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摘要：隨著我國經(jīng)濟(jì)社會的持續(xù)發(fā)展，對外投資和兼并重組的步伐不斷加快，且企業(yè)投資能為企業(yè)獲得更多的利益，因此企業(yè)集團(tuán)投資活動是企業(yè)求得長期持續(xù)發(fā)展和對外實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的重要手段。但是企業(yè)在投資管理過程中,如果對股權(quán)投資方法和風(fēng)險控制經(jīng)驗(yàn)不足，或者資金結(jié)構(gòu)不合理，對長期股權(quán)投資的管理不到位，造成長期股權(quán)投資在企業(yè)的經(jīng)營中存在一定的風(fēng)險。本文重點(diǎn)討論強(qiáng)化企業(yè)長期股權(quán)投資的過程管理，指出了長期股權(quán)投資在實(shí)際運(yùn)行中存在的風(fēng)險，并針對存在的風(fēng)險，提出有效地解決對策，防范和規(guī)避投資風(fēng)險，保障股東權(quán)益，促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)投資收益最大化。

關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán)；投資收益；風(fēng)險管控

企業(yè)經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大或向其他行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，企業(yè)的下屬子公司不斷的增多，企業(yè)擁有的長期股權(quán)也比較多。因長期股權(quán)資金投入較大，運(yùn)行周期較長等特點(diǎn)，一旦長期股權(quán)投資結(jié)構(gòu)不健全，沒有實(shí)施嚴(yán)格的跟蹤管理，將會給企業(yè)造成巨大的投資風(fēng)險。長期股權(quán)投資對企業(yè)的多元化經(jīng)營和降低企業(yè)所在行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險起著至關(guān)重要的作用。企業(yè)如果要想在長期投資過程中將風(fēng)險控制到最低水平，必須對于股權(quán)會計核算及其財務(wù)狀況做到充分了解和管理，通過科學(xué)的分析和合理投資將風(fēng)險降至最低。

一、企業(yè)集團(tuán)長期股權(quán)投資概述

企業(yè)集團(tuán)公司投資收益主要是通過實(shí)業(yè)投資和金融投資來獲取。實(shí)業(yè)投資主要是投資入股設(shè)立子公司形式，即長期股權(quán)投資；金融投資主要是證券投資，包括交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、期貨、委托貸款等。長期股權(quán)投資被投資公司按照持股比例或享有份額分為全資子公司、控股子公司、參股公司。企業(yè)集團(tuán)投資目的主要分以下三類：擴(kuò)張性需求；維持性需求；外在性需求；根本動機(jī)是追求較多的投資收益和實(shí)現(xiàn)最大限度的投資增值。長期股權(quán)投資收益包括投資企業(yè)按照股權(quán)比例應(yīng)分享的被投資企業(yè)的稅后利潤、股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益、清算收益及其他收益。股權(quán)投資管理的目的就是為了保證股東的意志在被投資企業(yè)得以貫徹和執(zhí)行，保障股東權(quán)益的實(shí)現(xiàn)，并爭取股東權(quán)益最大化。

二、企業(yè)集團(tuán)長期股權(quán)投資存在的風(fēng)險問題

長期股權(quán)投資面臨的風(fēng)險涉及投資前決策風(fēng)險、投資運(yùn)營中管理風(fēng)險和投資后清算風(fēng)險。具體體現(xiàn)在以下幾個方面：

1、前幾年，市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展旺盛，許多企業(yè)不僅擴(kuò)大產(chǎn)能，也向其他地區(qū)，其他產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，或獨(dú)資、或合資投資成立分、子公司，但隨著國家產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整，鋼鐵、煤炭、水泥產(chǎn)能過剩，很多項(xiàng)目建成后沒有市場，連續(xù)虧損。盲目投資，耗費(fèi)大量人力、物力，沒有做好對市場的研判及項(xiàng)目可行性研究，發(fā)生投資決策風(fēng)險。

2、隨著集團(tuán)公司相關(guān)多元產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施，長期股權(quán)投資數(shù)量與金額大幅增加，但集團(tuán)公司在被投資單位的戰(zhàn)略定位、盈利能力、經(jīng)營狀況、對集團(tuán)公司的貢獻(xiàn)度等方面，缺乏行之有效的管控手段，使投資目的與收益不能及時實(shí)現(xiàn)。

3、集團(tuán)母公司舉債籌措大量資金進(jìn)行投資，相當(dāng)數(shù)量的被投資單位長期沒有回報，導(dǎo)致集團(tuán)母公司背負(fù)大量貸款利息支出，資金被長期占用，利用率低下。已經(jīng)成立的子公司并無實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營，每年資產(chǎn)的折舊攤銷費(fèi)用和管理費(fèi)用較大，使得集團(tuán)整體經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。

4、隨著被投資企業(yè)經(jīng)營業(yè)績普遍下滑，集團(tuán)母公司長期股權(quán)投資收益水平明顯下降。占用集團(tuán)母公司大量投資資金的全資與控股子公司，每年向集團(tuán)母公司上繳利潤（或分紅）的很少，收益甚微，其中一些公司由于經(jīng)營不善，破產(chǎn)清算，導(dǎo)致集團(tuán)公司投資損失，造成集團(tuán)母公司長期股權(quán)投資綜合投資收益率遠(yuǎn)低于其對應(yīng)的資金成本（機(jī)會成本，利率采用一年期貸款基準(zhǔn)利率），投資效益低下。

5、部分全資子公司及控股子公司連續(xù)幾年盈利卻不給集團(tuán)母公司分紅（或上繳利潤），導(dǎo)致集團(tuán)公司資金短缺而部分被投資子公司現(xiàn)金流充裕的現(xiàn)象，反映出集團(tuán)公司在全資子公司上繳利潤、控股子公司分紅方面的管理存在一定問題。

6、投資企業(yè)雖然對參股子公司無實(shí)際控制權(quán)，但投資金額大、數(shù)量多，而實(shí)際取得的收益非常低，反映出集團(tuán)公司對參股子公司的經(jīng)營與分配缺乏有效監(jiān)督。

7、集團(tuán)公司對子公司長期股權(quán)投資管理不到位：子公司下屬分、子公司發(fā)生的對外承包費(fèi)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，因?qū)Ψ焦窘?jīng)營異常，款項(xiàng)有可能無法收回；合資對方未按協(xié)議約定時間支付股權(quán)投入款，或抽逃貨幣出資額，有可能給投資企業(yè)形成損失，負(fù)責(zé)管理項(xiàng)目的投資團(tuán)隊(duì)成員或派駐投資對象企業(yè)的人失職，產(chǎn)生道德風(fēng)險或管理不到位風(fēng)險，危害投資者的利益，這些都給集團(tuán)公司投資收益帶來重大影響。

8、根據(jù)煤炭、鋼鐵行業(yè)整體的發(fā)展形勢和國家去產(chǎn)能的基本要求及目前資源價格的大幅下跌，資源礦產(chǎn)企業(yè)將面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險。有些公司已成立，但受國家宏觀政策調(diào)控影響，項(xiàng)目沒有被國家批準(zhǔn)、或者未能取得采礦證，加上資金緊張等原因，未能按期開工建設(shè)。已購置地塊仍然處于閑置狀態(tài)，存在被國土部門無償收回的風(fēng)險。直接影響公司的運(yùn)營，沒有合法齊全的手續(xù)，公司就會處于停滯狀態(tài)，母公司的投資長期無回報。

三、企業(yè)集團(tuán)長期股權(quán)投資風(fēng)險防范

防范并控制投資風(fēng)險，以實(shí)現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)，是企業(yè)財務(wù)管理的工作重點(diǎn)，要重視投資決策和投資后的風(fēng)險管理，加強(qiáng)投資對象基本面惡化或業(yè)績顯著低于預(yù)期時的風(fēng)險管理。具體對策為：

1、加強(qiáng)長期股權(quán)投資的相關(guān)職能部門管控。公司對長期股權(quán)投資實(shí)行集中管理，制定長期股權(quán)投資管理標(biāo)準(zhǔn)，劃分公司股權(quán)投資組織機(jī)構(gòu)與職責(zé)權(quán)限。權(quán)責(zé)明確，完善內(nèi)部控制制度，有效制衡內(nèi)部監(jiān)督管理和風(fēng)險控制制度，維護(hù)出資人權(quán)益。

2、對長期股權(quán)投資“分門別類”進(jìn)行監(jiān)管。集團(tuán)公司產(chǎn)權(quán)與相關(guān)管理部門，要根據(jù)被投資單位在集團(tuán)公司戰(zhàn)略規(guī)劃中的定位，比如是以實(shí)現(xiàn)收益為目的、還是以投資控制資源等其他戰(zhàn)略為目的，“分門別類”對長期股權(quán)投資單位進(jìn)行監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司既定投資目標(biāo)。

3、對長期股權(quán)投資“有重點(diǎn)的”進(jìn)行監(jiān)管。統(tǒng)計集團(tuán)公司長期股權(quán)投資金額較大（如上億元）的公司，集團(tuán)公司產(chǎn)權(quán)與相關(guān)管理部門要重點(diǎn)關(guān)注這些單位的財務(wù)與經(jīng)營情況，加強(qiáng)其財務(wù)與經(jīng)營監(jiān)管工作，避免或減少因管理不善給集團(tuán)造成投資損失。

4、集團(tuán)公司要根據(jù)對被投資單位控股情況制定利潤分配政策，確保收益分配合法、收益資金及時足額收取。（1）全資子公司：完全由集團(tuán)公司控制，無其他特殊原因，利潤全額上繳集團(tuán)母公司。（2）控股子公司：利潤分配方案由子公司股東（大）會或董事會決定。集團(tuán)公司產(chǎn)權(quán)與相關(guān)管理部門要根據(jù)控股子公司財務(wù)與經(jīng)營情況，會同子公司管理層擬定控股子公司利潤分配方案報集團(tuán)公司批準(zhǔn)，并由集團(tuán)公司派駐高管人員按集團(tuán)公司批準(zhǔn)的方案在子公司相關(guān)決策會議上行使表決權(quán)，保證集團(tuán)公司投資收益實(shí)現(xiàn)。（3）參股子公司：集團(tuán)公司派駐高管人員要在其利潤分配預(yù)案通過前將預(yù)案提交集團(tuán)公司，集團(tuán)公司產(chǎn)權(quán)與相關(guān)管理部門進(jìn)行充分討論并形成決策意向，上報集團(tuán)公司批準(zhǔn)后，由派駐高管人員在子公司相關(guān)決策會議上行使表決權(quán)，保證集團(tuán)公司投資收益實(shí)現(xiàn)。

5、評價長期股權(quán)投資效益，追究管理者責(zé)任。提高企業(yè)經(jīng)營管理水平，增加管理者的風(fēng)險意識。評價長期股權(quán)投資效益，對投資過程中出現(xiàn)的失誤，企業(yè)應(yīng)建立責(zé)任追究制度，明確決策者和實(shí)施者應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任。對于因重大決策失誤而造成的損失，企業(yè)應(yīng)追究董事會等相關(guān)決策人員的責(zé)任；對在投資過程中違規(guī)操作而給企業(yè)造成損失的，應(yīng)追究具體實(shí)施人員的責(zé)任；對子公司被投資單位經(jīng)營管理者造成損失責(zé)任的，應(yīng)當(dāng)撤銷職務(wù)、停止升遷等制裁。

6、健全對外投資的管理，積極行使股東權(quán)利。強(qiáng)化被投資企業(yè)的監(jiān)管，明確投資關(guān)系，追償承包費(fèi)，對投資的過程和結(jié)果進(jìn)行監(jiān)控，對投資行為做出適當(dāng)?shù)姆治龊皖A(yù)測，追償股權(quán)轉(zhuǎn)讓款或股權(quán)投入款，減少投資損失。理順投資關(guān)系，做到整個投資過程合法、合規(guī)，及時納入集團(tuán)合并范圍。

7、保證長期股權(quán)投資的收益與成本相配比。企業(yè)在取得長期股權(quán)投資時要以資金實(shí)力和籌資能力為限，投資帶來的現(xiàn)金流入的規(guī)模和時間要與籌資的現(xiàn)金流量盡量保持一致，避免財務(wù)危機(jī)的發(fā)生。企業(yè)選擇的長期股權(quán)投資項(xiàng)目應(yīng)是最優(yōu)項(xiàng)目，以最低的成本獲取最大收益，如果長期股權(quán)投資效益低下，資金使用嚴(yán)重浪費(fèi)，應(yīng)防范低效項(xiàng)目的投資。

8、對部分投資項(xiàng)目進(jìn)行處置。對不符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，無實(shí)質(zhì)運(yùn)營或喪失繼續(xù)持有價值的長期股權(quán)投資，企業(yè)應(yīng)及時計提減值準(zhǔn)備或進(jìn)行妥善處置，降低成本費(fèi)用開支，減少損失，規(guī)避集團(tuán)公司經(jīng)營風(fēng)險。根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》（國發(fā)〔2013〕41號），以及《甘肅省工業(yè)領(lǐng)域去產(chǎn)能去庫存降成本實(shí)施方案》（甘政辦發(fā)〔2016〕25號）文件，及時淘汰落后產(chǎn)能，將落后產(chǎn)能及時清理。

四、結(jié)語

長期股權(quán)管理以及優(yōu)化內(nèi)部資源，是增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力的重要手段。企業(yè)建立科學(xué)有效的長期股權(quán)投資管理模式和風(fēng)險控制體系,對加強(qiáng)企業(yè)長期股權(quán)投資管理與風(fēng)險控制，企業(yè)資產(chǎn)保值、增值具有重要的戰(zhàn)略意義,只有這樣才能提高企業(yè)的核心競爭力，為企業(yè)的健康發(fā)展奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。

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作者：李海賓 單位：酒泉鋼鐵（集團(tuán)）有限責(zé)任公司