采用的會計政策穩(wěn)健程度越高，公司更容易獲得再次貸款，這一結(jié)論也說明會計穩(wěn)健性對于上市公司的貸款業(yè)務(wù)具有促進作用。

從資產(chǎn)減值的角度進行檢驗,他們發(fā)現(xiàn)會計信息越穩(wěn)健性與公司再貸款呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，從而證明了穩(wěn)健性對于公司的再貸款業(yè)務(wù)具有積極的治理效應(yīng)。但是，也有研究者得出了相反的結(jié)論。Frankel和Litov（2007）使用了Basu（1997）的及時差異性測量指標以及Ball和Shivakumar（2006）的改進Basu測量指標，他們的研究發(fā)現(xiàn)會計穩(wěn)健性和債務(wù)契約之間并沒有十分明顯的關(guān)系，會計穩(wěn)健性似乎并沒有提高債務(wù)合同的效率。

五、結(jié)語

從上述研究可以發(fā)現(xiàn)，國外對于公允價值和債務(wù)融資成本的研究相比國內(nèi)起步較早，為國內(nèi)學(xué)者研究公允價值和債務(wù)融資成本打下了一定的理論基礎(chǔ)，國內(nèi)學(xué)者的相關(guān)研究基本是在國外學(xué)者的基礎(chǔ)之上逐步展開的，除此之外我國學(xué)者的研究也廣泛考慮了我國制度的特殊性，結(jié)合國情特點進行了具體研究，但仍有下列不足：

第一，目前關(guān)于公允價值的研究，不論是模型還是變量，參考的主要是國外學(xué)者的研究成果，由于國內(nèi)外制度環(huán)境，金融背景存在一定差異，因此，得到的結(jié)論可能也會存在一定誤差。

第二，對于公允價值的度量模型較為單一，普遍使用Basu（1997）提出的模型，該模型中引入了股票回報。采用股票回報來表征經(jīng)濟收益和損失時，受資本市場的大環(huán)境影響很大。尤其在我國，資本市場尚不完善，市場是否有效還有待驗證，用很大程度上要依靠市場效率的Basu模型來檢驗，得出的分析結(jié)果可能會存在偏差。

第三，研究債務(wù)融資與公允價值的文章中，對于兩者的往往直接進行研究，但是由于兩者之間的關(guān)系并不明顯，且不存在直接關(guān)系。因此直接研究兩者之間的關(guān)系可能無法得到十分明確的結(jié)論，也難以解決實際問題。

參考文獻：

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作者：陳旺業(yè) 陳慧靈 戴佳凱 單位：浙江工商大學(xué)財務(wù)與會計學(xué)院